债务展期视角下的中小企业融资担保问题——基于《破产法》(2007)的若干条例

依据《破产法》(2007)对清偿顺序的规定,将担保分为拥有优先清偿权的债务担保和普通债务担保,并推导出展期下的两类担保定价公式;采用数值积分求得近似解,并运用二叉树及蒙特卡洛模拟等方法对解的准确性进行检验;对资产负债比、波动率等重要因子相继进行静态、比较静态以及动态分析,并结合实际数据给出了相应的结论。     

交易成本调整能够改善期权市场质量吗?——来自上证50ETF期权市场的经验证据

为了考察境内交易所交易经手费政策对期权市场的影响机制,本文以上证50ETF期权为研究对象,选取成交量、成交持仓比和波动率作为期权活跃度、投机性和波动性的度量指标,利用期权历史交易数据实证分析上证50ETF期权交易经手费的调整对期权市场质量的影响。结论表明,交易经手费对市场成交量和投机性具有反向影响,对波动性具有非对称的正向影响;下调交易经手费提高了市场信息效率和投机性水平,平抑了市场的过度波动,从而提升了期权市场的整体质量。     

基于险企债务清偿结构的可转债定价研究北大核心CSSCI

保险公司作为一类特殊机构,在通过转债进行融资时,其自身的债务清偿结构会对转债的价值和内在风险产生影响。如果忽视这一因素,直接利用传统的普通公司转债定价方法来给保险公司转债估值,会由于无法捕捉到其债务结构所带来的风险而高估转债价值,造成对其真实价值的系统性偏离。本文构建一个包含债务清偿结构的转债模型,再利用该模型对平安转债2014—2015年期间的市场数据进行实证,结果表明平安公司确实存在着显著高于同行的债务清偿风险。这说明,在为险企转债定价时,考虑其债务清偿结构是很有必要的。     

中国可转债的美式交换期权定价与实证研究——基于非线性最小二乘蒙特卡洛模拟方法(NLS-MC)

可转债的实质是一份交换期权,其内含的赎回及回售条款则具有巴黎期权和美式期权特性。考虑转债的标的股票的分红及信用价差,再纳入赎回和回售条款并结合赎回公告期的影响,引入美式交换期权这一工具,采用非线性最小二乘回归蒙特卡洛模拟集成的方法为其定价。最后选取沪深两市交易活跃的五只可转债进行实证,其结果表明:预测效果良好,将转债所含的转股权视为一份美式交换期权来处理是合适的。     

保险公司可转债担保费率的厘定问题

被担保的保险公司在破产后,可能会伴随出现资不抵债的困境。此时,不同债权人对于保险公司剩余资产的清偿次序是不同的。依据《破产法（2007）》对清偿顺序的规定,将保险公司可转债担保分为拥有优先清偿权的普通转债担保和拥有次级优先清偿权的次级转债担保,并推导出展期视角下的两类担保定价公式。采用数值积分求得担保的近似解,并运用二叉树及蒙特卡洛模拟等方法对解的准确性进行检验;再比较分析其理论值和市场数据间的异同。最后,对资产负债比、波动率等重要因子相继进行静态、比较静态以及动态分析并给出了相应的结论。     

股指期权合约规格设计研究——基于全球股指期权市场对比的视角

为了探索股指期权产品合约规格设计的一般规律,对全球主要市场中股指期权产品业务实践进行了调查、对比分析与总结。分析结果表明,全球主要市场的股指期权以欧式行权与现金交割的方式为主,注重近月合约月份,在行权价格间距、行权价格序列、合约乘数以及报价单位的设计上会综合考虑它们对流动性等因素的影响,合约编码主要采用交易代码、合约到期日、合约类型以及行权价格四个要素依次排列的结构。这些都为未来在境内市场推出股指期权产品,开展股指期权业务提供了重要参考。     

基于险企债务清偿结构的可转债定价研究

保险公司作为一类特殊机构,在通过转债进行融资时,其自身的债务清偿结构会对转债的价值和内在风险产生影响。如果忽视这一因素,直接利用传统的普通公司转债定价方法来给保险公司转债估值,会由于无法捕捉到其债务结构所带来的风险而高估转债价值,造成对其真实价值的系统性偏离。本文构建一个包含债务清偿结构的转债模型,再利用该模型对平安转债2014～2015年期间的市场数据进行实证,结果表明平安公司确实存在着显著高于同行的债务清偿风险。这说明,在为险企转债定价时,考虑其债务清偿结构是很有必要的。