金融资产价格估值模型的失效及其改进

现代金融经济学研究一家企业当前股价或一份期权当前价格的结构性原因，并对其将来的可能价格进行预测。通过数值分析方法证实：这次全球性金融危机的根本原因，是金融资产价格估值模型所基于的随机性假设，不能在市场的全部可能范围内，与资产价格的实际行为模式拟合；而一些基于时间序列的动态协方差模型，也不能在市场状况发生巨变时，及时地把这种变化体现在协方差矩阵中。最后，本文提出两种解决这一问题的基本方法并予以比较。     

数据要素与企业创新：基于研发竞争的视角

进入数字经济时代，数据成为关键生产要素。本文区分两类研发创新活动：突破性创新与迭代式创新，通过构建研发创新竞争模型探讨数据要素如何影响企业创新活动选择与市场份额。理论研究发现，相比于传统经济环境，数字经济中的大企业更倾向于依赖生产过程中伴生的数据要素进行迭代式创新，突破性创新动力不足；中小企业的突破性创新亦遇困局，社会整体创新水平下降，数据要素“陷阱”逐渐形成。在引入企业退出等机制后，数据要素陷阱问题更加严重；在引入网络效应、多元竞争、二手产品市场等机制之后，数据要素陷阱问题得到一定化解。本文指出，通过有针对性地增强数据隐私保护，建立健全数据交易市场，搭建“数据—创新”联合协作平台，完善优化二手产品市场，促使企业将研发重心转回突破性创新，显著提升社会整体创新水平，助推数字经济高质量发展。