中国货币政策的福利损失及中介目标的选择——基于新凯恩斯DSGE模型的分析

文章运用新凯恩斯框架下的DSGE模型对中国货币政策的福利损失进行分析,研究表明:(1)名义利率对通货膨胀的反应越是敏感,则福利损失越小,因此,货币当局应该充分利用利率政策稳定价格水平;(2)名义利率对产出的反应越是敏感,则福利损失越大,因此,货币当局不宜运用利率政策影响经济增长速度;(3)利率平滑对福利的影响不大,货币当局的利率政策应该直接针对通货膨胀,而不应该追求利率本身的稳定;(4)在一定条件下,不同的利率政策规则造成的福利损失差别不大,货币当局可以从便利的角度出发,根据上期的通货膨胀率和产出水平来设定当期的名义利率;(5)与利率变动相比,货币供应量的变动造成福利损失更大,因此,货币政策的中介目标应该逐步由货币供应量转向利率。     

人民币即期汇率与无本金交割远期汇率的关联性分析

本文将2005年7月21日我国实行汇率改革之前和之后分为两阶段,分别就我国境内的人民币即期汇率和境外的人民币无本金交割远期汇率之间的关联进行了实证检验.结果显示,在汇改之前,二者不存在关联关系,汇改之后,前者对后者有明显的引导作用.这表明境内外汇市场的本土优势开始显现,市场化程度明显提高,汇改取得了成效.但是境内外市场的汇率仍然存在较大偏差,显示境内市场的外汇交易仍然受到严格限制.为了进一步增强境内市场对境外市场的影响力,我们需要继续放宽境内市场的交易,不断提高市场化程度,促进境内外市场的融合.     

建立有中国特色的外汇体制

我国现行的外汇体制是由外汇收支计划、外汇管理制度和汇率制度组成的。其中,外汇收支计划处于核心地位。外汇管理制度则是实现外汇收支计划的一种行政手段。至于汇率仅仅是用作编制计划和统计、核算的一种计量单位。这种从五十年代作为苏联模式遗留下来的外汇体制同我国目前的形势是完全不相适应的,因此必须予以改革,以建立一个具有中国特色的外汇体制。     

生产性服务业对制造业生产效率提升效应的实证分析——基于中国城市面板数据的空间计量分析

依托生产性服务业的发展带动制造业生产效率的提升,对于中国制造业转型升级具有重要意义。基于2005-2016年中国239个城市层面的面板数据,运用空间面板计量模型（SEM和SAR）,并且构建地理邻接与地理距离两种空间权重矩阵,实证分析了生产性服务业对制造业效率的提升作用。研究表明,生产性服务业不仅可以提升本地区的制造业效率,而且通过空间溢出效应提升其邻近地区的制造业效率。各个区域的生产性服务业对制造业效率的提升作用存在一定的差异,其中长江三角洲地区的提升作用明显高于其他地区,而中部地区的提升作用最小,并且中部地区的空间溢出效应不显著。     

中国贸易收支的汇率弹性和收入弹性分析北大核心CSSCISSCI

本文基于中国与前18大贸易伙伴的月度双边数据,计算了双边贸易收支的长期汇率弹性和收入弹性。结果表明汇率弹性有正有负,存在相互抵消现象,因而汇率对中国总的贸易收支影响可能不显著。另一方面,收入弹性普遍大于汇率弹性,再加上全球经济的长期增长幅度一般要超过汇率变动幅度,因此,中国和贸易伙伴的经济增长对中国贸易收支的影响要明显大于汇率,中国的巨额贸易顺差主要来源于中国和全球的经济增长而非汇率变动,因此以中国存在贸易顺差而要求人民币升值缺乏充分的依据。     

透视“1角基金”现象

2010年5月31日,A股市场出现了一个极度引人关注的现象,当日“博时上证超级大盘ETF”（简称“超大ETF”）基金的净值跌破两角,下滑至0．197元（6月8日跌至0．192元）。如此低的净值创下了我国A股市场的历史记录。上次A股市场出现“两角基金”是在2008年9月17日,当日“瑞福进取”的参考净值跌破了“三角”的整数关口,降至0．292元。时隔不到两年,“1角基金”惊现市场,正应了股市上的一句老话——没有最低,只有更低。     

货币政策对不同类别股票影响的实证检验——基于中国台湾股市的数据

经实证检验发现,中国台湾实施的货币政策对所有类别股票的收益率及风险程度均有显著的影响,而且随着时间的流逝,这种影响有逐步加强的趋势;在货币紧缩时期,不同类别的股票受到的影响差异不大,在货币扩张时期,大盘股和成长股受到的影响大于其他类别的股票。     

外汇市场冲击持续性及其对外汇干预效果的影响

中央银行为减小汇率波动幅度往往会对外汇市场进行干预,但这种干预的效果取决于外汇市场是否存在冲击持续性。本文采用GPH法和HD法对人民币和美元汇率的冲击持续性分别进行了考察,发现中美两国的外汇市场均存在显著的冲击持续性,说明央行进行外汇干预的市场条件是存在的。然而如果央行进行方向不当的外汇干预,则反而会导致汇率大幅度偏离均衡水平,为此本文就我国央行的外汇干预提出了相应的建议。此外,本文的比较分析表明,对于相同样本,在检验冲击的持续性方面HD法要优于GPH法。