股票市场流动性溢价的实证研究

资产流动性的高低是否影响资产的价格一直是资本市场理论研究的热点问题，也是投资者决策的重要理论依据之一。本文根据股票市场流动性溢价原理，选取换手率与Amivest流动比率作为股票流动性的衡量指标，采用LR两阶段截面回归方法与似无关回归（SUR）估计法，对上海股票市场的股票流动性与预期收益率的关系进行了实证研究。结果表明，上海股票市场存在显著的流动性溢价，换手率低或Amivest流动比率低，流动性较差的资产具有较高的预期收益。研究同时发现，上海股票市场具有很强的规模效应和价值效应。     

银行危机与银行救助

以往的很行危机理论普遍认为银行的破产不是由于自身缺乏流动性,就是因为系统的总体流动性短缺,忽视了银行破产本身也会产生流动性不足的问题。政府对处于破产危险中的银行进行救助会改变银行系统的总体流动性状况。当救助行为不恰当时,反而会使总体流动性收缩,导致更具流动性的银行倒闭,甚至引发整个金融系统的危机。     

投资者情绪指数的经验模态分解：基于增发窗口期的实证研究

投资者情绪是资产定价的重要影响因素。针对以往研究不能较好分离投资者情绪不同成分的局限,引入经验模态分解方法,以实现对投资者情绪的分解。以2013年实施增发的上市公司为样本的实证研究结果表明,经验模态分解方法能够有效地分离出投资者情绪的高频和低频部分。其中,低频部分反映了投资者对股市的长期预期,而高频部分反映了窗口期投资者对增发的情绪变化。同时,增发前投资者会对增发事件产生过度反应,而在增发事件完成之后,投资者的过度反应情绪会逐渐调整,并且该调整过程具有非线性特征。     

基于实物期权理论的国际企业汇率风险分析

利用实物期权理论分析了一个竞争性的、价格接受的、风险厌恶的，拥有着通常特性的期望效用函数和生产成本函数以及销售灵活性的国际企业，在期初汇率不确定性务件下进行产量决策，但在期末观察到即期汇率之后再制定出口决策，通过最大化其定义在期末利润之上的期望效用，发现只要相对风险厌恶度较小，则汇率波幅的加大总是会刺激产量和出口量的增加，由此部分地解释了前人相关研究中得出的不一致的结论。     

利率市场化进程中商业银行贷款定价方法研究

一、我国利率市场化改革现状及对商业银行贷款定价的影响 西方商业银行很早就开始研究贷款定价,并且经历了从简单到复杂、从初步到逐步完善的过程,其间,金融工程、风险管理等相关理论和实践经验也在不断推动着贷款定价技术的发展.然而在我国,由于长期以来贷款利率一直由中央银行统一制定,商业银行自主定价的空间很小,缺乏贷款定价的实际操作经验.     

MBS提前偿付的理论与方法及其比较

一、引言2005年底,中国建设银行发行了中国首单MBS——“建元2005-1个人住房抵押贷款支持证券”。MBS是住房抵押贷款支持证券的简称,它以住房抵押贷款这种信贷资产为基础,以借款人对贷款进行偿付所产生的现金流为收益来源与支撑,由金融机构发放的住房抵押贷款转化而成。金融机构通过在资本市场上出售这些证券给市场投资者,来达到融资的目的,并把对住房贷款借款人的所有权利转让给投资者,使住房贷款风险分散为由众多投资者承担。MBS最重要的特征就是它的可提前偿付性。所谓提前偿付,是指MBS的母体——住房抵押贷款可以随时被借款人提前偿付。由于MBS有回购条款,在沒有提前偿付惩罚条款下,借款人可以在贷款合同到期前选择提前偿付贷款余额。当提前偿付行为发生时,MBS的未来现金流是不确定的,从而使其到期收益率难以确定。要对MBS进行准确的定价,核心问题就是要对提前偿付行为进行有效的预测。而对于提前偿付行为的研究,大多是从影响因素和模型构建两个角度来进行的,下面分别就此进行比较研究。二、提前偿付的影响因素影响提前偿付行为的因素很多,但概括起来,可以分为利率因素和非利率因素两种。1.利率因素Dunn和McConnell从期权角度来研究...     

住房抵押贷款支持证券定价方法研究

对利率衍生品定价的统一框架进行研究,通过设定影响MBS价格的因素得到在不同假设条件下的定价方法,并对影响MBS价格的两大因素利率期限结构模型的和提前清偿模型进行了详细分析。     

金融危机背景下基金家族绩效与风险关系研究——基于面板数据模型的实证分析

以中国基金市场32家基金管理公司旗下的103只开放式偏股型基金作为样本,选择恰当的面板数据模型形式,分别建立金融危机之前、危机期间和危机之后三个时期基金家族绩效与风险关系模型,以剖析不同经济形势下两者之间的关系。结果表明,金融危机之前和危机期间基金家族绩效与风险显著负相关,而危机之后两者关系不显著,在金融危机期间和危机之后基金业绩效状况持续恶化,危机之后基金业整体风险水平降低;金融危机后,为弥补金融危机中造成的损失,各基金家族倾向于采取"打造明星基金"的投资策略以充分利用有限资源、提升家族整体绩效。     

重大突发事件背景下金融行业间极端风险相依和风险溢出研究

金融行业的风险问题关系到金融稳定和经济安全.构建包含利空消息和利好消息的时变Copula-CoVaR模型,结合金融危机、股市震荡、贸易摩擦、疾病疫情等重大突发事件,考量金融行业之间的极端风险相依结构和风险溢出效应及其动态演化过程.结果表明,金融行业间风险相依和风险溢出均具有显著的厚尾性、非对称性和时变性特征,同时存在显著的动态极端风险相依和风险溢出,且下尾风险相依和风险溢出的程度更大,对市场行情下跌的反应更为敏感;银行业在整个金融系统中发挥着至关重要的作用,其对证券业、保险业和其他金融业的极端风险相依和风险溢出均处于较高水平;不同时期的重大突发事件对金融行业间极端风险相依和风险溢出的影响存在明显差异,事发后风险相依变化较为平缓,而风险溢出急剧加强并表现出持续性.     

基于信号传递假说的上市公司股票送转财务效应研究

基于信号传递假说,选取在沪深两市上市的2003～2009年期间实施了送股、转增或股票送转的A股上市公司作为样本,对上市公司股票送转财务效应进行实证分析。研究表明:一方面,上市公司实施股票送转的确存在财务效应,盈利能力、发展能力、资产管理能力与偿债能力在公司实施股票送转后均显著增强,但是整体而言,股票送转的财务效应存在一定的滞后性,一般为一个季度;另一方面,上市公司股票送转的财务效应强度与送转比成正比例关系,且财务效应的强度也随着公司的盈利能力与成长性的增长而增强。