流动性、交易活动与买卖价差--一个基于上海股市的实证研究

本文利用日内交易的高频分时数据,研究了流动性和交易活动之间的相关性和各自的时间序列性质.结果发现,同用各种买卖价差表示的流动性指标相比,反应交易活动的交易量指标显示出更大的波动性,市场流动性和交易的活跃性显著相关.时间序列分析显示两类变量都存在一阶负相关,而交易活动存在周日效应.     

基于CAPM的中国股市羊群行为研究——兼与宋军、吴冲锋先生商榷

本文首先对宋军和吴冲锋的《基于股价分散度的金融市场羊群行为研究》一文进行了分析 ,指出其在分析方法和论证逻辑两方面存在的问题。随后 ,本文以资本资产定价模型 (CAPM)为基础 ,建立了一个更为灵敏的羊群行为检验模型 ,并据此对我国股市进行了实证检验。研究结果表明 :在政策干预频繁和信息不对称严重的市场环境下 ,我国股市存在一定程度的羊群行为 ,并导致系统风险在总风险中占有较大比例     

资本结构的行业特征:基于中国上市公司的实证研究

本文根据中国证监会《上市公司行业分类指引》 ,将沪深A股上市公司进行行业分类 ,全面深入地实证研究了资本结构的行业特征。研究结果表明 :(1 )中国上市公司存在最优资本结构 ,行业是其重要影响因素之一 ;(2 )不同行业上市公司的资本结构具有显著差异 ,约 9.5%的公司间资本结构差异可由公司所处行业门类的不同来解释 ;(3 )同一行业上市公司的资本结构具有稳定性 ;(4)同一行业门类内不同行业大类的公司间资本结构无显著差异。     

交易透明度与信息揭示制度：国际趋势与启示

由于经济文化环境、交易制度、市场结构，技术模式和投资者分布等方面的差异，不同交易所在交易信息揭示的种类，数量和程度方面有所区别。本文首先总结了采取指令驱动的主要交易所的交易信息揭示制度和市场透明度，在比基础上分析了交易所交易信息揭示制度变革与市场透明度的发展趋势．希望能对我国证券市场交易信息揭示制度的发展提供一点有益的借鉴和启示。     

武侠与期权趣谈

亚里士多德在他的《政治学》中曾记载了这样一个故事：小亚细亚的哲学家泰勒斯（Thales）是个穷鬼，以至于周围的人常引用他的事例来证明哲学的无用。但实际上，泰勒斯是个天才，也是个全才，他是一个优秀的星象家，用中国的评书语言描述就是“上知天文，下知地理”。     

中国证券市场羊群行为实证研究

引言 羊群行为(Herd Bchavior)是指投资者在交易过程中观察并模仿他人的交易行为,从而导致某段时期内买卖相似的股票.20世纪90年代以来,随着金融学术界将研究重点转移到非基础经济因素对股价的影响上,投资者行为、特别是羊群行为对股价的影响得到了广泛关注和研究.     

产品创新期待良好金融生态

随着招商、华菱等越来越多的权证上市,去年曾被疯狂炒作的权证市场似乎正在逐步归向平静。从股改权证的诞生到现在,也已经有数月之久了,国内权证市场经历了从开始的宝钢权证疯涨,到几个权证宛如过山车般的走势,再到对券商创设和注销的争议,其中的风风雨雨,为我们真切体会产品创     

涨跌幅限制与投资者过度反应:一个基于均衡价格估计的经验研究

本文修正了 Sutrick提出的涨跌停限制发生时证券均衡价格的估计方式 ,新估计方式可降低估计误差。本文利用均衡价格估计方法 ,以中国股市 A股股票为研究对象 ,研究了涨跌停发生时投资者是否存在过度反应。结论是 :涨停后次日的平均异常收益率显著为负 ,而跌停后次日的平均异常收益率显著为正 ,证实中国股市存在比较明显的过度反应现象     

我国税收区域优惠政策有效性的实证分析

本文通过对我国实施了税收区域优惠政策的若干开放城市历年利用FDI数据与对照组数据的横向和纵向回归分析，研究了我国税收区域优惠政策的有效性。结果表明：税收区域优惠政策对吸收FDI流入以上地区确实起到了显著效果。这一结论对我国今后的吸引外资工作有很强的参考价值。     

金融思想无处不在——生活故事四则

弯腰捡一枚落叶 记起梦里的风筝 懒散地倒在床上 硬币滑落到枕边 打开杯子 虫儿正品着茶水 拿起钢笔 手上留下一堆墨迹 这是我在杭州读研究生时写的，记录了一天中经历的四个瞬间，起名叫《偶然》。对我们大多数人来说，生活每天都很平淡，就像一张张空洞的胶片不断连接在一起。以下四则故事，都是我亲身经历过的小事。很平凡，似乎每天都有类似的故事与我们擦身而过。我记下来的原因是想说，生活可能是创新真正的源泉，也许偶然的生活片段中，就蕴涵着深刻的思想，就看我们能不能把那些或隐或现的感觉抓住，转变成一些思想的火花。