人口结构变化对中国资产价格的影响*——理论分析与实证检验

本文引入中国特有的“统账结合”混合社会养老保险制度，构建了一个带有遗赠动机的理性预期代际交叠（OLG）模型，证明了劳动人口占比与资产价格存在正相关关系。在此基础上，本文以股票和商品房两类资产为例，检验了人口结构变化与中国资产价格之间的关系。结果显示，人口结构的变化只对房地产市场价格的变动有显著影响，而这一现象是由中国股票市场、房地产市场、居民金融资产结构等多方面的现实特点造成的。根据本文的研究结果，旨在改善人口老龄化问题的多种政策将有助于促进中国房地产市场的平稳发展。     

博彩型股票的识别分析——来自中国股票市场的经验证据

由于博彩偏好难以直接刻画,于是学者们构建了多种博彩型股票识别指标,并对指标的选择存在争议。文章提出以博彩型股票的两个重要特征——收益率正偏性和负异常收益为判断标准,基于各指标的博彩型股票指数,利用组合价差法和Fama-MacBeth回归,较全面地比较分析了各种指标的博彩特征识别能力。结果发现,最具直观性的最大日收益率是最优的博彩型股票识别指标;由股价、特质偏度、特质波动构成的复合指标和由股价、最大日收益率、换手率构成的指标以及特质偏度也都具有一定的识别能力;计算复杂的预期特质偏度的识别能力较差。文章认为特质波动率在识别收益率正偏性方面的表现不佳以及股价和换手率的识别能力较差,是导致复合指标并不比单一指标更有效的主要原因。     

博彩型股票的市场特征分析——来自中国股市的经验证据

本文基于1999-2015年沪深A股交易数据,利用四种博彩型股票识别指标,通过组合价差等方法,考察了中国股市博彩型股票的市场特征,并与欧美股市进行了比较分析.结果发现:各指标均具有一定的博彩特性识别能力,其中最大日收益率(MAX)是最优指标;各指标识别出的公司特征具有一定差异性,而MAX的识别结果最为合理;中国股市的博彩特性在短期内具有持续性,但弱于欧美市场;中国股市各行业中的博彩型股票占比和博彩特性强弱程度均有所不同;中国股市博彩特性具有时变性.本文认为,中国股市博彩型股票的市场特征与股市和投资者的自身特殊性有关.     

经济政策不确定性、企业家信心与出口贸易——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

运用具有随机波动率特征的时变参数向量自回归模型，动态分析国内经济政策不确定性、企业家信心与出口贸易之间的关系及其传导机制。实证结果表明：经济政策不确定性对出口贸易的影响效应在短期内较为明显，在中长期逐渐减弱；企业家信心在两者关系中起到传导作用，且该传导效应在不同时期具有时变性；经济政策不确定性对出口贸易的作用效果受宏观经济状态和经济体制改革的影响。据此，我国应根据不同阶段的现实环境，充分把握企业家信心的动态传导特征，促进经济政策不确定性对出口贸易的有益影响。     

黑龙江自贸区金融生态环境评价与分析

金融生态环境是经济建设与发展的重要影响因素，黑龙江自贸区则是东北全面振兴的重要推动力量和对俄及东北亚区域合作的中心枢纽。本文以黑龙江自贸区及其各片区为例，基于经济基础、金融发展水平等因素构建金融生态环境评价指标体系，运用主成分分析法分析其金融生态环境现状，并与其他代表性自贸区金融生态环境进行比较分析。本文发现，黑龙江自贸区的金融生态环境逐年改善，但与其他自贸区相比，仍处于明显的落后位置。最后本文针对上述结论，为改善黑龙江自贸区金融生态环境提出相应的发展对策。