超额管理费用与企业“真实”业绩:促进还是抑制

企业支付超额管理费用超额管理费用^①指超过企业正常组织与管理生产经营活动的费用（如高于正常水平的业务招待费、差旅费、通讯费等）。若企业管理费用"激增",则可能说明企业支付了高额费用寻求政治庇佑,从而影响企业业绩。寻求政治庇佑,对企业业绩会产生什么影响呢?本文利用中国A股上市公司财务数据,实证检验了超额管理费用与企业"真实"业绩之间的内在关系。研究发现,短期内超额管理费用能够促进企业"真实"业绩,但随着超额管理费用的提高,将对企业"真实"业绩产生越来越强的抑制作用,两者之间呈倒U型关系。并且,超额管理费用对企业"真实"业绩的影响在不同企业中表现出了差异性：国有股比例较高的企业其"真实"业绩对超额管理费用的敏感性敏感性（Sensitivity）是约瑟夫奈和基欧汉在《权利与相互依赖》中创造的用于分析国际政治的概念,它是指依赖效应的大小与快慢,用来描述体系中某个部分的变化会在多短的时间内导致其它部分也发生变化。在本文中用来表示超额管理费用对企业业绩的影响程度^②更强烈;市场化程度较高的企业其"真实"业绩对超额管理费用促进作用的敏感性更强烈,对超额管理费用抑制作用的敏感性较弱。文章验证了超额管理费用与企业业绩的非线性关系,企业通过支付超额管理费用不能促进业绩的实质增长,必须通过创新与改革来推动企业业绩发展。     

企业财务成果的敏感性分析

企业要在市场中立足．就必须掌握好影响企业财务成果的各个敏感因素,促使利润向最大化的方向变动。本文就财务成果的影响因素以及敏感性进行分析。     

市场情绪、公司投资与管理者薪酬--基于股票论坛的经验证据北大核心CSSCI

本文通过Python收集东方财富网上证指数股吧的发帖信息并构建市场情绪指数,在此基础上以2010—2019年沪深A股上市公司为样本考察市场情绪对公司投资决策与管理者薪酬的影响。研究结果表明,市场情绪与公司投资支出和管理者超额薪酬正相关,而与管理者薪酬-业绩敏感性负相关。对管理者短视程度大的公司而言,市场情绪对公司投资支出与管理者薪酬的影响更大。影响机制分析表明,市场情绪会通过迎合渠道对公司投资决策产生影响,并且市场情绪通过作用于公司投资进而影响管理者薪酬。本文通过构建大数据情绪指数对公司迎合投资的相关研究成果进行了有益的拓展,并对优化管理者薪酬契约设计具有重要借鉴意义。     

国资监管职能转变与央企高管薪酬业绩敏感性北大核心CSSCI

国有资产监管职能从以管企业为主向以管资本为主转变是当前国资国企改革的重大举措。国资委自2014年开始逐步通过改组组建国有资本投资运营公司,对央企实施“以管资本为主”的试点改革。基于这一准自然实验,本文从高管薪酬契约视角出发考察了国资监管职能转变的经济后果,采用2010-2018年沪深A股央企上市公司数据,结果发现:受到国资监管职能转变影响的试点央企高管薪酬业绩敏感性更高,且在股权集中度更高、金字塔层级更短的公司中更加明显,该结论在一系列稳健性检验之后仍然成立。进一步检验发现,对于那些政策性负担更大、代理问题更严重、受到薪酬管制更小的试点央企,其薪酬业绩敏感性在国资监管职能转变后的提升效应更加显著。上述结论不仅从高管薪酬契约的视角为新一轮国有企业改革有效性提供了经验证据,也为如何进一步推动国有企业高管薪酬体制的改进与完善提供了新的可行路径。     

某省火电机组理论上网标杆电价分析

2004年国家发改委在经营期电价政策基础上推出了标杆电价政策。2007--2008年,我国煤价不断上涨。为了解发电企业的经营状况,为价格管理部门合理核定新投产火电机组标杆上网电价提供参考,开展了某省火电机组理论上网标杆电价分析工作。在收集整理分析发电企业大量经营参数的基础上,得到经营期算法模型所需的计算参数,并对经营期算法参数进行了敏感性分析。     

Cooling China： The Weather Dependence of Air Conditioner Adoption

One of the major adaptation mechanisms to climate change is increased demand for cooling via the air conditioning of indoor environments. China＇s demand for air conditioners has displayed explosive growth since 1995. This paper provides estimates of the income and short run weather sensitivity of air conditioner adoption across urban areas for 29 Chinese provincial entities. We show that the adoption decision displays significant income and weather sensitivity in the short run, with adoption being higher the year following a hot summer.     

压力测试在银行风险管理中的应用

近年来压力测试因其衡量金融危机等极端环境下风险的特性在现代银行风险管理中发挥着越来越重要的作用,成为VaR等传统模型的重要补充。本文分别从压力测试的定义、国际实践规范、执行流程等角度对已有的文献和监管部门的调查研究报告进行了总结,并在此基础上归纳分析了压力测试的优缺点,讨论了压力测试中的实际操作细节及对于数据缺乏的发展中国家如何有效地实施压力测试。文章最后对宏观压力测试这一新的发展趋势进行了介绍和诠释,也提出了在压力测试中值得进一步研究的后续问题。     

中国企业年金替代率研究

企业年金在多支柱养老保险体系中发挥着越来越重要的作用.企业年金替代率是企业养老保险的一个重要指标.本文构建了一个测算企业年金替代率的现金流平衡模型.基于现金流平衡模型,本文对影响企业年金替代率的诸因素进行了敏感性分析.不同于以往大多数的研究方法,本文应用三状态Markov转换模型分析了年金基金投资收益率的走势.研究表明,延长退休年龄或提高投资收益可以提高企业年金替代率.因此,必须通过改善企业年金资产的投资环境,实施更多的税收优惠政策等,为促进企业年金发展创造一个良好的外部环境.     

关于召开石油和化工经济论坛（2008新疆）暨行业经济分析会的通知中石化协信发[20081124号

当前,世界经济增长放缓,国际原油和资源产品价格上涨,不利因素增加。为了促进我国石油和化工行业经济发展,分析行业经济运行中的热点、敏感性问题,研讨解决问题的政策趋向,中国石油和化学工业协会与新疆维吾尔自治区经济贸易委员会、新疆自治区石油化工行业管理办公室联合召开“石油和化工经济论坛（2008新疆）暨行业经济分析会”。现将有关事宜通知如下：     

改进输电线路工程单位造价指标，提高工程造价评估水平

鉴于当前输电工程建设的特点,从设计的角度分析输电线路工程单位造价的影响因素,利用数理统计分析软件对影响因素进行样本分析,得出影响单位造价的关键因素。进行典型样本检验,对分析出的关键影响因素加以整理,提出了完善输电线路工程单位造价指标的建议。