董事会结构与企业绩效关系的研究综述及启示

美国上市公司的董事会中，独立董事的比例很大。总体看来至今还没有证明美国大公司董事会的独立性与企业收益率正相关。相反，一些研究表明，如果董事会中独立董事占绝对多数，企业的赢利能力反而较低。这意味着即使在美国。独立董事的作用也有待进一步改进和加强。这些研究对提高我国公司董事会效率有重要启示。     

中国股票市场财富效应的实证研究

分别以1992—2001年的年度数据和2000年4月至2002年5月的月度数据检验了我国股票市场的财富效应。研究结果表明，我国股票价格指数与消费支出呈较弱的正相关性，这说明我国股票市场在其发展的过程中也带来一定的财富效应，但股票市场的不完善制约了财富效应的发挥。     

民营上市公司现金股利信号传递效应实证研究

系统考察股利分配预案公告日我国民营上市公司现金股利信息的信号传递效应,并在研究方法上对我国当前该领域研究中所存在的缺陷进行了弥补。在严格控制了盈余信息、公司规模等因素后,分别对2001-2003年度我国民营上市公司股利分配预案公告日前后样本(除送、配方案之外)的“纯”现金股利分配预案的市场反应进行了分析。结果发现,股利分配预案公告日前后,民营上市公司发放现金股利并没有受到市场排斥,其超常收益显著为正。     

高管的银行背景、所有权性质与会计稳健性

本文研究的是企业高管的银行背景对会计稳健性的影响。研究以2001~2010年非金融类上市公司为样本,以公司高管是否曾经或现在担任银行职务来判断公司高管是否具有银行背景。检验结果发现,高管有现任银行背景时,公司会计稳健性显著更高;高管有曾任银行背景时,会计稳健性更低。进一步的检验结果发现,当高管现任银行背景为四大国有商业银行时,相对于非四大国有商业银行,民营企业会计稳健性显著更高。但是,高管现任银行背景是否为四大国有商业银行对国有企业会计稳健性并没有显著影响。以上研究结果表明,四大国有商业银行对民营企业的监督效率有所提高,但是对国有企业的预算软约束仍然没有得到显著改善。     

所有权性质、商业信用与信贷资源配置效率

商业信用的再分配理论认为,易于获得银行信用的企业会将这些信用以商业信用的形式再分配给难以获得银行信用的下游企业。本文以2004～2007年中国工业企业数据库为样本,检验国有企业和私有企业的信用再分配功能,结果发现,尽管国有企业获得的银行信用显著多于私有企业,但提供的商业信用净额却显著少于私有企业。而且,国有企业获得的银行信用与提供的商业信用不相关,而私有企业获得的银行信用与提供的商业信用显著正相关。这些结果说明,国有企业获得更多的银行信用但并没有发挥信用再分配功能,而私有企业尽管只获得少量的银行信用却较好地发挥了信用再分配功能。这些结果意味着,如果银行体系适当增加对私有企业的信用配置,同时减少对国有企业的信用配置,可以充分发挥私有企业的信用再分配功能,提高银行体系的资源配置效率。