投资者意见分歧对盈余公告效应影响的实证研究

从投资者意见分歧的角度对盈余公告效应进行理论解释,借鉴衡量投资者意见分歧的模型对中国股票市场的盈余公告效应进行实证检验,研究结论认为:我国的股票市场表现出了明显的盈余公告效应.投资者意见分歧对盈余公告效应具有很好的解释作用.在研究期内,投资者意见分歧与股票组合的累积异常收益率呈正相关关系.  

融券对我国股票价格的影响

本文通过测量我国股票价格在实行融券前后的显著变化,并比较回报率横截面分布特征的变化来检验两种理论假说:1)融券使股价降低;2)投资者意见分歧加大会导致股价更大程度下跌。研究结果支持这些假说,并表明我国股市投资者预期到了融券对股价的负面影响,股价在融券宣告日前后就开始向下调整。对融券余量数据的分析显示,融券活动在起初并不活跃,导致股价在此期间下跌的主要原因是市场对融券预期的负面信息效应。  

经济政策不确定性、意见分歧与股价崩盘风险

基于中文媒体构建的中国经济政策不确定性指数，研究经济政策不确定性对股价崩盘风险的影响效果和机制。结果显示：经济政策不确定性的提高会显著加剧股价崩盘风险，这表明经济政策不确定性是崩盘风险的诱因之一。通过对影响机制检验发现，经济政策不确定性对股价崩盘风险的正向作用，随着投资者意见分歧的增加而加强。在宏观经济良好时期，非国有股权和规模较大的企业，经济政策不确定性并未明显加剧股价崩盘风险，甚至起到了缓解股价崩盘风险的作用。