对冲基金在金融市场中扮演了何种角色？

央行公布的最新数据显示,2007年一季度我国外汇储备增加1357亿美元,接近2006年全年外汇储备增加额的55%。如此快速的储备增长除了来自于外贸顺差以外,绝大部分来自资本与金融账户项下的资金流入。有数据显示,在不到一个月的时间内,资本流入量从占中国GDP的-5%上升到 8%,这种现象无论是在中国还是在亚洲区域内(1997年金融危机期间除外)都未曾出现     

基于产出冲击的国际储备需求的跨期均衡分析——真实经济的视角

与现有研究相比,文章从真实经济的角度构造了一个简单的基于代表行为人的跨期均衡模型,探讨基于产出冲击和消费平滑的主动性储备需求的决定。研究表明:主动性储备需求与产出冲击发生的概率、产出冲击大小、代表行为人的相对风险厌恶系数以及代表行为人的主观贴现率呈正向关系,与经济增长速度呈反向关系,而与储备资产的相对价格呈现出非线性的关系。通过数值模拟发现,我国主动性储备约占2007年GDP的6%(相当于我国2007年底国际储备的12%),说明我国近年来增加的国际储备存在较大的被动持有部分,目前的国际储备持有额已经从一定程度上脱离了实体经济的基本需求。因此,除紧缩的货币政策外,我国政府还需要进一步运用汇率政策、贸易政策以及其他干预政策直接降低被动国际储备额。     

金融危机对我国银行经营的影响

美国金融危机对我国银行经营造成了很大的影响,盈利增速减缓,资产质量下滑,甚至有部分资产受损。然而,近几年来,我国银行业在政府的支持下,不断深化改革,增强了应对危机的能力。总体上看,中国银行资产质量仍然较好,流动性充裕,处在比较稳健、健康的状态。     

公允价值会计能否放大银行体系的系统性风险

宏观审慎监管框架下公允价值会计被认为是顺周期机制,放大了银行体系的系统性风险而广受诟病。本文尝试从正向冲击和逆向冲击角度研究公允价值是否存在放大作用。研究发现两类冲击下系统性风险均存在;公允价值会计作用不对称,逆向冲击下放大了系统性风险,正向冲击下作用不明显;进一步分析逆向冲击的作用渠道时发现,市场流动性不足是放大作用的显著原因,银行以公允价值计价的风险敞口和资本充足率对放大作用没有显著影响。     

亚元诞生的现实性思考

所谓亚元,照目前的设想,实际上只是环太平洋地区即“东亚元”。这一设想最先由马亚西亚总理马哈蒂尔在1997年的东盟国家 脑会议上提出,其指导思想是在贸易往来中,把用美元支付改为用成员国的货币进行交易,以减少对美元的依赖。这一设想得到了与会的有关国家的支持。在1999年11月28日举行的东盟与中国、韩国和日本领导人的非正式高峰会议上,东盟成员认为在区内建立共同市场及单一货币是“有可能”的,并且同市场及货币一体化的建议可延伸至中国、日本及韩国这三个非东盟国家。这令市场对一种类似欧元的单一货币在亚洲涎生有所憧憬。     

赢富数据信息披露对股票收益的影响

本文基于赢富数据所披露的交易信息数据,将样本区间分为六个时间段,比较各个阶段投资者通过利用赢富数据买卖集中度获得收益的能力,来研究股票市场信息环境变化对股票收益的影响.实证结果表明,当股票买入集中度较大时,在初始的五个阶段,市场信息不对称程度的下降降低了股票的信息风险,导致股票收益下降;而在第六个阶段,期望信息风险的增加导致股票的收益较前一阶段有较大提高.而当股票具有较高的卖出集中度时,随着市场信息披露程度的提高,市场对利空信息反映更加敏感.     

市场择时理论与中国市场的资本结构

企业如何确定其资本结构是公司财务研究中最为引人关注的问题之一。目前,在关于资本结构影响因素的研究中,较为重要的理论解释包括权衡理论,啄序理论和市场择时理论。本文通过对中国A股市场的实证研究发现:市场择时行为在中国上市公司中明显存在。     

中国的经常账户顺差:失衡还是理性——基于跨期消费倾斜视角的实证研究

本文基于经常账户跨期分析法,考虑消费倾斜因素,对我国的经常账户动态路径进行分析.实证结果表明我国的经常账户余额可以分为消费倾斜部分和消费平滑部分;相对于国际资本市场跨期价格,我国居民更加偏好未来消费;消费平滑部分则准确反映了改革开放以来的经济发展特征.我国的经常账户持续顺差很大程度上是居民基于对未来消费的偏好和对净收入变动的预期而选取最优消费路径的理性结果,并非长期失衡的表征.相应地,宏观经济政策重心应从外部均衡转向鼓励居民消费、优化收入分配,以实现居民福利的改善.与此同时,经常账户顺差扩大的趋势也将得以缓解.     

人民币国际化与离岸市场发展之鉴

人民币国际化正由周边化向区域化过渡,需充分发挥离岸市场的作用.本文基于美元、德国马克、日元国际化及离岸市场的发展经验,探讨人民币国际化和离岸市场的发展.研究认为离岸市场与在岸市场长期隔离会导致资本市场分化.我国人民币国际化中需形成对离岸市场的控制力.确保离岸、在岸市场协调发展,完善贸易结构.建立国际货币信用,央行必须愿意成为最后纾困贷款人.实施渐进资本开放和金融领域改革是人民币国际化和发展离岸市场的必由之路.