企业海外收购动因会影响股权选择吗?——兼谈企业盈利能力的调节效应

本文基于BVD-Zephyr全球并购交易数据库,采用2001—2016年中国上市公司海外并购交易数据,从国际商务理论尤其是资源基础观角度重点剖析企业海外并购动因对股权选择的影响,并探讨了盈利能力对两者关系的调节作用。研究结果表明,企业海外并购动因对股权选择有显著影响,相对于战略资产寻求动因的企业,具有海外市场开拓动因的企业倾向于较高的股权并购比例;进而发现,在并购整合过程中,盈利能力显著地调节了企业海外并购动因与股权选择之间的关系,即与战略资产寻求动因的企业相比,具有海外市场开拓动因的企业随着企业盈利能力的不断提升,其股权并购比例较高的行为会被显著削弱;最后,本文还对企业性质、行业差异以及目标方区位等因素进行了分组检验,发现企业盈利能力对并购动因与股权选择之间关系的调节效应在不同情境下表现出一定程度的分化。本文的研究为中国企业做出科学、合理的海外并购的股权选择决策提供理论指导,并为国际学术界提供中国的经验证据。     

Influence of ADB Bond Issues and US Bonds on Asian Government Bonds*

This article examines whether there is a correlation between the government bond markets of Asian countries and those of the USA, and whether the efforts of international organizations to improve bond markets have had any effect in East Asia. Because the sizes of the government bond markets are larger than those of the corporate bond markets in East Asia, the present paper uses the daily data of government bonds to examine two questions: whether government bond yields in Hong Kong, Singapore and Thailand correlate with US government bond yields, and whether bonds in these Asian countries are influenced by ADB bond issues. The present study analyzes these issues by demonstrating the fluctuations in bond yields and carrying out an estimation using the exponential generalized autoregressive conditional heteroskedasticity model. The results substantiate that there is indeed a correlation between Asian and US bond markets, and that ADB bond issuance in local markets can contribute to the development of Asian bond markets.     

我国企业跨国并购的文化冲突与文化整合

跨国并购作为中国企业＂走出去＂的战略选择,是中国企业迅速获取全球性竞争优势的重要途径。然而,跨国并购中出现的文化冲突及文化整合问题,致使跨国并购的风险日益凸现,必须引起人们的重视。文章以不同国家民族文化以及不同企业文化的差异为基点分析了跨国并购中形成文化冲突的原因及其表现,并针对我国企业跨国并购中如何消除或减少文化冲突、进行文化整合提出了相应的对策建议。     

多措并举推进我国跨境贸易人民币结算业务发展

开展跨境贸易人民币结算对于转变我国经济金融发展方式具有诸多积极的现实意义,当前我国跨境贸易人民币结算业务呈现良好发展势头,但仍存在一定的制约,文章从提高人民币跨境收支监测能力、完善跨境贸易结算配套操作管理办法等方面提出了积极推进跨境贸易人民币结算业务的措施建议。     

我国权证上市对标的股票影响的实证分析

本文通过检验在沪市上市的5只股票在以其为标的的权证上市日前后60个交易日的收益率、β值以及波动性的变化情况,分析权证上市事件对标的股票收益和风险水平的影响。结果显示,我国内地权证上市对标的股票收益率无显著影响,而对标的股票系统风险及波动性影响不尽相同,并未形成一致的统计结论。造成这一结果的原因在于,我国内地权证市场刚刚起步,与国外成熟市场相比还有较大的差距。     

More than medical tourism: lessons from Indonesia and Malaysia on South–South intra-regional medical travel

