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Jensen(1976)代理模型下的西方成熟资本市场的公司治理问题,主要体现为上市后数十年、处于成熟发展阶段、自由现金流充裕的上市公司自由现金流配置问题。此时,公司创始人退出公司战略决策和经营管理,由职业经理层支配企业经济资源;股权结构中, 相似文献
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战略竞争、股权融资约束与高负债融资抉择 总被引:2,自引:0,他引:2
本文基于产品市场竞争环境下,企业需要投资扩张更新换代产品或者达到规模经济,但面临股权融资约束的情况,建立多期模型,分析高负债融资的权衡因素。模型表明,企业权衡的是放弃举债融资造成投资不足带来的竞争地位损失、企业价值下降,与举债融资以保持足额投资,但可能增加财务危机概率的风险,而不是传统资本结构权衡理论认为的税盾与财务危机成本的权衡。模型进一步证明,在产品生命周期短,更新换代快以及规模效应明显的情况下,企业会倾向于将保持足额投资放在首位,而舍弃资本结构的安全性。 相似文献
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本文基于产品市场竞争环境下,企业需要投资扩张更新换代产品或者达到规模经济,但面临股权融资约束的情况,建立多期模型,分析高负债融资的权衡因素。模型表明,企业权衡的是放弃举债融资造成投资不足带来的竞争地位损失、企业价值下降,与举债融资以保持足额投资,但可能增加财务危机概率的风险,而不是传统资本结构权衡理论认为的税盾与财务危机成本的权衡。模型进一步证明,在产品生命周期短,更新换代快以及规模效应明显的情况下,企业会倾向于将保持足额投资放在首位,而舍弃资本结构的安全性。 相似文献
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