优化跨周期风险管理 实现邮储银行稳健发展

<正>我国融资体系以间接融资为主，商业银行作为主要的信用中介，做好跨周期风险管理实现稳健发展对牢牢守住系统性金融风险底线具有重要的意义。商业银行周期性发展的成因利差业务是造成商业银行周期性发展的主要来源。商业银行的利润来源大致可分为利差业务收入和中间业务收入，截至2022年三季度，我国上市商业银行利差业务收入平均占比在七成以上，其中利差业务是构成银行业周期性的主要成因。     

新型数字化货币对传统货币替代及货币创造影响研究

本文提出新型数字化货币对货币创造影响的“三阶段论”：2011-2017年支付场景深化和货币市场基金兴起推动现金进入银行体系增加货币创造；2018-2019年备付金新规导致银行体系存款漏出减少货币创造；2020年至今数字人民币试点短期或造成银行存款漏出减少货币创造，但长期为中性影响。2011-2021年数字化支付的发展使货币总量净增8.9万亿元，总体影响有限。数字化支付场景深化是互联网金融发展与基础设施建设综合的结果。从货币职能看，数字化货币减少了用于交易支付和价值窖藏的现金持有率，提供了更佳货币持有形式，推动更多货币沉淀为价值窖藏，为“中国货币迷失之谜”提供了可能的解释。当下，数字人民币已被纳入“十四五”规划战略，本文对实现数字人民币高质量发展具有启示意义。     

北向资金与境内股票市场流动性——基于高频数据的传导机制

资本市场流动性充足是建立全国统一大市场、促进国内与国际双循环相互协调发展的内在要求。如何利用北向资金提升境内股市流动性以更好服务实体经济迫在眉睫。本文采用2017—2021年沪深两市日数据，运用中介效应模型检验其传导机制。研究发现北向资金进出整体提高了股票流动性，得益于信息机制与竞争机制：北向资金具有示范效应，通过信息机制吸引境内投资者跟风；通过竞争机制引入内资对手盘，促进价格发现。但同时，北向资金也可能损害流动性：配置型持股通过筹码机制降低活跃交易；激进交易行为通过交易机制造成价格冲击。北向资金在极端行情中逆势交易承接流动性，展现出成熟市场理性投资者行为；在持续大幅进出阶段对流动性又具有割韭菜倾向。进一步提升境内股市流动性质量有待拓宽北向资金进入渠道、提高北向资金进入比例，对沪深两市采取差别化政策；抑制直接传导机制的负效应乃至将其转化为正效应；建立风险预警体系，防范化解北向资金进出过程中的风险；教育内资学习其对流动性逆势操作的成熟经验，提升风险驾驭能力。     

商业银行怎样实现高质量数字人民币业务发展

<正>通过数字人民币通道，货币可实现点对点的精准投放，有望成为促进消费增长的新型调控工具，同时也提供了及时有效的统计数据。因此，数字人民币的普及对民生具有长远意义，不仅是数字化支付的变革，还会带来普惠金融的深化。     

以牢守不发生系统性金融风险为底线——基于日本三次大型危机应对策略的启示

日本对三次大型危机的处理实践为我国提供了宝贵经验。日本央行在美国次贷危机、欧债危机和日本大地震中果断出手，成功发挥了央行最后贷款人职能，非常规货币政策在应对危机时“药效强劲”，业务连续性管理对维持金融体系正常运转尤为重要，而宏观审慎监管作为事前风险防范政策同样不可缺位。日本先于我国步入人口红利拐点，而货币政策无法扭转日元强势和经济长期颓势，应通过结构性改革政策发力，改革进程中货币政策则是避免经济硬着陆的缓冲垫。金融监管当局应以牢牢守住不发生系统性金融风险底线为首要任务，实施以我为主的货币政策更好地服务实体经济，为我国实现高质量发展的中国式现代化道路保驾护航。