行业差异与资本结构:来自我国上市公司的经验数据

对资本结构与行业差异的关系存在两种观点:不相关与存在相关性,本文在对现有文献进行简单综述的基础上,结合我国部分上市公司1997～2003年的财务数据,对二者做了实证检验,结果表明:由于种种原因,我国不同行业的上市公司的资本结构之间的差异并不显著;文末提出了相关建议并对后续研究作了简要展望。     

中国上市公司资本结构决定因素的实证检验——来自微观层面的证据

文章以我国沪深两市A股上市公司1997年—2003年期间的数据为样本,实证检验了企业资本结构的决定因素。检验结果发现,在其他国家能够对企业资本结构产生影响的大多数因素,会以类似的方式影响中国上市公司的资本结构,但也存在着特殊性,因而得出一些与以前实证研究不同的结论。     

公司资本结构决定因素研究综述

文章对自1958年产生的MM定理以来的现代资本结构理论所表明的资本结构决定因素进行了分类,认为资本结构决定因素可以分为微观层次上的特定企业变量、中观层次上的特定行业变量以及宏观层次上的国家因素变量。在这一分类框架下,文章对相应的因素进行了文献综述,系统地总结了资本结构理论所预测的这些变量与资本结构之间的关系,以及实证结果所表明的关系。     

负债到底是改善了还是恶化了企业的产品市场竞争绩效？——来自中国上市公司的经验研究

负债到底是改善了还是恶化了企业的产品市场竞争绩效？抑或其它？国内外的相关研究一直没有得出一致的结论。本文以我国沪深两市2000—2006年的A股上市公司为样本,进行了实证研究。结果发现：负债对企业产品市场竞争绩效的影响在时间上存在非对称效应,即负债在短期内可能恶化了企业的相对竞争绩效,而在中长期内可能改善了企业的相对竞争绩效。因此,企业在进行负债决策时,需要对短期的产品市场竞争绩效与长期的产品市场竞争绩效进行权衡。     

区域经济发展与公司资本结构——来自中国的证据

来自其他国家的实证研究表明，国家的经济发展水平、不同的制度也会影响公司的资孓结构。考虑中国“二元经济”特点，本文选取了1997-2003年期间的深沪两市A股非金融类上市公习，将上市公司根据其公司注册地的经济发展水平进行了分组，实证检验诸如经济发展水平这类国家因素对资本结构的影响。结果表明，经济发展水平最高的收入组（H）的资产负债率并不是最高的，相乏，经济发展水平中等的收入组（M）反而有最高的财务杠杆。对此，笔者给出了相应的解释。     

CEPA惠及中国经济——CEPA与WTO：中国市场提前热射

加入WTO后的中国市场酝酿巨大商机，各国和各种经济合作组织都希望能分享这块巨大的蛋糕。“内地与香港更紧密经贸关系安排”(CEPA)是中国加入WTO后开始的一个尝试。对于中国完全兑现加入WTO时的承诺来说，这只是中国走向经济贸易自由化的“初级阶段”。CEPA的签订，让香港率先切下中国加入WTO后的第一块蛋糕，但这更是一个内地与香港经济发展取得共赢的一个“安排”，现在世界正以关注的目光看着中国和周边地区的连锁反应。     

企业股利分配具有生命周期特征吗？——基于中国上市公司的实证研究

新近出现的股利分配的生命周期理论假说认为,企业根据所处的财务生命周期阶段动态对股利支付进行相机抉择,并且公司的股利分配呈现生命周期特征。以该理论为基础,本文使用1993—2006年间的中国上市公司股利分配数据,运用Logit回归模型进行了实证检验。结果发现,我国上市公司的现金股利支付概率和股票股利支付概率均与企业留存收益与投入资本之比呈显著正相关。这一结果表明,股利支付的生命周期理论对我国上市公司股利政策具有较强的解释力,我国上市公司的股利分配呈现生命周期特征。     

CEPA与WTO:中国市场提前热身

2003年6月30日,"内地与香港更紧密经贸关系安排"(CEPA是"紧密经贸关系安排"的英文缩写.)的签署,从表面上来看,是中国政府对在遭受SARS疫情重创后的香港所提供的经济援助与"政策关怀",从香港各界人士的反应与广大民众的心理预期来看,CEPA的诞生确实对香港市民,乃至与香港经济有着不同程度经济联系的海外人士,恢复对香港的信心起了一个强心剂的作用,这已是不争的事实.     

推进我国生产性服务业发展的路径与对策分析——以深圳宝安为例

当前全球服务业开始加速向新兴市场国家转移,特别是生产性服务业以多种业态形式逐步主导国际产业转移。作为制造业大国,中国如何抓住新一轮国际产业转移的时代机遇,承接国际生产性服务业,提升经济服务度水平,显得尤为重要。文章以深圳宝安为例,提出了我国生产性服务业发展的可能路径与对策。