股票市场有效性对风险收益关系的动态影响 ——基于信息交换和信息不对称视角

经典金融理论指出,金融市场整体的风险与收益呈正相关关系,但很多实证结果都背离了这一理论假设.笔者认为,实证结果与理论不一致的原因在于,风险收益关系不是静态的,而是随着市场有效性的变化而变化的.由此,笔者构建了非线性变系数风险收益模型,采用交易量代表信息交换行为的活跃度,用大宗交易股票数量来度量市场上的信息不对称性,使用上海股票市场2010—2015年的高频数据进行实证研究发现,上海股票市场的整体收益与风险始终存在显著的正相关关系,但单位风险所产生的收益则随着市场有效性的变化而变化.当市场有效性差时,信息交换减少,信息不对称性增加,这时收益的自相关性增强,风险对收益的解释能力减弱.     

信息冲击与短期市场反应——基于沪深300指数的实证分析

利用沪深300指数的隔夜跳空观察信息冲击与市场反应,研究发现短期而言市场对积极消息反应不足,而对消极消息反应过度。同时反应不足和反应过度的程度受到信息冲击强弱程度的影响。隔夜跳空的方向与幅度能够预测短期市场走势和市场活跃性。最后利用隔夜跳空作为信号设计了简单的股指期货日内交易策略,获得了良好的绩效表现。     

李娜身家超4．5亿 理财曾涉足股票市场

带着两个大满贯退役的李娜绝对堪称人生赢家，她职业生涯总奖金高达1670．9万美元，而根据《福布斯》杂志估算，这些年来她的赞助收入更是超过5800万美元。这也意味着李娜职业生涯累计收入已经超过4．5亿元人民币。李娜从1999年开始转为职业球员，夺得包括两个大满贯在内的9个单打冠军。与此同时，李娜的职业生涯总奖金达到了1670．9万美元，这个数字位列WTA历史奖金榜的第14位。     

利率政策与股票市场互动关系的研究进展

近年来,国内外学者对利率政策与股票市场之间的关系进行了积极的探索与多层次的研究。文章通过大量文献检索,总结了两者之间的实证分析方法及相互影响,并指出存在的问题,以期对进一步的研究提供依据。     

移动平均线MA在股票投资中的应用

对于我国这种弱式有效的证券市场,技术分析虽不能作为行走于我国资本市场的制胜法宝,但技术分析仍具备一定程度的有效性.而移动平均线MA是在目前实践中运用最广泛、最富于灵活性的股票技术分析指标之一.本文将从个股的角度,实例分析MA的运用原则,探讨投资者如何依据均线MA研判股价变动的趋势,把握市场走势.     

基于线性时间序列模型对金融数据分析——以云南白药股票数据为例

股票市场的繁荣与国民经济的活跃程度存在一致性,从宏观角度来说,股市的繁荣往往意味着一国或者一个地区的经济繁荣,从微观角度来看,股票市值的变动对上市企业乃至投资个体均是有较大影响的。因此对股票走势采用科学合理的研究方法对投资主体而言是及其必要的。本文基于云南白药上市公司股票数据,试图采用时间序列模型模型及其扩展对云南白药上市企业股票市值建立适合的时间序列模型对股票未来走势作出预测,研究结果表明,云南白药股票市值适合ARFIMA-EGARCH模型,预测误差最小,在实际分析中可作为参考。     

利率市场化背景下利率政策调整对股市的冲击效应

在利率市场化不断推进的背景下,从理论与实证两方面对利率市场化情景下利率政策调整对股市的冲击效应展开讨论,在理论机制讨论的基础上,利用1996—2013年中国股市经验数据对利率政策调整对股市的冲击效应以及利率市场化的调节作用进行实证检验。研究结果表明:短期内,利率市场化背景下利率政策调整对股市收益率影响不显著,但对波动性产生了显著的正向影响;从长期角度看,利率市场化背景下利率政策调整会导致股市收益率更长持续期的扰动。最后,提出针对性的政策建议,旨在利率市场化改革背景下平抑利率政策调整对于中国股市的扰动效应。     

李克强笑谈经济趋势

金融首要任务还是要支持实体经济的发展,实体经济不发展是金融最大的风险。要推进市场化、法治化的改革,同时改革完善金融监管体系。一年一度的总理记者招待会是每年全国两会高度关注的环节。而今年的总理记者会更是增添了不少新意,增加记者座位、提供无线WIFI、增设大屏……所有这些不起眼的小细节背后都体现了政府优化服务的诚意。"感谢你们对中国两会的关注和付出的辛劳。     

The 2007-2009 Financial Crisis on Emerging Markets： Quantitative Identification of Crisis in Continent-based Regions

This paper focuses on a direct quantitative identification of crisis periods in selected emerging stock markets from four continent-based regions of Europe, Latin America, East Asia, and Middle East and North Africa （MENA）, in the context of an influence of the 2007 U.S. subprime financial crisis. The 17 emerging stock markets and, for comparison, the U.S. stock market are investigated. A statistical method of dividing market states into bullish and bearish markets, based on monthly logarithmic returns of major stock market indexes, is employed. The analyzed sample period begins in January 2003 and ends in December 2013. As there is no unanimity in the literature about the crisis periods in the continent-based regions, a formal statistical identification of crises is worthwhile to conduct. Furthermore, the effect of increasing cross-market correlations in the crisis compared to the pre-crisis period in the context of contagion is examining. To address this issue, both standard contemporaneous cross-correlations and volatility-adjusted cross-correlations are applied. The results are consistent with the literature and confn＇m that tests for contagion based on cross-market correlations are problematic due to the bias introduced by changing volatility in market returns. As contagion can be confused with globalization, the globalization tests in the group of international investigated markets are employed. The results generally do not confirm a global world market integration effect, i.e. there is no reason to reject the research hypothesis of no globalization during the 2007-2009 financial crisis.     

资本市场谨慎开放

在我国，对资本市场开放一直较为慎重。一方面，限制国内居民投资境外的股票、债券、基金等金融产品，主要出于对境内机构和居民在涉外投资方面经验不足、风险管理能力较弱的考虑；另一方面，限制非居民投资国内的资本市场，主要是考虑到境外资金投入国内股票市场后，对其资金流向的监控难度较大。目前，对于资本市场的双向开放，我们借鉴了新兴市场国家的合格机构投资者制度。