资本结构决策与产品市场的非对称冲击——一个双寡头博弈模型

本文以一个双寡头博弈模型描述了企业的资本结构与其所处的产品市场之间的战略关系:寡头企业的产品市场决策通过"有限责任效应"和破产成本影响企业的资本结构决策。对称的两家寡头企业的古诺博弈可以实现产品市场和资本结构的均衡,但是,如果产品市场发生非对称的冲击,寡头企业的产品市场决策将发生变化,相应地,也将导致各自资本结构的非对称变化。而且,这种变化很有可能导致新一轮的非对称冲击。     

产品市场对寡头企业资本结构的影响——考虑破产成本的模型

从战略角度看,寡头企业的资本结构与产品市场密切相关,受到"有限责任效应"和破产成本效应的双重制约。企业对负债水平的选择实际是对这两种相互对立的制约因素的权衡。本文以一个典型的两阶段古诺博弈模型证明了,随着负债水平由低到高,企业的整体价值先升后降;在拐点处,企业实现了"最优资本结构"。     

寡头企业资本结构选择——考虑破产成本的模型

从战略角度看,寡头企业的资本结构与产品市场密切相关,会受到"有限责任效应"和破产成本的双重制约。企业对负债水平的选择,实际上是对这两种相互对立的制约因素的权衡。利用一个典型的两阶段古诺博弈模型可以证明:随着负债水平由低到高,企业的整体价值先升后降;在拐点处,企业形成了"最优资本结构"。     

产品市场需求与寡头企业的资本结构决策

从战略角度看,寡头企业的资本结构与其所处的产品市场有直接联系：寡头企业的产品市场决策通过“有限责任效应”和破产成本影响企业的资本结构决策。如果产品市场需求发生变化,企业会调整其产品市场决策,从而相应地进一步改变最优资本结构决策。产品市场需求变化的方向（上升或下降）、强度不同,企业的资本结构决策也会有不同的改变。