基于三种间接融资创新模式探讨中小企业融资创新

根据期权价值投资理论,本文分析和借鉴了中小企业间接融资的＂桥隧模式＂、＂担保换期权＂以及＂路衢模式＂的创新经验,总结得出中小企业融资创新的有效渠道之一,是运用金融工具和衍生品打通信贷市场和资本市场,平衡风险与收益。对此,本文结合珠三角中小企业的发展特点,提出以下创新融资模式：基于信用衍生品——抵押债务凭证（CDO）运作方式,并引入合格境外机构投资者（QFII）作为风险投资者,利用银行间债券市场进行CDO交易,以期为金融改革创新提供新思路。     

我国货币政策的信贷传导效果分析——基于商业银行与中小企业的博弈视角

信贷渠道是我国货币政策传导的主要途径,其传导效果依赖于企业对银行贷款的依赖性。基于我国中小企业对银行贷款的依赖性较低这一现实状况,本文运用不完全信息动态博弈模型,分析了商业银行与中小企业之间的信贷博弈,结果表明,在紧缩的政策下,并不是银行＂惜贷＂,而是企业＂惜借＂而转向民间渠道,信贷渠道对于投资的调控力度大大减弱;相反,在扩张政策下,中小企业都＂抢贷＂,信贷渠道对于投资的扩张效应就大大增强。这样就造成了信贷渠道传导效果的扭曲,导致货币政策易放难收。本文继而对2008年至2011年我国货币政策与银行新增贷款规模进行观测,结果与理论相符。最后,本文对这一现状提出相关的政策建议。