业绩对赌协议对并购溢价和市场反应的影响

在推进并购市场契约创新背景下,研究业绩对赌协议有重要的理论和实践意义。本文构建了并购双方在信息不对称市场上的理论效用模型,并以2006—2020年收购方为上市公司的资产收购为样本,得到以下结论：第一,业绩对赌协议中对未来承诺期限规定越严格,溢价规模越大,且业绩对赌相对规模与溢价呈倒U形关系;第二,通过在模型中引入股价异常回报情况,发现业绩对赌协议和市场反应之间为正向关系,在此基础上验证了并购溢价在两者关系中的中间遮掩效用和门槛效用;第三,进一步研究发现,并购溢价会对合约细节与对赌结果、市场反应与对赌结果之间的关系产生影响。本文研究有助于企业避免由过度保护、代理问题和信息不对称造成的估值溢价偏差,进而合理利用并购溢价和协议细节调动市场投资者的积极情绪与信心。     

2005中国经济的9个问题--访北京大学光华管理学院周春生教授

过去的一年,中国经济可说是叠彩纷呈.从来没有过这么多的争论与悬念,从人民币是否应该升值?到房地产是否存在泡沫?从应否进行宏观调控?到央行要不要加息?无论是经济学者还是媒体,无论是商业大亨还是星斗市民,无不对此喋喋不休、诸多猜想.一年过去了,有的悬念已尘埃落定,如加息了,宏观调控开始了;有的悬念它依旧还是悬念,如人民币升值、房地产的泡沫,而且,这些悬念将影响着2005中国经济的走势.为把握未来的大趋势,本刊记者采访了北京大学光华管理学院周春生教授,向他请教了影响明年经济走势的9个问题.     

中国证券市场未来三年的投资策略

中国A股市场自2006年以来走出了一轮火暴的牛市行情,我们的基本判断是,经济基本面没发生改变,人民币持续升值的大背景下,A股将继续维持震荡向上的牛市趋势格局。个股分化将更为严重,A股市场将出现强者恒强,弱者恒弱的格局,因此,资产管理的关键是精选个股进行科学合理的资产配置。     

2005年中国经济的9个问题——访北京大学光华管理学院周春生教授

过去的一年，中国经济可说是叠彩纷呈，从来没有过这么多的争论与悬念，从人民币是否应该升值？到房地产是否存在泡沫？从应否进行宏观调控？到央行要不要加息？无论是经济学者还是媒体，无论是商业大亨还是星斗市民，无不对此喋喋不休，诸多猜想。     

我国货币政策有效性的实证研究

本文选择有关变量对我国2002-2007年间货币政策进行实证分析,发现2002年来我国的货币政策存在一定程度的失效.导致货币政策部分失效有诸多因素,主要有体制和政策两方面的原因.从体制方面来看,银行上市带来信贷扩张压力;从政策方面看,利率和汇率机制不够完善导致货币政策失效.针对失效原因,作者从加强政府体制建设、完善货币政策体系、搭配运用财政与货币政策、完善货币政策传导机制等四个方面提出了相应的政策建议.     

大学生职业生涯规划浅论

大学生职业生涯规划教育目前已列为高校必修课程，如何在当今严峻的就业形势下做好大学生职业生涯规划教育，将有利于高校大学生就业工作的深入开展和毕业生就业思想转变，使之更快融入社会。     

影子银行与我国货币政策传导

影子银行迅速发展改变了我国传统的货币政策传导机制,大大削弱了我国货币政策效果。本文从影子银行信用创造的角度,分析了影子银行对我国货币政策传导机制的影响,并提出了相应的建议和对策。     

资产证券化--一半是天使,一半是魔鬼

今年3月22日，人民银行公布国家开发银行与建设银行分别成为信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点银行，其中国家开发银行拿出100亿元资产、建设银行拿出50亿元资产进行证券化试点。这标志着信贷资产证券化试点在中国正式启动。     

从美国次级债危机反思中国房地产金融风险

由于美国房价的持续下跌以及房贷违约率的上升,美国次级债风波席卷全球。从7月中下旬以来,全球主要指数都经历了较大幅度的调整,我国A股市场也是受到了短暂的波及。显然,美国次级债危机引起金融风暴全球共振之际,我们更加应该引以为戒,反思中国房地产金融风险。基于此,本文希望通过剖析美国次级债危机的基础上,分析中国房地产金融现状与问题,并提出应以创新化解我国房地产金融风险。     

2005中国基金市场展望

制度变迁、国际化、大型国企上市、升息、通货膨胀等共同构成2005年中国A股市场宏观运行环境.在普遍注重上市公司基本面的投资取向及优质上市公司业绩短期内不会发生大的逆转情况下,基金整体上取得超越市场的业绩是值得期待的.