论存货与经济波动(上)——理论回顾与对中国情况的初步分析

对存货行为的透彻理解 ,是对经济周期的透彻理解的必要条件。因为经济的周期性波动在很大程度上就表现为存货的周期性波动。—— Alan.Blinder一、引　论1 997年和 1 998年 ,快速增长了近 2 0年的中国经济突然陷入了总需求不足的困境。 1 998年名义总需求的增长率更是创下了 1 977年以来的最低记录 6 .2 %。一时间众说纷纭。“消费疲软说”者有之 ,“固定投资不足说”者有之 ,“净出口滑坡”说者亦有之。但仔细分析数据 ,就会发现 ,其实上述三者都不应成为指责的焦点。而恰恰是不为人所注意的存货投资在 1 998年度的巨大变化 (减少 1 897亿…     

论存货与经济波动（下）：理论回顾与对中国情况的初步分析

(续上期)(S,s)策略也起源于对存货构成的分析。我们已经看到,制成品和中间产品(Finished-goods&Work-in-process)只占总值的不到一半。其余的都是批发、零售商手中的存货和制造部门持有的原料。这类存货涉及的生产活动主要是“转移”而非“制造”,边际成本上升的假定对此显然不起主要作用。相反,边际成本是不变甚至下降的。因此(S,s)模型假定无存货的成本是零。存货一旦发生,就会有一个不变的固定成本和不变的边际成本。在上述假定之下,厂商的存货行为被认为遵循如下策略:它实际上既不设定每一时刻的最优存货水平,也不是随时去调整,而只是…     

指数化债券的实践与理论

指数化债券(index-linked bonds或者index-linked gilts)作为一种通过尽可能避免通货膨胀风险来固定真实收益率的金融工具,在经历了漫长的默默无闻之后,最近变得日益受人青睐.不仅有包括英国、美国、加拿大、瑞典、以色列、新西兰、意大利在内的不少国家发行了指数化债券,而且还有更多的国家正跃跃欲试.本文首先对指数化债券以及指数化的历史进行了简要回顾,对相关理论讨论进行了总结,然后从成本、与货币政策的协调、风险等三方面分析了指数化债券的特点,对指数化债券日益走红的原因提出了自己的解释并进行了初步检验,最后对指数化债券在中国的前景进行了展望与讨论.