面临加入WTO的中国金融政策

对于中国不断强化的市场导向经济而言,加入WTO无疑是其提高效率的重大步伐。不过,我在本文关注的是随着中国变得越来越开放的情况下的汇率管理和保持宏观经济控制问题。 汇率政策 随着亚洲危机的过去和中国的东亚竞争国家的货币贬值的结束,中国的工业出口一度得到迅速增长。因此,已有的相关讨论围绕着汇率政策来展开:货币是应该贬值还是升值?对于汇率政府应该采取什么政策? 只要中国坚持对国际证券资本流动给予控制,汇率就不是由市场、而是由政府决定的。不过,我认为中国政府应该继续在短期资本流动上实施严格而谨慎的     

人民币汇率法则

从1994年到2005年7月21日，中国央行一直将人民币兑美元汇率固定在人民币8．28元兑1美元的水平。这一政策大获成功：在此期间，中国消费者价格指数（CPI）的涨幅从25％以上下降到1％至2％，而每年经通货膨胀因素调整后的国内生产总值（GDP）增长率也保持在9％至10％的健康水平。     

落入国际美元本位制陷阱

目前的世界经济僵局即美元汇率的陷阱是在国际美元本位制的背景下形成的。美国最大的外债国——东亚国家被迫具有“两难的美德”:它们的货币对世界主导货币的急剧升值会导致商业竞争力的损失、经济增长减缓以及通货紧缩。在缺乏资本控制手段的情况下,持有美元资产的附加负面影响是国内的利率不断下降,接近于零。同时,美国在需要外国资金以防止信用崩溃的这层意义上也落入了“陷阱”。而且,过分依赖外国借款加速了美国“去工业化”的步伐。     

勿要重蹈日本覆辙

正要避免已经很低的中国利率继续下降,更要保持人民币和美元之间汇率的稳定。我在1992年第一次来到中国,我记得当时每个人都骑着自行车在街上穿行。中国的发展非常快,我非常高兴看到这一点。我写了一本有关经济自由化秩序和金融控制的书,尤其是在转型经济中的金融控制。中国是我的书中的第二部分。彼时中国刚刚开始在东南沿海开始贸易交流,典型代表就是我们熟知的深     

中国与美国:减轻全球经济危机的合作伙伴

"对全球衰退蔓延的担心导致市场暴跌"出现在一贯较为严谨的华尔街日报的近期头版头条。显然,先前的危机主要是交易对手风险①影响银行同业和商业票据市场而引发的金融危机,如今已全力蔓延至实体经济。世界经济工业中心的消费和投资正在下降,生产初级产品的边缘国家甚至出现了急剧的衰退,并伴随着货币危机。     

从日本的历史经验看：为什么人民币应该钉住美元

在汇率问题上,中国应避免重蹈日本的覆辙;人民币过多的升值并不能消除巨额经常项目顺差,相反可能导致经济在升值预期下陷入零利率陷阱。人民币汇率应保持缓慢爬升,升值幅度应盯住中美通胀率之差。一旦美国通货膨胀结束,美元资产利率下降,中国人民银行就应当宣布升值结束。     

欧元vs美元：解决一个历史的难题

Kenen（2002）对美元持续保持最主要的国际货币地位提供了一个很好的统计角度的综述。虽然欧元自1999年1月1日正式流通以来极其成功地统一了欧洲的金融市场,它并没有像很多人所预期的那样,显著地取代美元在国际外汇市场上的中心地位。这个难题包含了两个方面的问题。第一,在战后的美元体系中,为什么在欧洲会形成一个独立的区域性货币？第二,虽然欧洲货币联盟（EMU）直至1999年都很成功,为什么欧元在欧洲以外的地区取代美元作为国际货币的作用却非常有限？通过考虑Kenen提供的证据,我试图对以上两个方面提供解释。