基于金融期权视角的信用担保费率厘定问题——来自理论与实证方面的首次探讨

信用担保业为实现可持续发展目标,必须实行按担保理论价格收费的原则,信用担保的费率厘定问题就是信用担保的风险定价问题。从讨论信用担保的经验定价模型出发,提出了基于金融期权视角的信用担保单阶段定价模型,在分析单阶段模型不足的基础上,进一步提出了多阶段定价模型与方法,并进行了实证分析,以发展与深化信用担保的定价理论与方法,为解决我国信用担保的科学定价问题提供决策参考。     

建立有中国特色的外汇体制

我国现行的外汇体制是由外汇收支计划、外汇管理制度和汇率制度组成的。其中,外汇收支计划处于核心地位。外汇管理制度则是实现外汇收支计划的一种行政手段。至于汇率仅仅是用作编制计划和统计、核算的一种计量单位。这种从五十年代作为苏联模式遗留下来的外汇体制同我国目前的形势是完全不相适应的,因此必须予以改革,以建立一个具有中国特色的外汇体制。     

汇率与物价:良性循环抑或恶性循环?

在一个开放的经济体中,汇率政策与财政政策、货币政策共同组成了调节宏观经济的主要工具,因为汇率的高低不仅能影响一国的国际收支,还会影响一国的国民收入、物价和就业。其中,汇率对物价的影响尤为明显,一国的开放程度越大,这种影响也越为显著。     

人民币即期汇率与无本金交割远期汇率的关联性分析

本文将2005年7月21日我国实行汇率改革之前和之后分为两阶段,分别就我国境内的人民币即期汇率和境外的人民币无本金交割远期汇率之间的关联进行了实证检验.结果显示,在汇改之前,二者不存在关联关系,汇改之后,前者对后者有明显的引导作用.这表明境内外汇市场的本土优势开始显现,市场化程度明显提高,汇改取得了成效.但是境内外市场的汇率仍然存在较大偏差,显示境内市场的外汇交易仍然受到严格限制.为了进一步增强境内市场对境外市场的影响力,我们需要继续放宽境内市场的交易,不断提高市场化程度,促进境内外市场的融合.     

中国贸易收支的汇率弹性和收入弹性分析北大核心CSSCISSCI

本文基于中国与前18大贸易伙伴的月度双边数据,计算了双边贸易收支的长期汇率弹性和收入弹性。结果表明汇率弹性有正有负,存在相互抵消现象,因而汇率对中国总的贸易收支影响可能不显著。另一方面,收入弹性普遍大于汇率弹性,再加上全球经济的长期增长幅度一般要超过汇率变动幅度,因此,中国和贸易伙伴的经济增长对中国贸易收支的影响要明显大于汇率,中国的巨额贸易顺差主要来源于中国和全球的经济增长而非汇率变动,因此以中国存在贸易顺差而要求人民币升值缺乏充分的依据。     

透视“1角基金”现象

2010年5月31日,A股市场出现了一个极度引人关注的现象,当日“博时上证超级大盘ETF”（简称“超大ETF”）基金的净值跌破两角,下滑至0．197元（6月8日跌至0．192元）。如此低的净值创下了我国A股市场的历史记录。上次A股市场出现“两角基金”是在2008年9月17日,当日“瑞福进取”的参考净值跌破了“三角”的整数关口,降至0．292元。时隔不到两年,“1角基金”惊现市场,正应了股市上的一句老话——没有最低,只有更低。     

外汇市场冲击持续性及其对外汇干预效果的影响

中央银行为减小汇率波动幅度往往会对外汇市场进行干预,但这种干预的效果取决于外汇市场是否存在冲击持续性。本文采用GPH法和HD法对人民币和美元汇率的冲击持续性分别进行了考察,发现中美两国的外汇市场均存在显著的冲击持续性,说明央行进行外汇干预的市场条件是存在的。然而如果央行进行方向不当的外汇干预,则反而会导致汇率大幅度偏离均衡水平,为此本文就我国央行的外汇干预提出了相应的建议。此外,本文的比较分析表明,对于相同样本,在检验冲击的持续性方面HD法要优于GPH法。     

货币政策对不同类别股票影响的实证检验——基于中国台湾股市的数据

经实证检验发现,中国台湾实施的货币政策对所有类别股票的收益率及风险程度均有显著的影响,而且随着时间的流逝,这种影响有逐步加强的趋势;在货币紧缩时期,不同类别的股票受到的影响差异不大,在货币扩张时期,大盘股和成长股受到的影响大于其他类别的股票。