法律与金融（上）

一、论点的概述 莫迪格里安尼(Modigliani)与米勒(Miller)的传统金融理论是用现金流来界定证券的.例如,"债券"可以获得一种经允诺的、固定的、源源不断的利息支付,而股权则使其所有者分得红利.但近来金融学的研究表明,事实并非如此.各种证券的特点取决于它们带给其所有者的权利.例如"股票"给予了股东选举公司董事的投票权,而债券却赋予债权人在公司不能清偿时重新占有公司抵押物的权利.     

法律与金融(上)

本文考察了对股东及债权人保护的法律规则,这些规则的起源以及它们在世界上49个国家得以执行的质量。研究结果表明,普通法系的国家对投资者提供的法律保护最充分;法国法系的国家对投资者提供的法律保护最薄弱;德国及斯堪的纳维亚法系的国家对投资者提供的法律保护则居中。大型公众公司中股权集中的现象与投资者保护呈负相关关系,这种状况与一种假说是一致的,这一假说认为,持股数量少、股权结构多元的小股东在不能保护他们权利的国家中不可能处于重要地位。