终极控股股东的盈余管理影响股价同步性的实证研究

以2008—2012年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,通过回归分析研究了在中国资本市场发展不完善、股权集中的条件下终极控股股东的盈余管理对公司股价同步性的影响。研究结果表明:终极控股股东有强烈动机影响公司的盈余信息披露,导致噪音信息增多、公司的股价同步性下降,股价同步性更多体现市场噪音量而非信息效率;非国有控股的上市公司通过操纵盈余来影响股价进而影响股价同步性的能力强于国有控股的上市公司。     

市场时机与公司投资:研究述评

在资本市场非有效的情况下,管理者具有利用市场错误定价所带来的市场时机的动机,这种市场时机是否会对公司资本投资产生影响以及是否造成了社会资源的错误配置一直是学术界关注的焦点。本文对国外学者关于管理者利用市场时机的投资决策动机、市场时机影响公司投资支出的股权融资渠道和迎合渠道、市场时机衡量指标以及市场时机如何影响资源配置效率的相关研究进行了回顾和评析,并在此基础上提出了进一步开展该领域研究的几点启示。     

股价同步性与控股股东市场择时

我国资本市场信息效率低,上市公司股价波动不仅受公司特质信息的影响,同时也受到噪音信息的干扰。在公司股权再融资过程中,为获取控制权私利,控股股东有操纵盈余影响股价及股价同步性进行市场择时的动机。本文结合股价同步性考察股权再融资过程中控股股东的市场择时行为,研究发现,上市公司股权再融资过程中,控股股东的盈余管理行为向市场释放了噪音信息,使股价波动受到干扰,股价同步性降低。进一步研究发现,控股股东持股比例较高的上市公司实施盈余管理导致股价同步性降低的效果更为显著,并且股价同步性降低有助于控股股东选择市场时机实施再融资。