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经济困境、财务困境与公司业绩--基于 A股上市公司的实证研究 总被引:7,自引:0,他引:7
文章选择沪深股市全部A股上市公司为研究样本,采用参数检验与非参数检验相结合的方法,考察经济困境、财务困境与公司业绩之间的经验关系.研究发现,在所处行业经历经济困境时,最高财务杠杆的两组公司销售增长率比最低财务杠杆的两组公司要低9%,而主营业务利润增长率则要低3.2%,换言之,当出现行业经济下滑时,选择高财务杠杆的公司将丧失更大的市场份额和利润.在考虑了经济困境的影响之后,文章支持财务困境对公司业绩存在负面影响的结论. 相似文献
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我国股票市场“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究 总被引:24,自引:0,他引:24
Jegadeesh和Titman(1993)的研究发现惯性策略可以获得显著的超常收益,这表明股票价格在较短期内存在继续朝同一方向变化的趋势,即存在“惯性现象”。对于这一现象,有效市场理论无法给出合理的解释。本文对1997—2002年我国上海股市342家上市公司发行的A股进行“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究,结果表明:样本股票价格同样也存在短期的惯性现象,因为采用价格惯性策略,即买入前6个月高收益率的股票组合而卖出前6个月低收益率的股票组合,在组合形成后一年内可获得显著的差额收益;采用盈余惯性策略,即买入意外盈利的股票组合而卖出意外亏损的股票组合,在组合形成后半年内可获得显著的差额收益。这些发现验证了行为金融学提出的“反应不足模式”,这可能是因为投资者存在“保守性心理偏差”而对与价格变化和盈余变化相关的“公开信息”反应不足,或是因为与价格变化和盈余变化相关的“私有信息”在投资者中“扩散缓慢”导致反应不足。 相似文献
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我国证券市场效率的分析 总被引:137,自引:1,他引:137
<正> 实践中,投资者都力图获取最大的收益,或追求超出平均收益的收益。从理论上来说,若证券市场上的有关信息对每个投资者都是均等的,而且每个投资者都能根据自己掌握的信息及时地进行理性的投资决策,那么任何投资者都不能获得超额收益。这种市场被称为“有效市场”。由此可见,证券市场效率的高低是衡量证券市场信息分布和流速、交易透明度和规范程度的重要标志,也是证券市场成熟与否的重要标志。在我国,证券市场弱型效率的研究刚开始,取得了一定的经验。目前,对我国证券市场是否达到弱型效率这一问题仍有争议。1994年俞乔在《经济研究》发表研究上海和深圳股市弱型效率的论文,分析上海和深圳的股市综合指数自1990年12月29日至1994年4月28日的变动趋势,其实证研究表明深、沪市场均不具有弱型 相似文献
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本文收集了1992年5月以来国家颁布的关于中小投资者利益保护的法律法规,以1990—2003年深沪两市的A股股票为样本,分别检验首次发行股票的公司上市时(IPO时)股权集中度和上市后股权集中度与中小投资者法律保护的立法和执法之间的关系。实证结果发现,在我国股权集中度的下降不完全是中小投资者法律保护的结果,IPO发行制度的演变、与股权集中度相关的中小投资者法律保护的立法相对较少、政府对国有股权转让的严格管理、非国有控股公司在保持实际控制权的条件下减少控股比例以获取自身利益,也可能导致股权集中度的下降。 相似文献
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财务困境成本理论与实证研究综述 总被引:9,自引:0,他引:9
本文对财务困境成本的存在性、分类、计量以及经验估计等相关理论和实证研究进行综合评述,最后探讨财务困境成本的未来研究方向,指出基于公司财务特征、公司治理和股权结构等多维视角研究财务困境成本的影响因素,并提出构建预期财务困境成本指数具有理论意义和应用价值。 相似文献
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独立董事制度若干问题的思考 总被引:7,自引:0,他引:7
虽然从短期和微观的角度看,独立董事在维护中小投资权益方面所能发挥的作用是有限的,但从长远和宏观的角度看,独立董事在推动上市公司克服其治理结构的缺陷方面将发挥积极作用。 相似文献
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我国股票市场行为及其影响因素分析 总被引:2,自引:1,他引:2
文章以2000年1月4日至2001年1月2日间在上海证券交易所A股市场交易的股票为样本,借鉴Debondt和Thaler(1985)的研究方法,发现我国股票市场存在明显的“反转趋势”,同时采用多元回归模型,分析影响反转趋势的主要因素,发现影响我国赢家组合和输家组合CAR反转的主要因素有形成期的CAR、换手率和公司资产规模。最后,作者从心理学和我国股票市场的制度背景探讨这种反转趋势的心理成因和制度成因。 相似文献
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政治关联、并购绩效与高管变更——基于我国上市公司的实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
本文考察了CEO的政治关联是否影响其并购败绩后被变更概率,以及政治关联CEO被变更时的市场反应。实证结果显示:(1)CEO并购绩效越差越容易被变更,但是政治关联CEO即使并购绩效差也不易被变更,这一现象在政府干预较少的省份较不明显;(2)政治关联CEO被变更时的市场反应好于其他CEO,而且其所实施的并购绩效越差,其公司所在地政府干预越严重,其被变更时市场反应越好。本研究率先揭示了政治关联CEO通过并购影响公司价值的作用机理和经济后果,从而为监管层规范上市公司并购行为,地方政府转变干预经济的方式提供重要的理论借鉴。 相似文献
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高管薪酬:激励还是自利?——来自中国上市公司的证据 总被引:13,自引:0,他引:13
近年来中国上市公司的高管薪酬增长迅速并引起社会的广泛关注。本文收集了2004-2008年中国上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管薪酬与公司绩效、高管控制权、政府管制及代理成本之间的关系。研究发现:(1)高管薪酬仅与ROA显著正相关,但与资产获现率(经营净现金/总资产)及股票收益率没有显著的正相关关系。(2)高管的薪酬水平随着其控制权的增加而显著提高。(3)对比国有公司,非国有公司的高管更容易利用其控制权来提高自身的薪酬水平。(4)高管高薪并未有效降低公司的代理成本,反而提高了代理成本。本文的研究结果证实了我国上市公司的高管在其薪酬制定中存在明显的自利行为,且这种自利行为降低或者消除了薪酬的激励作用。 相似文献