内部控制能抑制股票市场操纵吗？——基于日内高频交易数据的检验

本文以2011―2021年沪深A股上市公司为研究样本，基于日内高频交易数据探究内部控制对股票市场操纵的影响。研究发现，内部控制与股票市场操纵显著负相关，使用Heckman两阶段模型、变量替换等方法检验后，结论稳健。理论分析和机制分析表明，内部控制可通过提升上市公司信息透明度对股票市场操纵产生抑制作用。进一步分析显示，机构投资者持股和独立董事占比等公司治理因素、行政审批和法律法规等制度环境因素可对内部控制与市场操纵之间的关系起到正向调节作用。本文为内部控制制度的实施提供了市场公正层面的理论支持和经验证据，对提高我国股票市场质量具有重要启示作用。