While scholars increasingly acknowledge that most contemporary international medical travel comprises South–South flows, these have gone curiously unexamined. Rather, policy, scholarly and media attention focuses predominantly on North–South flows of ‘medical tourists’. However, this focus diverts attention from the actual and potential impacts of South–South intra-regional medical travel flows on both their source and receiving contexts. As such, we present findings from a study examining South–South intra-regional medical travellers' motivations, preparations and practices to better understand the social, economic and political situations that condition them and their effects on the destinations that receive them. Our study of Indonesian medical travellers pursuing health care in Malaysia draws on 35 semi-structured interviews with Indonesian patients, their companions, medical staff and agents in both countries. From this, we suggest that South–South medical travellers' diverse socio-economic conditions shape decision-making and spending behaviour relative to treatment, accommodation and transport choices as well as length of stay. We identify ways in which informal economies and social care networks sustain the formal medical travel industry. Finally, we observe how medical travel increasingly serves as a means through which chronic and everyday health needs are met through temporary, visa-free intra-regional movement.     

全球金融周期加剧了跨境资本流动吗——来自结构视角的跨国样本证据

基于1998—2020年跨国面板数据,从结构视角探讨全球金融周期对跨境资本流动的影响以及制度环境因素的调节效应和异质性等问题。基准检验发现,总量跨境资本流动以及证券投资、其他投资跨境资本流动具有显著的顺周期特征,直接投资顺周期特征不显著;国内金融风险改善、金融发展水平提高、汇率稳定性增加会强化全球金融周期对跨境资本流动的影响。异质性检验表明,证券投资顺周期特征主要由企业驱动,其他投资主要由商业银行驱动;全球金融周期上行时总量跨境资本、证券投资、其他投资流入顺周期特征更为明显;金融危机后证券投资、其他投资对全球金融周期更敏感。进一步分析表明,全球贸易不确定性以及美联储货币政策可以通过全球金融周期渠道影响各国跨境资本流动。拓展模型检验表明,不同类型经济体储备政策变动特征存在显著差异,新兴市场经济体倾向于使用外汇储备对冲风险和稳定汇率。研究结论为新形势下做好跨境资本流动宏观审慎监管、防范化解跨境资本流动风险等提供了经验证据和政策启示。     

数字人民币跨境支付：现实动因、制度困境与规则建构

数字人民币作为一种新型货币形态,演变成为一种数字化的价值符号,其底层科技具有天然的跨境属性,契合了人民币国际化的现实需要。数字人民币点对点支付特性、数字钱包载体以及可编程模式,既可弥补现行跨境支付模式缺陷,又有利于重构全球跨境支付体系格局,提升人民币在国际货币体系中的话语权和影响力。但数字人民币跨境支付仍面临法律依据与域外效力确认、货币替代与主权冲突、运行模式与结算标准分散、国际监管与纠纷解决机制缺失等制度困境。为此,应统筹推进数字人民币国内立法与国际规则同步建设,推动国家间货币主权的让渡与货币互换网络建设,加强跨境支付技术标准与规则的国际协同,建构国际监管与纠纷解决机制,补齐数字人民币跨境支付制度短板。     

澜湄流域跨境水资源合作机制研究

跨境水资源合作对于澜湄国家命运共同体的建设意义重大,开展国际合作是化解当前跨境水资源合作难题的必然选择。由于国际硬法制定的繁杂性以及实施效果的不确定性,可以从国际软法入手,开展澜湄流域跨境水资源合作。澜湄流域水资源合作机制已经在机制构建、信息共享、科技文化交流等方面取得一系列成绩,但仍需要通过建立联合管理机构、扩大自身影响力、鼓励流域国共同参与、增加合作主体类型等来完善,以加快建设澜湄流域国家命运共同体的步伐,推动澜湄流域各国经济和社会的发展。     

金融机构股票增发行为与金融机构风险实证分析

本文对2000年至2013年中国上市金融机构股票增发对金融机构风险的影响进行实证分析。实证分析结果表明,金融机构的股票增发并没有显著的影响金融机构经风险调整的收益率,但对金融机构的系统风险的影响较为显著,降低了金融机构的系统风险。从信用风险、市场风险和流动性风险来看,金融机构的股票增发行为降低了金融机构的信用风险和流动性风险,增加了金融机构的市场风险,证券公司在这一点表现非常明显。