小公司效应的研究

按照Fama的有效市场假说，半强态有效市场中，投资者无法利用公开信息获得经过风险调整后的超额利润，换句话说，只要信息已公开，证券价格马上反映这些信息。然而，这一理论受到小公司效应的异象的挑战：投资于小市值公司股票所获得的收益要高于大市值公司股票，而且小公司股票的超额收益主要集中于一月。因为公司规模和日期更替是市场预先知道的，也就是说，超额收益是基于无时效信息获得的，显然有悖于有效市场理论半强态有效类型的观点。有意思的是，最近又发现小公司效应似乎在过去的15年中消失了。