Are Securitizations in Substance Sales or Secured Borrowings? Capital‐Market Evidence*

Two standard‐setting approaches have emerged globally to guide the choice of accounting for securitizations: the control and components approach (SFAS No. 125 and SFAS No. 140) and the risks and rewards transfer approach (IAS No. 39). A lack of consensus about derecognition accounting is a major impediment to achieving convergence in global standards that must be resolved. Thus, both SFAS No. 140 and IAS No. 39 will be reexamined, and evidence pertinent to the debate is timely and important. In this study, we present evidence consistent with the view of credit‐rating analysts, who view many securitizations as, in substance, secured borrowings. Specifically, for a sample of originators applying sale accounting guidance in SFAS No. 125 / 140 during the period 1997‐2003, we show that off‐balance‐sheet debt related to securitizations has, on average, the same risk‐relevance for explaining market measures of risk (that is, CAPM beta) as on‐balance‐sheet debt. We also find that, in a returns and earnings association framework, the pricing multiple on securitization gains declines as the amount of off‐balance‐sheet debt increases, implying that investors take off‐balance‐sheet debt into account when assessing the valuation‐relevance of such gains. For those who advocate the control and components approach to securitization accounting, our results suggest that, at least for frequent securitizers, the put option arising from implicit recourse is a “missing piece” that is not currently accounted for when calculating securitization gains. Our results challenge the extant measurement standards in SFAS No. 140.     

“国外引进”还是“自主发展”？——对我国政府信息系统审计发展途径的探讨

对于我国政府信息系统审计发展途径这个问题,学界一直有着不同的看法,其中存在＂国外引进＂与＂自主发展＂两种典型的观点。事实上,单纯依靠＂国外引进＂是行不通的,＂自主发展＂虽然还存在很多问题,但却是最终发展的方向。因此当前除了对国外理论进行消化外,研究者和审计人员还需要不断探索、试错和创新,逐步形成适合我国现状的政府信息系统审计体系。     

基于边限检验理论关于我国R&D投入和经济增长关系的实证研究——从分解视角的考虑

基于我国1991~2006年间数据,运用边限检验理论对我国R&D投入和经济增长之间的关系进行了实证研究,结果表明:我国R&D投入和经济增长之间存在长期的稳定关系,从短期来看,上期GDP增量和本期企业R&D投入对我国经济增长的促进作用显著;从长期关系看,企业R&D投入对经济增长的推动作用为正,而政府R&D投入、金融机构的R&D贷款对经济增长的推动作用为负。     

文学与科学相结合:科普社会化的途径研究

科普是科学与人文的交集。在灵活多样的科普途径中,文学途径的优势在于普及科学理性,而科普的根本意义也正在于普及科学理性,因为科学理性是科学的根本和灵魂所在。科学童话既符合科学特质又具有普及性特点,其作用在于深入浅出地介绍科学知识,使少儿在轻松愉快的语境中,学会各种科学知识,增强科学理念。文学途径在科学普及的产业链条中预期会产生很好的社会效益。     

论过程方法在质量管理体系中的应用

本文介绍了以过程为基础的质量管理体系模式的含义,分析了过程与过程方法的相互关系,阐述了在运用过程方法建立质量管理体系时应注意的各种事项。     

基于灰关联分析的市场比较法改进研究

市场比较法具有简单易行和直观易懂的特点,在房地产估价中得到广泛的使用。但其估价的准确性十分依赖于因素的修正和比准价格的确定。在此,建立因素修正量化表,并引入灰关联分析,使得估价结果更加符合实际。最后通过实例计算表明,改进后的市场比较法精度有较大提高,较之其他改进方法具有操作简便的特点。     

空间分析在住宅价值评估中应用研究综述

住宅是一种异质性商品,它的构成使用价值的各个特征之间有明显的差异,因此特征价格定价模型广泛用于住宅的价值评估。但是由于住宅数据中常常表现出空间问题,使得传统的特征价格模型不再适用,空间效应在不动产领域的存在引起了学者们的广泛关注。对空间分析在住宅价值评估中的应用研究进行了回顾和阐述,首先分析空间效应的来源和影响,讨论了在传统模型中纳入空间效应的重要性,接着阐述如何对这些空间效应进行有效建模和检验,并分析了进一步研究的方向。     

变权重多目标进化算法研究

大多数现有的多目标进化算法每一个循环都要对种群中的部分或全部个体进行排序或比较,使得计算量很大。本文介绍了一种基于变权重线性加权的Pareto轨迹法WSTPEA---Weighted Sum Approachand Tracing Pareto Method),算法采用线性加权法对多目标优化问题加以改造,通过对权重加一个增量来得到邻近的非劣解,每执行一个循环步骤求得一个非劣解。通过权重变化次数控制算法循环的次数,从而使整个种群遍历Pareto曲线(面)面。文中给出了算法的流程图,并且对两个实验测试问题进行了计算,最后对结果进行了分析。     

西部市政公用行业发展的路径探索

非公有资本进入市政公用行业领域是促进这一行业发展的必然选择，但西部现有的运营体制和经营模式是制约其与东部竞争的主要障碍。因此，如何彻底地解决这一问题决定着西部市政公用行业的最终发展。本文提出改革应以政企、政事、建管、管养分开为突破口，模拟竞争的运营机制、构建有效的政府管制、创新公用行业筹融资形式和拟定透明的价格形成机制等。