投资者缘何"日盈夜亏":T+1交易制度与投资者回报

基于2005-2019年中国A股上市公司数据,以投资者潜在账面收益衡量投资者回报,实证研究收益率的非对称性表现如何影响投资者回报,并从交易制度视角进行解释,研究表明,投资者在日内盈利而在隔夜亏损,这一收益结构的失衡与中国股市日夜期间收益率的不对称分布密切相关;无论在个股还是资产组合层面,隔夜期间产生的负收益无法由日内期间的正收益弥补,尤其是当投资者处于亏损状态时,隔夜收益对投资者回报的边际影响显著高于处于盈利状态时;T+1交易制度造成的股票隔夜收益折价降低了投资者的总回报,是导致投资者亏损的客观原因.因此,监管层在构建和完善资本市场制度时,应考虑制度对投资者和资产价格的阶段性影响.     

基于计划行为理论的乡村旅游意向研究

近来,乡村旅游已得到越来越多旅游学者的关注,而微观层面的乡村旅游行为这一主题鲜有研究。文章基,于计划行为理论,通过构建乡村旅游意向的概念模型,旨在检验乡村旅游意向的深层次影响因素和机制。通过对430份样本数据进行探索性和验证性因子分析以及结构方程模型分析发现,情感性态度和工具性态度、外部压力和个人规范、自我效能感和便利认知对旅游者参与乡村旅游的意向存在显著的正向影响,研究最后还提出了引导旅游者参与乡村旅游的管理启示。     

价值性投资还是博彩性投机？——中国A股市场的MAX异象研究

本文利用1995—2017年中国A股上市公司公开数据实证检验了A股市场中的MAX异象,并从博彩性投机和有限套利视角深入探讨了异象的形成持续机制。结果显示:中国A股市场存在显著的MAX异象,个股当月MAX越小下月收益率就越高,构造多空组合可实现年化15.72%的收益。在投资者博彩性投机心理作用下,短期内MAX有惯性传递特征,投机性特征越强、内在价值越低的股票异象越显著。进一步实证分析发现:套利限制对MAX异象具有正向强化作用,套利限制越强异象越显著,多空策略组合获得的收益越高。本文的研究不仅有助于更好地理解中国股市中MAX异象,也对提升市场有效性、减小异象的影响有实践意义。     

从宗教景区上市透视宗教文化资本化

旅游市场竞争日趋激烈,上市成为提升景区发展力和竞争力的重要途径。在资本前景的诱惑下,诸多宗教型景区萌发上市冲动,而引发突破社会伦理的热议。文章围绕宗教景区上市背后的宗教文化资本化的话题,以宗教社会学、马克斯·韦伯的现代性等为理论基础,从宗教存在逻辑与资本逻辑间张力角度,分析旅游语境下的宗教文化资本化现象。结论认为,包括旅游资本在内的现代资本为宗教的发展提供支撑资源,但资本的理性、世俗性与宗教的感性、神圣性间存在不可调和的张力。单纯市场化的宗教旅游发展模式会消解宗教赖以存在的根基,因此不是宗教旅游发展的最佳选择。鉴于宗教旅游的准公共物品属性,现代非营利性组织的运营模式为宗教旅游的发展提供有益借鉴。     

"走出去"常见问题解答

什么所有制的企业可以到国外投资? 答:国内各种所有制企业都可以到国外投资开办企业. 广州企业可以在国外从事何种业务? 答:广州企业在国外开办企业可以从事贸易、工程承包、劳务合作、生产制造、交通运输、旅游、服务、研发、投资、科技等各国法律允许从事的业务.     

套利限制对股票错误定价的影响研究

本文从形成套利限制的基础要素出发,将套利限制划分为交易成本、交易风险和交易约束,研究了不同维度套利限制对股票错误定价的影响。结果显示：在对错误定价具有正向影响的各细分维度套利限制中,交易约束起主导作用;股价高估情形下,交易约束对错误定价的影响起主导作用,交易成本则具有负向影响;低估情形下,交易成本起主导作用,各细分维度套利限制与错误定价的相关关系与高估情形相反,呈现显著的非对称关系;各细分维度套利限制通过改变投资者买卖行为导致了这一现象。本文首次探究了不同维度套利限制对错误定价的影响,并将T+1交易制度引发的套利限制纳入研究范围,为套利活动和我国资本市场基础制度改革提供相关建议。     

旅游种群的入侵、继替与古村落空间秩序重组研究——以徽州古村落宏村为例

为认识旅游-社区互动机理,以人类生态学中人类社会组织与生物种群具有相似性的思想为切入点,用生态学中的生态位理论、物种入侵理论等为理论基础,解读古村落社区中因旅游种群入侵而引发的空间社会秩序重组过程.研究认为,“旅游-古村落”空间社会过程可解读为:旅游种群入侵到古村落社区,与社区种群发生生态位重叠;在生态学竞争排斥法则作用下,社区种群被旅游种群挤出古村落核心区,而在古村落社区边缘重新安家,旅游种群继替社区种群迁出后留下的生态位空间;最终,古村落社区以宗祠为中心的宗法型空间重组为古村落旅游核心区、官川新区、政务新区等构成的旅游化空间格局.     

"走出去"常见问题解答(3)

企业"走出去"往往会遇到许多问题,本文是广州市外经贸局对外经济合作处负责人根据商务部有关规定和要求,对广州市企业就"走出去"提出的问题所作的解答,广州市以外的企业读者也可将本文作为参考资料.