国有风险资本与企业融资约束: 如愿以偿还是事与愿违?

我国国有风险资本是否实现了设立之初的目标,即是否纾解了企业融资困难呢?文章基于上市企业微观数据和手动采集的国有风险资本数据对此进行了系统研究.实证结果稳健地显示,国有风险资本可有效缓解企业后续融资约束,我国政府参与风险投资活动是有效的.进一步地,高持股比例、多联合投资、高政治层级的国有风险资本对受资助企业融资约束的缓解作用更强;且国有风险资本对经济欠发达、低制度质量环境下的企业、面临高环境不确定性和高竞争程度企业、民营企业、成长期与动荡期企业能产生更大的影响.机制检验表明,国有风险资本既能通过认证作用显著降低企业信息不对称程度,又能发挥政治关联的资源效应,包括显著促进银企关系和企业的商业信贷获取能力,并提升企业获得政府补贴的水平,从而减轻企业资金负担,缓解其融资约束.经济后果分析表明,国有风险资本能显著降低企业外部融资的股权资金成本和债务资金成本,帮助改善企业融资贵的难题,而且国有风险资本有助于企业在创新和经营方面的良性发展.但国有风险资本并未起到有效监督作用,不能缓解企业代理问题,尤其是会导致第一类代理成本的明显提高,而高管薪酬提升是其中的重要原因.据此,文章认为在未来的国有风险资本发展中,要把握"政府角色"介入的尺度,完善国有风险资本对企业的监督管理机制.同时适当兼顾各地区发展不平衡的情况,对中西部地区的国有风险资本发展提供适当且必要的帮助,以促进国有风险资本在新时期的长足发展.     

双循环战略下的中国产业及企业与全球供应链“缝隙”弥合

国内国际双循环新发展格局的形成,依赖中国产业及企业在中高端融入全球供应链。受国际环境复杂化等多种因素影响,中国产业及企业与全球供应链之间的“缝隙”正在显现。为了支持国内国际双循环新发展格局的构建,中国产业及企业必须主动采取措施积极应对。现阶段中国产业及企业还不具备重构全球供应链的实力,面对与全球供应链之间的“缝隙”,要打造中国价值链以提升其对全球供应链的影响力,瞄准即将到来的第四次工业革命突破几个可自主的核心点与关键环节,通过“多点多线多环”布局强化中国产业及企业与全球供应链的黏连性,加快弥合“缝隙”,进一步提升中国产业及企业在全球供应链中的影响力。     

基于主从博弈的煤矿企业合意融资额度研究

煤矿企业属于强周期性资本密集型行业,在经济高潮期,受乐观氛围影响,行业容易出现过度融资行为,而在经济低谷时煤矿企业难以获得外部融资.面对自身经营的大幅波动,如何合理评估煤矿企业的合意融资额度,是资金提供者——商业银行与资金需求者——煤矿企业共同关心的现实问题.通过对既往商业银行授信额度决策模型的分析比较,文章提出了利用主从博弈模型评估煤矿企业合意融资模式的新思路:在融资决策中,商业银行处于主导地位,商业银行在评估煤矿企业的授信额度时,考虑了煤矿企业的现金流状况及决策背景;煤矿企业则是先申请银行的授信额度,然后再进行提用比例的决策.双方基于利润与成本的最优化,共同决定合理的融资额度.     

基于区块链技术的建筑材料供应链质量数据安全共享方法

传统方法在建筑材料供应链质量数据安全共享中应用效果不佳，不仅数据误码率比较高，而且数据共享时延比较长，无法达到预期的数据安全共享效果。为此提出基于区块链技术的建筑材料供应链质量数据安全共享方法。利用区块链技术对建筑材料供应链质量数据属性加密，建立建筑材料供应链质量数据安全共享链，整合建筑材料供应链质量数据加密、解密程序，通过对用户身份验证实现对质量数据安全共享，以此完成基于区块链技术的建筑材料供应链质量数据安全共享。实验证明，设计方法的数据误码率在1%以内，数据共享时延在1s以内，具有良好的数据安全共享效果。     

海外债发行企业财务管理的思考

近年来，受监管政策及国内融资渠道饱和影响，越来越多的国内企业选择海外发债。企业发行海外债一方面是因为有利率优势；另一方面是国家放开海外债发行，由注册审核制改为登记备案制。针对海外发债模式、要求、优劣对比，已有诸多文献进行论证。在国内企业海外债偿债高峰期已经到来的当下，本文主要从已经发行了海外债的企业角度出发，通过对企业发行海外债后的财务管理分析，提出对海外债管理的思考，实现后续海外债发行方案的优化。     

农业产业链现代化运作逻辑及实现路径研究

文章基于农业产业链现代化的运作模型,对农业产业链现代化的运作逻辑进行了研究,分析了农业产业组织链、供应链、空间链、价值链需遵循的相应发展逻辑,通过采用图形展示和逻辑实证的方法,展开对农业产业链现代化的调查,发现中国农业产业链现代化存在组织化水平较低、农业供应链物流不健全、农业空间链布局与效应有待完善、产业链利益联结和分配机制有待健全等问题,提出降低农业生产管理成本(提高农业竞争优势)、突破协同困境(强化整体效率)、统一规划农业产业空间布局(加快集群发展)、统筹产业价值协调(健全利益联结机制)方面加以努力,进而在促进一二三产业深度融合、上中下游一体化发展的基础上,不断探索具有中国特色的农业产业链现代化发展模式.     

开展多种合作 汇聚扶贫合力

农发行主动与中央组织部、国家发展改革委、人民银行、中央和国家机关工委、国务院扶贫办、全国工商联等中央单位以及地方党政对接联系,在项目融资、技术服务、干部培训、捐赠救助等方面开展多种合作,汇聚扶贫合力。开展扶贫干部培训。会同中央组织部、国务院扶贫办举办中央单位驻村第一书记培训班1期,培训334人;会同中央组织部组织二局举办全国大学生村官培训班4期,培训800人;协助中央纪委国家监委、中央组织部、人民银行、国务院扶贫办等中央单位培训点扶贫县扶贫干部535人。     

环境规制、融资约束与企业污染减排——来自排污费标准调整的证据

“十四五”规划提出建设人与自然和谐共生的现代化,这要求持续推进污染减排促进经济绿色低碳转型,实现环境与经济协同发展。基于2007年起排污费提高的政策冲击和2004-2013年工业企业污染数据,本文使用倍差法考察排污费提高的污染减排效果以及融资约束对政策效应的影响。研究发现排污费提高后,污染排放水平显著下降,但产出也受到较大冲击;企业减排方式存在明显差异,大型企业主要通过降低污染强度的方式来降低污染排放,而中小型企业则主要采取降低生产规模的方式来降低污染排放;进一步基于环境投融资角度对企业减排行为的分析揭示,融资约束影响中小企业污染减排,加剧排污费提高对产出的影响。因此,提高绿色金融的环境投融资供给能力是促进经济绿色转型的重要途径。     

信托制度赋能供应链金融 ——基于交易成本理论

在经济全球化的数字信息时代,企业间竞争已经上升为供应链间的竞争,甚至上升为产业生态链的竞争.供应链金融作为金融服务实体经济载体的地位显著,主要特点包括不同垂直领域供应链金融服务场景的资产专用性强,授信主体以长尾中小企业为主,其存在服务模式单一、信息割据、信用评估体系薄弱等问题.本文基于交易成本理论的视角,利用信托的模式灵活、风险隔离、权利重构等制度优势,赋能供应链金融,构建垂直领域的供应链信托平台,打通产业供应链的任督二脉.