经合组织国家财富管理经验

<正>国际经验显示,随着一国经济发展,特别是人均GDP超过1万美元后,居民家庭资产配置中股权类资产占比显著提升,资本市场成为财富管理的重要平台从全球范围看,资本市场发展和居民财富增长可以形成互相促进的正向循环。一方面,居民财富管理需求提升推动家庭资产和养老保险更多配置资本市场,     

油价再次破百的原因与影响

<正>油价快速破百：走势回顾与原因分析2021年12月以来,国际油价快速上涨。布伦特原油期货价格由2021年12月1日的69美元/桶,快速升至2022年3月8日的128美元/桶,三个多月涨幅达80%以上,近期有所回落。分阶段看,第一阶段,2021年12月1日至2022年2月23日,油价由69美元/桶平稳上涨至95美元/桶,涨幅为38%;第二阶段,     

大宗商品市场结构性变化分析

<正>传统上，国际大宗商品供求和价格主要受到经济基本面、货币金融环境和国际政治等因素的共同作用。近年来，在全球能源转型、地缘政治冲突加剧和疫情叠加共振的影响下，大宗商品市场供求和运行机制正在发生重大的结构性变化，特别是定价逻辑和风险特征呈现出新特点，对监管机构、市场组织者和实体企业提出了新的挑战。深入分析这些新的趋势性变化及其影响，有助于准确把握大宗商品市场走势，增强期货和衍生品市场服务实体经济水平，提高保障初级资源品供应安全和风险防范能力，维护国家经济安全。     

媒体语气、投资者情绪与IPO定价

本文利用IPO公司在上市前不同时间段内主流财经媒体报道中的正负面词汇数据,构建了媒体语气这一度量公司层面投资者情绪的代理变量,从个股层面检验投资者情绪对IPO抑价率的影响。本文研究结果表明,相比正面媒体语气,负面媒体语气能够更好地解释IPO抑价率、首日换手率以及超募比例。具体而言,我们发现负面媒体语气与IPO抑价率、IPO超募资金比例以及承销商费用占比均显著负相关:负面语气每下降1%,IPO抑价率上升0.22%,超募资金比例提高0.13%,承销商费用占比上升1.44%。我们进一步发现发行公司和承销商有动机和激励通过媒体推介IPO公司,引导、煽动投资者情绪,从而厘清投资者情绪的影响因素以及其作用于资产价格的渠道。本文最后验证了媒体语气作为投资者情绪代理变量的可靠性。     

中国个人投资者处置效应研究——一个非理性信念的视角

处置效应是指投资者过早卖出盈利股票而长期持有亏损股票的现象。大量文献表明金融市场投资者存在显著的处置效应,但其产生的原因和机理存在争议。本文在前景理论框架下,构建了包含投资者非理性预期的离散时间投资组合决策模型,发现处置效应随投资者情绪升高而减弱。本文使用我国某券商2007—2009年近177万个人投资者股票账户的交易数据进行了实证分析,得到与理论模型预测的一致结果,即投资者情绪与投资者处置效应之间呈现显著的负相关关系。而且,受情绪影响,投资者处置效应在估值难度较大的股票中更弱。本文结论对理解投资者处置效应、优化投资者卖出决策和加强资本市场基础制度建设具有一定理论和实践意义。