文化距离与中国企业海外并购价值创造

近些年,我国企业进行海外并购的数量和规模呈现显著增长.海外并购不同于本土并购,企业在"走出去"时要面临文化距离上的挑战.那么,文化距离对我国企业进行海外并购的价值创造存在何种影响,该问题是财务学、管理学和社会学交叉研究的领域.本文以1995—2014年我国上市公司进行的221起海外并购事件为样本,系统分析与检验了文化距离对海外并购价值创造的影响及其传导路径.实证结果表明,中国与并购目标所在国之间的文化距离越大,海外并购为中国上市公司所创造的价值就越低;进一步的研究显示,文化距离影响价值创造存在完全的生产效率路径,部分的研发产出路径和部分的税收路径.此外,研究结果还显示,如果上市公司聘请了海外背景高管、有成功进行海外并购的经验以及同行业并购,则能减轻文化距离对海外并购价值创造的负面影响.本文的结论打开了文化距离影响海外并购价值创造的"黑箱",并从实证上给出缓解文化距离负面影响的应对机制,为中国企业进行海外并购如何应对文化距离提供了实践指导.     

实施资源立国战略,建设资源节约型、环境友好型社会——再论我国应实施资源立国战略

建设资源节约型、环境友好型社会是全面建设小康社会的必然选择和我国国情的必然要求。而实施资源立国战略正是建设两型社会的基本途径。实施资源立国战略,要正确把握三个重大战略问题。即:合理需求、保障发展、节约资源消耗总量;优化经济发展的内外结构和资源的内外配置;优化经济发展的产业结构和资源的产业配置。为此,要加强自然资源统一管理,转变管理方式和管理理念;完善资源保护、节约立法;加强宏观调控职能;研究建立保障科学发展、保护节约资源的评价指标体系和评价方法;加强规划管理,建立绿色GDP国民经济核算体系;实施全球资源战略;建立资源保护和节约的经济和社会机制。     

政府的多重利益驱动与银行的信贷行为

本文以我国转型经济下政府、国有银行和国有企业的紧密联系作为研究的背景,深入分析了政府多重利益驱动下的银行目标函数,并以会计稳健性标准作为衡量银行对债务人信贷要求的指标,实证检验了这一制度安排下的银行信贷行为。研究结果表明:总体而言,随着一系列商业化改革的完成,国有银行的经营理念正在向现代商业银行趋近,对于没有政府干预或干预较少的贷款,其信贷要求能够根据债务人的风险作出相应的调整。然而,仍然存在的政治性贷款又使其信贷行为出现了一定程度的异化,即使得银行对债务人的贷款标准不能根据风险作出相应的调整,并且造成了其对国有企业和非国有企业信贷标准的差异。此外,来自政府提高资产质量的压力和向非国有企业发放信贷时潜在的政治成本迫使国有银行为了控制信贷风险对非国有企业要求过于严格的信贷标准。     

关于建立我国矿产资源价格体系和核算体系的理论与方法

文中论述了作者对建立我国矿产资源价格体系的基本理论和原则的意见,提出了矿产资源价格和地质勘探储量价格的计算方法、公式;分析了我国现行国民经济核算方法和体系中,缺乏资源核算和折旧的弊端,提出了我国建立矿产资源核算体系的方法和思路。     

进一步完善整装勘查市场化管理推进找矿突破战略行动

国土资源部实施找矿突破战略行动,推进整装勘查工作以来,取得了重要进展,但存在一些不容忽视的问题。必须坚持整装勘查工作市场化方向,从功能定位、市场化管理、优化布局、技术支撑四个层面加以推进和改善：（1）明确整装勘查的内涵及定位,统一认识,规范操作;（2）推进市场化管理,建立完善整装勘查多元投资平台;（3）开展整装勘查区综合评价,实行矿产综合区划,优化勘查布局,提高矿产勘查综合效益;（4）加强基础地质工作,提高科技支撑能力,保障地质勘查工作质量。     

崛起的中国资源新战略（下）

崛起的中国资源新战略（下）何贤杰３．淡水资源淡水资源十分紧缺和水源污染水环境恶化是当前中国水资源的重大问题。中国目前每年可供利用的淡水资源总量约１１０００亿立方米，八十年代实际用水量每年已达５０００亿立方米，约占可利用水资源的４６％。人均古有地表淡水...     

利益输送、信息不对称与定向增发折价

定向增发作为资本市场权益再融资的重要方式之一，已日益受到监管层、上市公司和投资者的重视。本文研究了定向增发折价的形成原因。研究结果显示，大股东的机会主义行为和上市公司与投资者之问的信息不对称是定向增发折价的重要决定因素。我们发现，当大股东购买定向增发股票的比例与其在增发前持有的上市公司股权比例差额越大时，增发折价也越高，并且增发价格相对于基准价格的溢价越低。这一结果表明，大股东通过定向增发实现了以较低的对价稀释中小股东权益的目的，从而在一定程度上侵害了后者的利益。此外，与国外的研究一致，定向增发的折价还与信息不对称的程度成正比，即当不对称的程度越高时，增发的折价也越高。     

矿产资源资产管理与评估

矿产资源需要实行资产化管理，这是社会主义市场经济体制的要求，也是维护矿产资源国家所有权的需要。这样做可以有效协调各种利益关系，真正贯彻《矿产资源法》，其目标是，通过实行矿产资源资产化管理，使矿产资源的国家所有权得到维护并在经济上得以实现，达到合理、有序、节约、高效，最终实现人口、资源、环境、生态协调发展。矿产资源资产管理包括：资产产权界定及评估管理；产权的出让与转让管理；资产收益管理。矿产资源资产价值评估方法有两大类，即正算法；逆算法。