国有企业上市对绩效的影响:一种处理效应方法

本文基于1998—2007年中国制造业企业层面面板数据,从盈利、效率和投资三个方面对中国国有企业公开上市对其绩效的影响进行研究。我们特别考察了数据中的样本选择偏差,并且引入项目评估计量经济学中非参数的处理效应估计方法以控制选择偏差以及由此导致股权结构的内生性问题。我们发现公开上市的企业的绩效在上市之前就相对良好。在控制了这种差别及其他的影响因素后,上市提高了国有企业的销售利润率、净利润水平、人均销售额和人均利润额,并促进了企业的资本支出和长期投资。这一结果与忽略选择偏差和内生性时所得到的估计结果有明显差异。     

沪深A股上市定向增发公告的股价效应研究

定向增发新股成为股权分置改革之后中国上市公司股权再融资的主要工具。本文运用事件研究法,通过我国上市公司2009年5月至2011年4月期间最新的A股数据,对宣告定向增发新股的公司股票价格的短期市场表现进行了实证研究。研究结果表明,我国上市公司定向增发存在显著为正的公告效应。在定向增长预案公告日前一周左右的时间内,定向增发公司股票累积平均超额收益率为0.720%,而在公告日前一天至当天的累积平均超额收益为1.766%。     

“众筹融资”引领新金融

众筹(Crowd Funding)一词起源于美国,指普通大众以互联网为平台,集中单个资金用来支持某个项目或组织。众筹融资是互联网金融创新的重要形式之一,是未来新金融领域最具潜力的模式。按照募资的形式,众筹可大致划分为四类模式。第一是'捐赠模式',个人以捐款、慈善、赞助的形式为项目或企业提供财务资助,不求实质性财务回报。典型的例子有赈灾救助、政治选举。