货币政策冲击、外汇干预与汇率 变动的同期与动态关联研究

本文采用SVAR模型以及2005年7月至2011年12月的月度数据，研究了2005年的新汇率改革之后，我国货币政策冲击、外汇干预与汇率间的动态关联。主要发现与结论如下：在货币政策冲击、外汇干预与汇率三者的同期博弈中，外汇干预不能即刻影响同期汇率。利率的上升及广义货币供应量的变动均会对同期名义有效汇率造成一定影响，但不太显著。在三者的动态博弈中，外汇干预是非冲销和有效性得到验证，外汇干预信号的假设可以成立。此外，即使利率的变动并不针对汇率，却带来汇率的大幅波动。名义有效汇率的上升可以有效抑制消费价格指数（CPI）的提高，并且数量型货币政策容易造成CPI的反弹。本文针对研究结论提出了一些政策建议。     

读者信箱

眼下，全国各地村“两委”换届选举工作即将拉开序幕。近日，笔者在山西长治部分农村调查走访中了解到，农民群众对换届选举工作热情高涨，对新一届村班子选举有诸多盼望，归纳起来主要有“六盼”。     

金融业经营文化的撞击

纵观 2 0世纪最后 1 0年 ,世界金融领域阴雨连绵 ,从宏观泡沫经济的崩溃和金融危机的蔓延 ,到微观金融机构的巨额亏损和破产倒闭 ,桩桩件件无不令人触目惊心。在经济学界和金融界追根寻源的频繁讨论中 ,有一种观点虽然不太引人注目 ,却也是独树一帜 ,即金融业经营文化的撞击是造成上述金融阴霾的重要因素之一。这种撞击既来自同一国家不同时代文化的冲撞 ,也来自同一时代不同民族文化的差异。笔者认为这种观点很有启发意义。纵向———新旧时代文化的冲撞1 995年 5月 6日《纽约时报》报道英国巴林银行易主的事件时这样写到 :今夜 ,巴林银行…     

欧元区主权债务市场的特征分析及启示

长久以来,欧元区被认为是迄今为止最成功的货币经济一体化的典范.然而,欧盟统一大市场一直存在着由于成员围经济差异而造成的不对称冲击.此次欧元区主权债务危机的发生也从另一个侧面提出了重新审视欧元区金融市场一体化的要求.本文分析了欧元区主权债务市场的特征和不对称冲击对欧元区主权债务市场的影响,为解读当前发生的欧洲主权债务危机提供了一个更为全面的视野,并指出市场特征对包括中国在内的新兴国家或转轨经济国家主权债务管理的借鉴意义.     

中国金融领域优势的国际比较

中国的金融服务业尤其是银行业的服务方式呈现了更强烈的国际化倾向。因此,分析中国金融业的地位是观察中国突飞猛进的国际经济地位的一个重要方面本文将中国金融部门与五个最大的发达经济体的金融部门进行了国际比较。这五个发达经济体包括美国、日本、德国、     

黄金再货币化与金本位原则的复归

在学术界,黄金非货币化似乎已成定论。然而,支持恢复金本位和黄金再货币化的声音一直存在,尽管时而微弱,时而强烈在本世纪最严重的金融危机爆发之后,一个沉寂已久的话题再度引起学界和业界的关注和争议,这就是     

信用评级悖论与利益博弈研究述评

从美国金融市场蔓延开来的全球信用危机再度激起了经济学家、法学家、政治学家、社会学家和决策者对信用评级及其信息价值的争议。由于信息评级牵连广泛,涉及到理论、实践和政策,随着金融创新成为金融市场基本的和持久的趋势,围绕信用评级的矛盾将越来越尖锐,值得学术界、实业界和决策者予以更多的关注。本文对学术界关于这个问题的讨论进行了梳理,包括信用评级悖论的理论分析、信用评级中的利益攸关者各方的博弈和信用驱动机制的异化,以及破解信用评级悖论的相关提议。     

基础设施规模与经济增长:基于需求角度的分析

本文利用包括中国在内的15个国家数据,分析了基础设施存量水平和收入提升的关系,运用欧式距离对中国与中高收入国家之间的差距进行了度量。通过构建中国基础设施投资需求模型,对中国既定经济发展目标下基础设施投资需求的增长速度及其合理性判定给出了依据。本文发现,随着人均收入水平的提高,基础设施需求总量会不断增加,但不同类别基础设施存量的增长各不相同。以2004年中国基础设施水平为国际比较的基准,中国未来尤其需要加大资源类基础设施的建设,投资量应保持年均15%～24%的增长水平,基础设施投资应高于名义GDP的增长水平。     

财经报道可以倚重吗?——来自AH交叉上市公司的现场实验证据北大核心CSSCISSCI

财经报道是投资者重要的信息来源,然而财经报道客观反映了公司的基本面吗?投资者可以倚重吗?文章基于51家公司在内地与香港两地交叉上市这一现场实验,构建了符合中文表达习惯的财经类负面词词典,运用内容分析法定量分析了两地9家财经媒体对这些公司的报道语调与公司会计收益之间的关系。研究发现,两地财经报道中负面词比率皆可用以预测公司收益,证实了内地财经报道与香港财经报道一样,含有公司基本面价值的信息。对内地财经报道的这一乐观判断似乎与人们的直观感受并不相符,但进一步研究发现,内地财经媒体拥有区域临近信息优势,可能部分抵消了其在媒体报道空间、所在市场成熟程度等方面的劣势。文章同时指出,随着移动信息技术的发展,资本市场媒体情绪与虚假新闻应该得到足够重视,有必要形成系统的体制机制,打造媒体谣言"防火墙",防止市场情绪被人为操纵,有效保护投资者。