股票定价理论的发展阶段和演进趋势

本文以现代主流金融理论的兴起与发展为标准,将股票定价理论的发展史大致划分为三个阶段,即主流金融理论兴起之前、主流金融理论进一步发展以及对主流金融理论的修补或重建.在考察了三阶段的各种理论假说及其演进脉络后,本文提出了以演化经济学范式对定价理论进行分析的设想.     

股票定价理论的发展阶段和演进趋势

本文以现代主流金融理论的兴起与发展为标准。将股票定价理论的发展史大致划分为三个阶段。即主流金融理论兴起之前、主流金融理论进一步发展以及对主流金融理论的修补或重建。在考察了三阶段的各种理论假说及其演进脉络后，本文提出了以演化经济学范式对定价理论进行分析的设想。     

论演化经济学的思维框架

演化思维框架是演化经济学的理论基础。演化思维框架包括结构分析框架和过程分析框架。结构分析框架把经济系统看作是一个多层次的复杂系统,影响经济变迁的各种变量也可以划分为不同的层级。过程分析框架包括达尔文主义的遗传—变异—选择分析框架、微观演化框架和宏观演化框架三种模式。在总结了纳尔逊和温特的研究框架之后,评价了演化经济学所具有的鲜明特征。     

股票市场的演化循环与演化定价假说

文章解释了股票价格指数变化的动态过程,并提出了演化循环假说和演化定价假说。文章认为在交易者、交易环境、交易对象和交易资金这四项因素的交互作用之下,产生了交易惯例和交易策略,交易惯例和交易策略共同决定交易者的行为,继而决定股票价格以及价格指数。文章探讨了交易惯例的一般属性和演化机制,指出股票价格指数在长期内呈现循环运动状态,流行模式的存在或缺失以及市场的连锁反应导致了价格指数的上升趋势或下降趋势。     

对主流股票定价理论进行质疑的研究综述

文章综合考察了人们对主流定价理论的质疑,认为各种质疑可以归结为五个层面:实践操作层面、实证检验层面、理论模型层面、理论假设层面和基本方法论层面。这五个层面的质疑对主流金融学的威胁逐步加强,它们也是相互联系的,某一层面的质疑会在其他层面上引发共鸣或得到支持。