地方国有上市公司并购效果的地区差异及其经济解释

本文试图提出一种新的解释地方国有企业并购绩效的假说,我们认为地方政府控制的国有企业是地方政府实现政策目标的重要载体,因此,可以从地区经济发展不平衡而衍生出的地区政策目标差异的角度来解释地方国企并购的不同效果。利用2000—2004年的面板数据,对668起地方国有上市公司并购效果的研究结果支持上述假说。研究发现,整体而言地方国有上市公司并购的经济效益和社会效益都不明显,但考虑地区差异后,发现在高经济增长地区,并购表现出较好的社会效益,但经济效益较差;而在低经济增长地区,并购表现出较好的经济绩效,但社会效益较差。这与不同经济增长地区地方政府所追求的政策目标差异相一致。     

论高校“适应性”教学模式改革

目前"大学生就业难"和"企业人才招聘难"的不协调劳动市场现状反映了现有教学模式的不适应,现有高校的教学模式亟需改革。本文尝试在PISA的教育观和深泉学院新型教学模式的影响下,提出强调"适应性"的教学模式改革,即强调培养适应于社会行业发展要求的新型人才,满足现时我国的劳动力市场需求。     

基金"重仓股"特征及可预测性研究

基于对1999-2004年我国封闭式基金重仓持有股票的收益结构特征、财务和非财务特征以及重仓股的可预测性研究,结果表明:重仓股在季度末基金持股信息披露前后的累积超常收益(CAR)分化显著,在信息披露之前[-75,-15]内有显著正的CAR,而在信息披露之后[15,75]内有显著负的CAR;重仓股具有明显的可识别特征,基金表现出一定的择股能力;重仓股具有较强的可预测性,Logit模型的预测结果总正确率达到92.9%,通过预测的股票组合可以获得显著正的CAR。     

分类改革提升了竞争类国企的投资效率吗?

本文以2015年国企分类改革为准自然实验,考察分类改革对竞争类国企投资效率的影响.研究发现,分类改革显著提升了竞争类国企的投资效率,且投资效率的改善主要表现为对过度投资的抑制.考虑行业竞争程度的差异后发现,分类改革对竞争类国企投资效率的提升仅存在于低竞争行业中,并且这些公司的经营业绩在改革后也得到了显著提高.考虑地区差异后发现,在政府干预程度较高的地区,分类改革显著提升了国企的投资效率.作用机制分析发现分类改革显著改善了国企的股东治理,但未发现分类改革显著改善国企高管薪酬激励.本文从投资效率的视角为分类改革实施的积极效果提供了经验证据支持,同时也为深化分类改革提出了建议.     

大股东终极所有权结构与利益输送方式选择

论文研究了终极所有权结构如何影响大股东利益实现方式的选择。研究认为:在我国资本市场制度背景下,资金占用和现金股利都可能成为大股东利益实现的方式,而选择何种方式有赖于大股东在特定所有权安排下的利益权衡。当大股东具有较高现金流权时,倾向于选择实施高派现股利政策,资金占用相应减少;反之亦反。     

专业化功能定位与竞争类国有企业投资羊群行为——基于国有企业分类改革的准自然实验

传统二元制功能定位要求所有国有企业都承担社会性与盈利性并举的功能,而分类改革则秉持因类制宜的制度逻辑,鼓励并引导不同类别国有企业专注于各自适宜的功能定位,使得国有企业功能定位自此呈现出专业化特征。为此,文章以分类改革的实施作为准自然实验,考察了与传统二元制功能定位相比,改革后的专业化功能定位对竞争类国有企业投资羊群行为的影响。研究发现,专业化功能定位显著抑制了竞争类国有企业投资羊群行为,这种抑制效应在行业产品市场竞争更弱和地区市场化程度更高的情况下更加明显。其中,改善委托代理问题和促进经理人才能发挥是这种抑制效应的主要影响路径。此外,专业化功能定位还提高了竞争类国有企业的投资效率,具体表现为投资水平对企业经济业绩的边际贡献在分类改革后显著提升。文章从功能定位专业化视角揭示了分类改革影响微观企业行为的政策效应、作用机制及其经济后果,为进一步深化国有企业改革、化解因投资羊群行为引致的产能过剩问题提供了重要的经验借鉴。