银行关联对企业并购投资的影响研究

从银企关系的视角分析银行关联是否影响企业并购概率及结果，重点考察银行关联对我国并购及并购绩效影响的作用机制。使用2006-2012年我国上市公司数据，实证检验结果发现：银行关联显著增加了企业并购概率，且董事会银行背景关联和银行股权关联都显著增加了企业并购的概率；银行关联公司的并购绩效显著低于非银行关联公司，董事会银行背景关联对企业并购的影响有限，股权关联显著降低了企业并购的绩效。这说明，银行关联促进企业并购的发生，但银行关联特别是股权关联降低了并购绩效。     

盈余管理与投资决策的因果关系实证检验

使用A股上市公司2001-2010年的平衡面板数据,采用系统广义矩(GMM)估计技术对中国上市公司的盈余管理与投资效率的面板格兰杰因果关系进行了实证检验分析.结果发现:(1)盈余管理与过度投资存在正的显著相关关系；(2)盈余管理与公司的过度投资存在双向因果关系,盈余管理对过度投资水平的影响具有短暂性、临时性的特点,而过度投资水平对盈余管理程度具有持续性的特点.     

股权激励能够抑制投资非效率吗

应用ＲｏｓｅｎｂａｕｍａｎｄＲｕｂｉｎ（１９８３）的匹配方法分析股权激励对投资非效率的影响,以除股权激励因素以外的公司其他特征变量相近为依据进行样本配对,分析股权激励的激励效应,减少了样本选择偏差。结果表明：（１）股权激励对投资非效率、过度投资的影响不显著,对投资不足有显著的抑制作用;（２）在国有属性的调节作用下,股权激励计划对非国有企业投资不足的抑制作用强于国有企业;（３）国有企业的“期权激励”与“股票激励”方式对投资不足的抑制作用没有显著差别,非国有企业的“期权激励”方式抑制作用强于“股票激励”方式;（４）在股权分散的条件,实施股权激励计划对投资不足有显著抑制作用;在股权集中的条件下,实施股权激励计划对投资不足的影响不显著。     

股权激励、代理成本与企业投资效率

将股权激励、所有权结构、代理成本与投资效率纳入一个统一的分析框架,使用产权属性作为调节变量,代理成本作为中介变量,实证检验股权激励是否影响投资效率,以及股权激励、所有权结构、代理成本与投资效率之间的关系。结果表明:股权激励能够抑制上市公司的非效率投资,代理成本的中介效应显著,但所占比重很小,非国有企业的抑制作用大于国有企业,非国有企业的中介传导机制畅通;国有企业"期权激励"方式能够显著抑制非效率投资,非国有企业的非效率投资通过实施"股票激励"方式能够得到显著抑制;实施股权激励计划能够显著抑制上市公司的投资不足,非国有企业的抑制作用大于国有企业,非国有企业的代理成本中介效应机制畅通,国有上市公司的代理成本中介效应不显著。     

银行关联对并购支付方式的影响北大核心CSSCI

本文从银企关系的视角分析银行关联及强度与并购支付方式选择之间的关系。研究发现:具有银行关联的公司在并购中更可能选择现金支付方式,银行关联强度(广度和深度)显著增加了并购现金支付方式的可能性。原因可能在于:银行关联和关联强度大的公司具有较强的债务能力和较低的融资成本,从债务能力、融资成本和融资的方便性来看,银行关联的公司会优先选择现金支付方式。     

应用型本科财务管理课程教学的几点思考

一、存在的问题1．教学方法单一,教学中重理论,轻实践当前,在传统教学理念的制约下,高校的财务管理教学方法呆板,“填鸭式”教学,大多是以教师的课堂上的理论知识传授为主,学生在下面记理论,死板教条,理论和实践相脱节,完全处于被动接受的境地,在此情形下,非但不能激发学生的学习热情,连与生俱来的求知欲潜在的探究意识也被逐渐地磨灭了。由此看出,一方面在许多技术应用型本科专业院校中,财务管理实践教学的内在价值和重要的现实意义并未得到切实的重视;     

宏观政策调整下银企关系与公司现金持有策略

本文用企业获得银行融资贷款的难易程度代替银企关系水平,实证研究银企关系和宏观政策调整是否会影响公司现金持有水平。研究结论显示银企关系密切的公司常常持有更少的现金,反之公司则在货币政策紧缩期间持有更多的现金,这是因为从外部筹集资金的代价过高。这一研究结果符合现金持有的预防性动机理论和融资优序理论。     

市场化进程、关联交易与投资效率

本文使用我国非金融类上市公司2002～2010年的数据,分析关联交易的利益流向对公司投资效率的影响,研究结果发现:关联交易的利益流向具有双刃剑的作用,一方面促进了公司的过度投资行为,另一方面,缓解了公司的投资不足。具体来说,在市场化程度较高的区域,关联交易的净流入促进了过度投资;在市场化程度较低的区域,关联交易的净流入抑制了投资不足,净流出加重了投资不足,两者对过度投资的影响均不显著。在融资约束较高的公司,关联交易的净流入抑制了投资不足,净流出加重了投资不足,两者对过度投资的影响均不显著;在融资约束较低的公司,关联交易的净流入促进了过度投资,净流出抑制了过度投资,两者对投资不足的影响均不显著。     

社会信任与现金持有动态调整:作用机制与调整效果——基于寻租理论的解释

为检验社会信任的道德约束观和道德风险观占优程度,以2007～2017年沪深A股非金融类上市公司为样本,实证检验了社会信任对现金持有动态调整的影响,并深入探究其作用机制与调整效果.研究发现:(1)社会信任降低了现金持有动态调整速度,加大了现金持有偏离程度;(2)管理者会利用社会信任进行寻租,引发道德风险,难以优化企业现金持有结构,从而弱化现金持有动态调整;(3)在非国有企业、内部治理机制不完善的企业中,社会信任降低现金持有动态调整速度更显著;(4)进一步研究动态调整的经济后果发现,现金持有偏离程度越大、经营效率越差,越不利于企业的持续性健康发展.本文丰富了现金持有动态调整的影响因素及经济后果的研究,同时为非正式制度背景下社会信任影响企业现金持有动态调整行为提供了来自寻租理论的新解释.