金融市场风险、金融市场无效性与多重分形——基于沪深300股指期货和恒生股指期货的比较分析

本文首次将多重分形、市场无效性和市场风险放在一起进行研究,并基于此提出了多重分形测度模型,为此对沪深300股指期货和恒生股指期货进行了实证对比分析.本文主要在以下四方面有所贡献:一是发现多重分形概括总结了市场无效性和市场风险,市场无效性和市场风险是多重分形产生的原因;二是提出了通过度量多重分形强度来度量市场无效性和市场风险的多重分形测度模型;三是基于MF-DFA方法实证分析了沪深300股指期货多重分形特性,并实证比较分析了沪深300股指期货和恒生股指期货多重分形的异同及其原因;四是构建了比Hurst指数更有效的指标即市场无效性指数.     

敏捷企业的组织结构与组织设计

随着经济一体化，全球化的市场竞争日趋激烈，高新技术的发展使产品的更新换代不断加速。企业面对不断变化、难以预测的市场，要在激烈的市场竞争中求生存、求发展，就需要具备敏捷性，能对市场变化作出快速反应。1提高企业敏捷性的组织结构特征基于金字塔式的层级结构已不适应市场的快速变化和需求的多变性、不确定性，敏捷型的企业组织结构应具有以下特征：1．1组织结构扁平化现代信息技术的发展使企业中层职能部门管理人员上通下达的功能，在很大程度上可以被现代技术所提供的大容量通讯技术所替代。半个多世纪以来统治企业的管理幅度原…     

在浮动利率下电力企业债券设计与思考

建设资金短缺是制约电力工业发展的“瓶颈”。本文在考虑到电力企业建设项目投资大,建设周期长等特点的基础上、针对普通债券融资容易造成利息支付困难,或导致企业盈利不平稳的情况,设计了基于电价变化的浮动利率电力债券,一方面拓宽了电力企业的融资渠道,而且有助于电力企业的利息支付合理分摊,实现融资期限和项目周期相互匹配;另一方面、为市场上增加了新的投资品种,较之普通的电力债券更具吸引力。     

期权加油卡的产品设计、定价和套期保值研究

在消费者被迫接受成品油价格风险、石油零售商零售业竞争日益激烈和我国成品油定价机制矛盾日益突出的背景下,本文提出石油零售商可发行期权加油卡来实现下面三个目标:(1)为消费者提供成品油价格风险管理的工具;(2)为石油零售商提供一种新的锁定客户的营销手段;(3)推进成品油的市场化改革。本文首先设计期权加油卡,然后采用蒙特卡罗模拟方法对加油卡定价,接着分析石油零售商发行加油卡的风险的套期保值损益,最后讨论期权加油卡的相关实际操作问题。     

加强信用管理 优化企业资产

国内企业正面临着严峻的信用管理问题,由此可能导致巨大的经营风险。本文在对我国企业信用管理实证分析的基础上,综述了国际上先进的信用管理流程和具体做法,总结归纳了国内企业信用管理的现状及存在的问题,最后有针对性地提出加强国内企业信用管理的一些建议。     

股权投资、超额控制与企业价值:民营上市公司的经验分析

股权投资是控股股东超额控制的表现形式。本文通过经行业调整后的股权投资比率、名义投资公司的数目、名义投资公司的总股本和银行抵押贷款比例等四种方式对股权投资进行了测算。通过对在沪深两地276家民营上市公司进行的经验分析,检验了股权投资行为、治理结构与公司绩效之间的关系。结论表明现金权与股权投资行为负相关,董事会中控股股东所占席位与股权投资正相关,股权投资比例过大将导致公司价值降低。最后对投资者保护提出相关建议。     

货币激励的非连贯性以及次优性

货币激励是使用最广泛的激励方式之一。关于货币激励的负效应，虽然国内实务界已有所经验认识，但学术界的深入定量讨论甚少。本文运用实验经济学的方法，研究比较了在不同情况下货币激励、非货币物质激励以及零激励三者之间的关系。本文研究结果表明货币激励在大额激励和小额激励两种情况下都是次优的选择：在小额激励的情况下，货币激励会有负面作用，降低人们的行为动机和行为绩效；在大额激励的情况下，货币激励的作用不及同等价值的非货币物质激励。在实验分析后，本文给出了相关的理论和解释，包括内在动机的挤出效应、非完全合同、边际效应递减等，并提出了在实践中可以借鉴的方法。     

提高信息披露质量真的能降低股权资本成本吗?

现有研究认为在我国提高信息披露质量有助于降低股权资本成本。但这些研究都是从横截面角度论证的,也没有论证这一结论的前提条件是否成立。本文则以2002—2004年度深圳上市公司为样本,从时间角度比较了上市公司信息披露考核评级变化前后的资本成本变化。结果发现,提高信息披露质量并没有降低股权资本成本。进一步的研究发现,这主要是由于我国投资者并没有把信息披露质量作为判断公司价值和交易股票的一个影响因素,由此导致提高信息披露质量无法增加流动性和降低风险。这表明提高信息披露质量降低资本成本的前提条件无法成立。     

跨境贸易人民币结算政策对外汇储备的影响——基于进出口企业的结算选择博弈分析

运用博弈论的思想和方法,结合跨境贸易结算实际,构建了人民币升贬值预期下境内企业与境外交易对手结算货币选择的多目标博弈模型,并分析了企业的结算货币选择对外汇储备的影响.研究结果表明,企业对人民币预期和结算目的的多样化,使得博弈出现多种结果,从而跨境贸易结算引起的外汇储备变动不会向单一方向发展;但不同预期引导下的进出口结算货币的不对称选择会加剧外汇储备的波动.