规模扩大 问题尚存——我国股票发行制度的政策效应分析

通过对这几年来我国发行制度演变过程的回顾，结合股票发行市场的变化，我们可以在一定程度上评价发行制度改革的政策效应，即政策实际运行的效果。     

对发行市场化的几点建议

目前在股票发行方面进行的改革，已经为核准制打下了一个基础，要想使核准制真正充分发挥其作用，还必须具备以下几个条件：一是完善的法律制度体系：二是有大量的以独立、客观、公正为理念并身体力行的中介机构的存在；三是公司必须严格按照公司法运作，而目前这三方面都还有很大欠缺，管理层应采取进一步措施完善法律体系、加强对中介机构和发行公司的监管，为核准制的顺利实施构造一个良好的监管环境。     

我国上市公司MBO运作的案例分析

目前我国热衷实施MBO的上市公司大约有两种：一种是民营企业和集体企业的创业及其团队。随着国内经济体制改革加深，这些企业产权逐步明晰，并最终掉“红帽子”，实现了真正企业所有“回归”的过程，如粤美的、深方大。另一种是业绩有很大提高的国有企业，地方政府为了表彰对企业作出巨大贡献的管理层并激励持续发展，在国有资本退出一般性竞争领域的大背景下，     

市场波动对上市公司增发事件日股价走势的影响

从98年上海龙头股份、深圳深惠中等7家上市公司进行增发新股试点以来，增发因较配股具有相对宽松的比较优势而成为上市公司再融资首选手段。越来越多的上市公司增发无疑成为市场的焦点，而市场对上市公司增发的影响包括：大盘波动趋势性、共性影响和个股基本面等特性影响两个方面，本尝试分析大盘波动对上市公司增发事件日及以后股价走势的共性影响程度。     

我国上市公司实施MBO后经营行为类比分析

一般而言，国企MBO后就变成了私人控股公司，虽然与一般私人控股公司存在一定的差异，前管理层是股东，后管理层可能是股东，可能不是，两在管理层行为模式方面有些差异；但同为公司股东身份，其出发点都是公司和自身利益最大化，因此在行为特征方面有些相似之处。     

我国MBO存在的问题及对策

我国MBO存在的问题 从目前上市公司实施MBO的情况看，我国MBO存在一些问题：     

对我国MBO现象的思考——MBO：作用和美国公司的实践经验

十六大确立了我国国有资产管理体制的改革方向一从“国家统一所有，地方分级管理”到“国家所有，中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责，享受所有权益”。在这种背景下，MBO成为了热点话题，更有市场人士认为2003年是中国国有企业、集体企业及国有控股上市公司的MBO年。由于资料来源的限制，我们将A股上市公司的MBO作为研究重点。     

我国MBO的运作

由于国情、法律体系、资本市场发育程度等全方位的差异，我国MBO与美国存在很大差异(见表1)。因此，可以说我国MBO处于发端阶段。     

十年历程：演进与发展——我国股票发行制度的演变

股票发行制度实际就是指发行人在申请发行股票时遵循的一系列程序化的规范我国于93年制定颁布了关于公开发行股票的一系列法规和政策,之后根据市场运作情况进行了不断调整的完善,具体表现在发行监管,发行方式、发行定价三个方面。