有效市场理论及其作用、缺陷和发展趋势

有效市场理论是现代证券市场理论体系的支柱之一 ,也是现代金融经济学的理论基石之一。但有效市场理论在得到广泛赞同和运用的同时 ,也面临着很大的挑战。本文简要阐述了有效市场理论的基本内容及其最新进展 ,对该理论的作用及缺陷作了评述 ,并就其发展趋势进行了试探性的展望。     

股指期货与股票市场波动性关系的实证研究

以日本的N225指数期货、韩国KOSPI200指数期货和我国台湾地区证交所加权指数(TWSE)期货作为样本,通过GARCH模型的序列建模,从样本总体和分阶段子样本分别对其股指期货推出与股票市场波动性的关系进行实证检验。结果表明,台湾地区的股票市场引入股指期货后现货市场的波动性并未受到影响,而日本和韩国股票市场在引入股指期货之后其波动性加剧,但这种波动性的加剧仅仅是短期性的,长期内并无影响。     

罗纳德·米克经济学思想研究

罗纳德·米克(Ronald L.Meek)是英国著名的马克思主义经济学家。1917年7月出生于新西兰的惠灵顿,20世纪30年代他在新西兰攻读法律专业,后来改学经济学专业。1946年到剑桥大学求学,师从著名马克思主义经济学家莫里斯·多布攻读经济学博士学位,1949年完成题为《从孟到穆勒时期经济思想中剩余概念的发展》的博士论文。1948年他     

论股票期权激励制度的诚信危机

股票期权作为一种长期激励制度，在促进企业发展和调动人力资本积极性等方面起到了积极的作用。但近30年的实践证明，它也存在一定的缺陷。由于对股票价格的片面追求，导致财务造假和新的道德风险等一系列问题，进而引起证券市场乃至整个社会的诚信危机。     

论股票期权激励制度的内在缺陷

股票期权作为一种长期激励制度,在促进企业发展和调动人力资本积极性方面起到了积极的作用.但近30年的实践证明,由于对股票价格的片面追求,必然会导致财务造假、新的道德风险、诚信危机、泡沫经济等一系列问题.显示出其内在的、固有的缺陷.     

纳入宏观经济因素的中国系统性金融风险预警研究 ——基于马尔科夫区制转移模型

宏观经济冲击是金融体系不稳定并导致系统性金融风险积聚和爆发的重要诱因.为充分考虑宏观经济冲击对系统性金融风险的影响,本文从系统性风险成因出发,建立涵盖宏观经济、政策变化等外部因素和金融体系脆弱性、传染性等内部因素的系统性金融风险指标体系,运用主成分分析法分别合成了8项系统性风险维度指数,在此基础上以时变相关系数法构建2007年4月—2021年6月的系统性金融风险综合指数,并通过马尔科夫区制转移模型对系统性风险状态进行识别与预测.研究表明:(1)充分考虑内、外部因素的系统性金融风险综合指数能够较好地反映系统性风险的总体动态变化,各维度指数对于风险来源也具有较好的识别能力.(2)当前中国系统性金融风险总体处于中度风险状态,且在短期内保持这一状态的概率较大,这对于提早甄别和主动防范化解系统性金融风险具有重要作用.     

财政政策对经济波动的不确定性影响效应——基于DSGE模型的分析

依据中国实际经济情况,通过Smets and Wouters(2003)模型进行拓展,构建了一个DSGE模型,探究了中国财政政策变化对经济波动的不确定性影响。研究结果显示财政政策对经济波动呈现出不确定性的影响:1非生产性财政支出对产出的影响并不是一直保持着正向影响,也会存在负向影响,原因在于,非生产性财政支出的增加最终是通过以后的税收增加来偿还的,或是通过减少以后的财政支出来偿还,而这些行为又都会抑制经济增长;2消费税、劳动收入税与资本收入税对产出的影响并不是一直都是负向。其原因在于:当前税收的增加会降低政府债务水平,从而可以增加未来的财政支出或是减少未来的税收,这些政策对产出都是具有扩张效应。     

本土偏好投资的引致因素探析

不管是在国际股票市场上还是在一国国内股票市场上,投资者都呈现出对本土股票的偏好,由此所形成的地理上欠分散化的投资组合既可能是资本管制、风险规避、信息不对称和交易成本等制度因素所引致的,也可能是熟悉、临近性、相对乐观以及语言和文化等行为所造成,或者是这些因素综合作用的结果.     

资产价格变动对居民消费影响的实证研究

资产价格持续上涨,使居民资产投资股票和房地产市场意愿逐渐增强,改变了居民的理性预期,使资产投资收入从暂时性收入定性转变为持久性收入,进而带来了消费的增长。股票和房地产作为居民资产的重要组成,其价格上涨带来了我国居民资产结构的巨大变化。本文选取全国31个省际2005年6月至2007年11月间的面板数据作为研究对象,运用0LS方法和广义矩方法（GMM）,分析了股票市场和房地产价格上涨引起的居民资产结构变化,以及对居民消费带来的冲击。实证结果表明：股票市场对居民消费影响显著为正,房地产市场则相反。     

股票价格的可预测性与市场有效性

满足"随机游走"的股票价格是不能预测的.但现实市场中所出现的诸如均值回归等等种种异常现象以及其他预测模式,又说明股票价格在一定程度上是可以预测的.股票市场的可预测性对有效市场理论形成了挑战.本文在简要介绍有效市场假说基本思想的基础上,重点对股票市场上所出现的诸多预测模式及其与有效市场理论之间的关系进行了述评.