社会信任、政治关联与中小企业融资

本文通过理论模型的构建论证了政治关联在民营中小企业融资中的作用,并以312家中小企业板上市公司2007～2012年的数据,对政治关联对民营中小企业融资、社会信任的影响及政治关联与社会信任在民营中小企业融资中是否存在替代效应进行实证检验。研究发现:有政治关联的民营中小企业面临着较少的融资约束;政治关联的普遍建立不利于该地区社会信任的建立;政治关联与社会信任在中小企业融资中起着相互替代的作用,即政治关联较高的地区,政治关联在信贷融资中起着关键性作用,而社会信任度较高的地区,社会信任起着关键性作用。  

政府干预、政治关联与企业非效率投资——基于中国上市公司面板数据的实证研究

以2004~2009年间701家上市公司为样本,研究政府干预、政治关联对企业非效率投资行为的影响。研究发现:政府干预一方面会加剧有自由现金流量公司的过度投资,对国有企业过度投资的影响更为严重;另一方面可以有效地缓解融资约束企业的投资不足,尤其是国有企业的投资不足。这说明,出于自身的政策性负担或政治晋升目标,政府会损害或支持所控制的企业,这为政府"掠夺之手理论"和"支持之手理论"提供了实证支持。研究还发现,政治关联与过度投资和投资不足均负相关,这表明,政治关联可以作为法律保护的替代机制来保护企业产权免受政府损害,并为企业谋取利益。  

企业“政治关联”研究述评

近年来，企业政治关联对企业业绩、财务政策和资本市场影响的相关研究已成为财务和金融领域研究的热点，但企业政治关联这一隐蔽且难以量化的因素如何对企业的各个层面产生影响，国内在这方面的研究才刚刚开始。为此，本文通过近年国内外相关学者的研究，对模糊的政治关联概念重新界定，梳理了三个主要的研究领域，凝练出五个后续研究方向。  

国有企业的行政级别与政治关联

本文以沪深交易所上市的国有企业为样本,研究了国有企业的行政级别对政治关联的影响,结果发现级别较高的国有企业的政治关联更多.这些结论表明,不同层级的政府的激励目标和控制资源的能力不同,导致它所辖国有企业的政治关联在形成和影响上存在一定的差异.  

政治关联与企业资源配置研究

近年来政治关联对企业资源配置问题的影响成为国内外学者关注的热点。目前相关研究普遍局限于研究政治关联对企业财务决策过程中资源配置的影响,而对资源配置效率影响的研究较为鲜见,也未能提供具体的影响路径,从而难以合理判断政治关联对国民经济的影响。为此,本文拟将在对政治关联与企业资源配置问题方面的文献进行回顾、梳理和评述的基础上,从政治关联对企业资源配置效率影响的作用机理、政治关联的治理机制、政治关联对企业应对宏观经济调控政策影响等角度,对进一步研究方向进行了展望。  

政治关联、过度自信与非效率投资

通过运用2006～2010年上市公司的管理者个人背景数据以及投资数据样本,对不同政治关联形式对管理者过度自信心理形成的影响,以及在不同产权性质下,政治关联所导致的过度自信心理同企业非效率投资之间的相关关系进行实证研究。结果表明,对于管理者而言,具有政府部门工作背景比担任人大或政协代表更易引发其过度自信心理的形成。同时,在政治关联所引起的管理者过度自信心理的作用下,企业会加剧其过度投资水平,而缓解其投资不足状况。  

政治关联、金融发展与债务治理——以我国国有控股上市公司为例

债务融资要发挥治理功能,需要硬的约束环境。然而,政治关联的存在会破坏这种硬约束环境。但金融发展水平可以降低政治关联的这种不利影响,从而促进债务治理作用的发挥。基于这一推理,以我国沪深两市A股上市公司2006～2010的全面板数据为样本,研究了政治关联、金融发展对债务治理功能的影响程度及方向。研究结果表明:政治关联会削弱长期债务的治理功能,其对短期债务的治理功能没有产生负面影响;金融发展水平的提高一方面可以进一步提升债务的治理功能,另一方面可以减弱政治关联带来的不利影响。  

公司政治关联的经济后果研究与展望

企业政治关联现象在世界各国普遍存在,并对企业财务行为和业绩产生重要的影响。目前政治关联对公司业绩、财务政策以及资本市场的影响已经日益成为财务与金融领域研究的热点问题。对于我国这样典型的转型和新兴经济体国家来说,政府在资源分配中具有很大的话语权,在宏观上充当着社会资源分配者的角色,在微观上干预着企业的行为,市场机制难以充分有效地发挥作用。深刻揭示企业建立政治关联的经济后果,并通过分析现有研究的困境,发掘新的研究方向,有利于深化我国企业政治关联问题的研究。  

企业政治关联、制度背景及经济后果

我国现阶段经济发展处于转型的特定时期,外部的治理环境在不断发展变化,经济和法律的变迁和演化带来风险和不确定性。企业通过运用政治关联来协调和规避公司治理机制中的问题,本文对企业治理中的政治关联的理论基础,关联的内部性质和政治关联存在的制度环境进行分析,阐述二者之前逻辑关系,并讨论政治关联对公司价值和公司竞争优势的客观影响。有助于我们进一步了解中国公司治理问题中深层次动因。  

政治关联与公开债务融资

本文以2005-2013年沪深两市A股上市公司为样本,从公开债务融资选择、规模和期限三个维度,实证检验了政治关联与公开债务融资的关系.研究表明,董事长或总经理的政治关联更有利于公司获取公开债务融资;相对国有企业而言,这一影响在民营企业中更为显著.而同一期间内我们没有找到政治关联对私人债务融资具有显著影响的证据.这表明,债券市场的政府管制特征和商业银行的股份制改革改变了公司债务融资活动中的寻租行为,公司更倾向于通过政治关联获取公开债务融资,而不是银行借款等私人债务融资;进一步推动债券发行中的市场化改革,构建公平的市场环境,是我国未来债券市场改革的重要方向.