掏空或支持——来自我国上市公司关联并购的实证分析

本文以我国上市公司与其第一大股东或实际控制人的331起关联并购为研究样本，分析了上市公司大股东在关联并购中的可能动机，并检验了发生关联并购的上市公司的长期财务绩效与短期股票市场表现。实证研究表明，大股东在与其控制的业绩优良的上市公司的关联并购中具有较强的掏空动机，而对于业绩一般和较差的公司，大股东为了“保壳”或保“配”，会向上市公司注入优质资产或转让部分盈利性的股权，表现为一种“支持”。此外，关联并购并没有真正提高上市公司的财务绩效。     

分析师预测研究进展与述评

在成熟的资本市场中,证券分析师扮演着重要的信息中介作用。本文系统回顾了近年来分析师预测相关领域的研究现状和发展趋势,特别是对分析师预测的准确性、分析师预测的羊群行为和乐观性、分析师推荐评级的投资价值以及分析师的决策过程等几个方面进行系统的梳理和总结,并指出基于买方分析师预测特性及其经济后果的相关研究是未来需要拓展的研究方向。     

论企业并购的文体整合动因与模式选择

沃特曼和彼得斯在《成功之路》中将企业文化概括为:“汲取传统文化精华,结合当代先进的管理思想和策略,为企业员工构建一套明确的价值观念和行为规范,创设一个优良的环境氛围,以帮助整体的、静悄悄地进行经营管理活动”。企业文化作为一种组织文化,由不同形态的文化特质所构成的复合体系,是企业长期形成的稳定的文化观念和历史传统以及特有的经营精神和风格。由于企业文化的差异性及其自身特性,企业并购中必然伴随着并购企业和被并购企业之间两种企业文化的相遇和交汇,甚至冲突,企业文化整合便应运而生,成为企业间整合的关键。企业文化整合是指在企业在并购过程中将相异或矛盾的文化特质在相互适应、认同后形成一种和谐、协     

我国证券投资基金业绩的实证研究与评价

本文应用国外基金业绩评价中普遍采用的风险调整指数法、T -M模型和H -M模型 ,对我国证券投资基金的业绩进行实证研究。实证研究表明 :(1 )经过风险调整后 ,我国证券投资基金的业绩总体上优于市场基准组合 ;(2 )我国基金经理的良好业绩是通过一定的证券选择来获得的 ;(3)几种不同的评价指标对 1 0只基金业绩的排序结果非常相近 ,而且 ,即使不考虑风险因素 ,只根据基金净资产值的涨幅大小进行排序也具有较高的参考价值。     

论企业并购的文化整合动因与模式选择

沃特曼和彼得斯在<成功之路>中将企业文化概括为:"汲取传统文化精华,结合当代先进的管理思想和策略,为企业员工构建一套明确的价值观念和行为规范,创设一个优良的环境氛围,以帮助整体的、静悄悄地进行经营管理活动".企业文化作为一种组织文化,由不同形态的文化特质所构成的复合体系,是企业长期形成的稳定的文化观念和历史传统以及特有的经营精神和风格.由于企业文化的差异性及其自身特性,企业并购中必然伴随着并购企业和被并购企业之间两种企业文化的相遇和交汇,甚至冲突,企业文化整合便应运而生,成为企业间整合的关键.企业文化整合是指在企业在并购过程中将相异或矛盾的文化特质在相互适应、认同后形成一种和谐、协调的文化体系.企业文化的整合是一个涉及多方面的复杂过程,它不仅表现在管理层的发展战略、经营思想、管理哲学等方面,也表现在企业员工的工作作风、精神风貌、对公司总体目标的认同和自觉贯彻执行等.如何克服并购企业和被并购企业(目标企业)之间的文化冲突,达成文化认同,实现从有形资源到企业文化为核心的无形资源的整合,从而在根本上提高企业的核心竞争力,是企业并购过程中必须关注的问题.     

风险投资影响公司盈余管理行为的博弈研究

文章基于盈余管理行为博弈模型的分析结果，以2008—2020年我国制造业上市公司为研究样本，实证检验在IPO前后五个重要阶段，风险投资对公司盈余管理施加影响的行为特点。结果表明：在IPO各阶段，风险投资选择对应计盈余管理和真实盈余管理施加影响，二者存在交替和并存的关系，但更倾向于选择对公司真实盈余管理施加影响；为追求更高的投资收益，风险投资对公司盈余管理表现出侵害作用。研究结果有助于进一步丰富风险投资与盈余管理行为关系的研究。