经济政策不确定性与系统性金融风险的跨市场传染——基于非线性网络关联的研究

本文构建"全球金融市场与经济政策不确定性"的非线性关联网络,对全球19个主要国家(地区)的经济政策不确定性(EPU)与系统性金融风险传染关系展开研究。结果表明,股票市场是风险的主要输出方,而外汇市场则是风险的主要接受者,两者之间存在非对称传染效应。分样本研究发现,危机期间风险传染更加明显,且EPU在风险传染中发挥着重要作用;同时,股票市场是风险的源头,对外汇和EPU具有较强的溢出效应。近四年的分析发现,风险传染沿着"股票市场→经济政策不确定性→外汇市场"这一途径扩散开来。进一步的分析发现,境外金融市场会对中国大陆金融市场产生显著的风险传染,中国香港金融市场则容易遭受外部冲击。此外,美国资本市场会对全球造成明显的风险冲击,全球EPU(尤其美国EPU)是引发全球金融市场震荡的重要因素。     

储蓄-投资相关性及影响因素的国际研究──基于发展中国家的面板协整分析

储蓄与投资是经济增长的两个基本要素,它们之间的相关关系一直都是现代宏观经济理论研究的核心问题,对此,本文结合最新发展的面板单位根检验及面板协整检验等方法,对中国、巴拉圭等24个发展中国家进行跨国比较,分别从总体样本和单位样本的角度对储蓄-投资的相关关系进行研究,并在此基础上对两者关系形成的各种影响因素进行综合检验。研究结果表明,在本文研究的样本国家及时期内,储蓄与投资在总体上呈现出显著的相关关系,而且与发达国家相比,发展中国家具有相对较小的储蓄-投资相关系数。与此同时,本文研究发现,储蓄-投资相关系数与总抚养比率、经济增长显著相关,而国家规模、贸易开放程度等并非储蓄-投资相关系数大小的决定性因素。     

第二代面板单位根检验方法有限样本性质的比较研究

为了克服第一代面板单位根检验方法因忽略截面相关性而导致结论出现显著偏差的问题,第二代面板单位根检验方法应运而生,并在近年来成为跨国（跨区域）研究的重要分析工具。然而,迄今为止,学术界仍鲜有对此方法的有限样本性质展开系统性的比较与分析,鉴于此,本文通过数据生成过程（DGP）,结合Monte Carlo模拟对最新提出的第二代面板单位根检验方法的的检验功效、过度拒绝等问题展开比较研究,并在此基础上进一步考察它们在近似单位根、结构性变化和非线性转变等情形下的有限样本性质,最后,基于本文模拟分析结论,提出对未来面板非平稳研究具有实际指导意义的若干建议。     

中国输出了“通货紧缩”或“通货膨胀”?

本文首次采用最新发展的有向无环图等技术方法,对中国是否输出通货紧缩以及是否输出通货膨胀这一问题展开综合性、系统性的研究。研究结果表明,在通货膨胀的国际传递中,作为世界第一大经济实体的美国发挥着主导作用,与此同时,无论是在中国通货紧缩时期还是在通货膨胀时期,中国对各主要贸易伙伴国物价水平的冲击均十分微小,因此,中国并非全球通货紧缩或通货膨胀的引发因素。在此研究过程中,最新发展的有向无环图技术等方法的综合运用,在很大程度上增强了本文分析结论的可靠性与合理性。     

政府规模、政府支出增长与经济增长关系的非线性研究

本文运用面板平滑转换回归模型(PSTR),在非线性的框架下对政府规模与经济增长关系的渐进演变展开深入研究,并对可能引发两者关系结构性转变的警戒政府规模进行有效估算。研究结果表明,政府规模与经济增长之间存在着非线性关系,即随着政府规模的逐步增大,由于税负增加等因素的影响,使得政府支出增加所产生的负效应影响逐步凸显,而政府规模进一步扩大并超过警戒水平时,过度拥挤的政府支出对经济增长将由促进作用转变为阻碍作用。研究还发现,尽管我国政府支出增长与经济增长的关系参数值有所下降,但由于基础设施落后,公共物品与公共服务供给仍然相对不足,政府支出的增加仍有助于促进经济的进一步发展。     

财政政策与货币政策对私人投资的影响研究——基于有向无环图的应用分析

结合最新发展的"有向无环图"(DAG)技术,本文研究我国财政与货币政策对私人投资的影响,并考察政策工具在传导过程中的有效性及其动态关系。研究结果表明,尽管"信贷渠道"在我国货币政策传导中发挥着主导作用,但由于货币到信贷传导环节的断裂,使得"信贷渠道"自身存在着较大的政策局限性,与此同时,财政政策对私人投资的影响具有较强的独立性和有效性。递归的预测方差分解分析则表明本文结论是稳健的。在此研究过程中,最新DAG技术的运用不仅增进了我们对政策变量与实体经济部门"同期因果关系"的理解,而且克服了Granger因果检验等传统研究方法的局限性,进而在很大程度上增强了本文分析框架的有效性与合理性,并为我国未来宏观调控政策的选择与安排提供了重要的参考依据。     

通胀国际传递的动态关系研究——兼论中国汇率的“通胀屏蔽功能”

本文首次采用最新发展的样本外Granger因果检验等技术方法,对中国通货膨胀的“输出性”与“输入性”特征展开系统性的研究,并结合滚动广义脉冲响应技术方法,从动态分析的角度对中国在价格国际传递链中的地位与作用展开深入分析。在此基础上,本文进一步考察在不同汇制区间,中国物价变动的“输入性”特征,并指出,2005年启动的汇率形成机制尚无法有效地吸收来自国外物价变动的冲击,汇率的“通胀屏蔽功能”并未显现。最后,本文进一步提出现阶段“实现价格稳定”的若干启示与政策建议。     

我国是否存在失业回滞效应？——基于第一、二代面板单位根检验的实证分析

就业是民生之本,然而自上世纪九十年代以来我国失业率逐年攀升,日益严峻的失业问题已引起政策当局和学术界的广泛关注与高度重视。有鉴于此,本文在第一代面板单位根检验的基础上,结合最新发展的第二代面板单位根检验方法,对我国是否存在失业回滞效应展开深入研究,进而为我国促进就业的政策选择提供重要的参考依据。研究结果表明,我国存在着显著的失业回滞效应,这就使得经济周期波动等外部冲击对我国失业产生永久性影响,从而在很大程度上造就了我国失业率逐年攀升、高居不下的局面,现阶段政府实施干预性的宏观调控政策显得十分必要。在此基础上,本文对降低乃至消除失业回滞效应、完善我国治理失业的宏观调控机制提出了若干政策建议。