Are Securitizations in Substance Sales or Secured Borrowings? Capital‐Market Evidence*

Two standard‐setting approaches have emerged globally to guide the choice of accounting for securitizations: the control and components approach (SFAS No. 125 and SFAS No. 140) and the risks and rewards transfer approach (IAS No. 39). A lack of consensus about derecognition accounting is a major impediment to achieving convergence in global standards that must be resolved. Thus, both SFAS No. 140 and IAS No. 39 will be reexamined, and evidence pertinent to the debate is timely and important. In this study, we present evidence consistent with the view of credit‐rating analysts, who view many securitizations as, in substance, secured borrowings. Specifically, for a sample of originators applying sale accounting guidance in SFAS No. 125 / 140 during the period 1997‐2003, we show that off‐balance‐sheet debt related to securitizations has, on average, the same risk‐relevance for explaining market measures of risk (that is, CAPM beta) as on‐balance‐sheet debt. We also find that, in a returns and earnings association framework, the pricing multiple on securitization gains declines as the amount of off‐balance‐sheet debt increases, implying that investors take off‐balance‐sheet debt into account when assessing the valuation‐relevance of such gains. For those who advocate the control and components approach to securitization accounting, our results suggest that, at least for frequent securitizers, the put option arising from implicit recourse is a “missing piece” that is not currently accounted for when calculating securitization gains. Our results challenge the extant measurement standards in SFAS No. 140.     

韩国存款保险制度发展的经验及启示

韩国存款保险制度既融汇了美国等国家先进的制度理念,又积累了危机的实践经验,已经处于世界先进水平。本文通过对韩国存款保险制度建立的背景、发展历程和设计特征进行研究和探讨,为我国存款保险制度的建立提供参考。     

亟待发展的建设工程保险

建筑工程保险是建筑工程项目,风险管理的有效手段之一,以交纳工程保险费为代价将工程风险转移给专业的风险承担者－保险公司,本文综合介绍了建筑工程保险的特征、作用,并结合我国工程保险的实际,对推广建筑工程保险制度进行了简要的探讨。     

西南民族地区城镇适度社会保障水平研究——以贵州省为个案的实证分析

社会保障制度作为社会的最后"安全网"和"自动稳定器"功能已经早在诸多国家的实践中得到充分证明,但是其前提条件是需要建立适度的社会保障水平,社会保障水平过高将导致财政负担过高和个人、企业负担较重;而社会保障水平过低又不能实现其"保基本"的目标。所以,研究社会保障水平的适度性是社会保障研究的重要课题之一。西南民族地区城镇社会保障制度发展缓慢,通过对贵州城镇社会保障水平的适度性进行测度,发现城镇社会保障水平低于理论上适度社会保障水平。需要从经济发展、扩大覆盖面、提高资金使用效率和适度提高社会保障绝对水平等方面入手,以实现西南民族地区城镇社会保障水平与社会经济发展相一致。     

On Rothschild–Stiglitz as Competitive Pooling

Dubey and Geanakoplos (Q J Econ 117:1529–1570, 2002) have developed a theory of competitive pooling, which incorporates adverse selection and signaling into general equilibrium. By recasting the Rothschild–Stiglitz model of insurance in this framework, they find that a separating equilibrium always exists and is unique. We prove that their uniqueness result is not a consequence of the framework, but rather of their definition of refined equilibria. When other types of perturbations are used, the model allows for many pooling allocations to be supported as such: in particular, this is the case for pooling allocations that Pareto dominate the separating equilibrium.     

经济增长模型中的储蓄率内生化问题

本文讨论经济增长模型中储蓄率内生化的各种问题,包括有限寿命与无限寿命、确定寿命与不确定寿命、不确定寿命下的消费决策方法、不确定寿命下非预料死亡者的遗产如何处理、个人生命如何分期、个人如何预期未来收入等。强调了寿命假定与人口年龄结构的内在联系,提出了寿命不确定下个人消费决策的新方法,探讨了有关未来收入的趋势预期和水平预期,并分析了哪一种更接近实际。     

不可再生保险资源约束下的保险业最优增长研究

风险是未来致损事件的不确定性,风险没有过去和存量概念,具有类似时间的一维性。因此,一定的社会政治经济、法律制度和文化习俗环境下,一定时间和地域空间内的具体风险载体可能存在的可保风险是有限的,是不可再生的耗竭性社会经济资源。通过某一社会经济系统在某时刻的保险产业资源投入、保险单份数和保险赔偿金的数理模型构造,考察相关政策变量的变动,分析了在保险资源不可再生约束下的保险业可持续发展的最优增长规律。研究表明在不可再生保险资源约束下,单位保单保费收入增长的充要条件是客观存在的,通过相关可控政策变量的调整,保险业是可实现最优增长的。另外,各国保险增长路径模式的差异只不过是保险经济活动专业化分工在一定制度文化背景下的演化适应与市场博弈而形成的路径不同而已。如果缺乏保险发展所需要的制度激励机制和文化背景,想要通过保险增长的优化达到促进经济增长则是很难的。     

旅游目的地品牌研究

旅游目的地营销经历了旅游地形象、旅游宣传口号之后,迎来了旅游目的地品牌竞争时代,构建旅游目的地品牌已经成为一种必然趋势。通过在前人研究基础上对旅游目的地品牌做进一步研究,探究了旅游目的地品牌内涵及自身发展规律,对旅游地品牌有进一步的认识,更好的促进旅游地可持续发展。     

互联网对党员生活方式的影响及其应对

共产党员的生活方式是无产阶级政党阶级属性的社会体现,是党员的现实社会活动的综合表现,其实质是党员以党性为基本规定所表现出来的社会生活稳定形式和行为特征。在政党政治时代,党员的生活方式问题具有某种公共性。互联网对党员生活方式具有复杂的影响,必须对党员的生活方式进行正确定位和积极应对。