当前金融运行特点、问题及对策

去年以来,降息降准等宽松措施出台频率较高、力度较大,有效推动社会流动性扩张与企业融资成本下降.但融资条件改善对经济增长的刺激作用时滞短、持续性差,大量社会资金“沉淀”和“漏出”,并未进入实体经济,企业部门“加杠杆”和房地产“扩泡沫”问题进一步加剧.未来稳健的货币政策应坚持“中性适度”,全面加强金融监管和宏观审慎管理,运用信贷政策和定向调节工具引导银行平稳放贷,优化信贷增量.完善“利率走廊”模式,实施流动性精细化管理,落实“分城施策、分类调控”的房贷政策.     

对未来国内外金融发展趋势的几个判断

一、全球"去杠杆化"进程不一,各国货币政策分化加剧 (一)美国结束"去杠杆化",欧盟与新兴市场国家持续"去杠杆化" 国际金融危机爆发后,欧美发达国家金融进入痛苦而漫长的"去杠杆化"过程,集中表现为金融产品与金融机构的去杠杆化.危机从"金融产品的去杠杆化"开始,随后进入第二阶段,即"金融机构的去杠杆化",具体表现在信贷成本大幅上升,借贷条件变得异常苛刻.     

国际粮价上涨加大我国粮食“保供稳价”压力

2010年的国际粮价飙升尚未出现拐点,未来还有一定上涨空间。虽然我国粮价相对国际粮价具有一定独立性,但预期效应和比价效应使国内粮价与国际粮价存在关联,国际粮价维持升势仍可能给国内粮价带来输入性压力。中长期看,我国粮价将在较长时间内面临成本推动型涨价压力。短期看,我国粮食供求是“紧平衡”,粮食市场参与主体普遍存在涨价预期,粮食生产出现任何“风吹草动”,都会快速转化为粮价上涨动力。国内外多重因素叠加,2011年我国粮食“保供稳价”面临压力。     

美联储超常规政策退出分析

2009年下半年以来，尤其是进入2010年，美联储超常规金融救助政策“退出”的迹象越来越明显。美联储的政策“退出”将选择先“数量”（缩减流动性投放、降低存款机构超额准备金水平）、后“价格”（加息）的路径。目前尚处于论证和测试的阶段。由于超常规政策退出面临多种困难和障碍，美联储的“退出”将是谨慎、缓慢、渐进的，并将根据经济前景和金融市场状况的变化进行调整。我国应密切跟踪美联储的政策动向，做好宏观调控预案，及时出台相应政策。     

我国低利率状况亟需改变

我国长期低利率政策助长了高消耗、高污染、低效率的粗放型经济增长,也造成经济和金融运行的种种扭曲,其负面效应日益严重。为此,需要澄清和破除＂加息不利于扩大消费、不利于经济增长和加大人民币升值压力＂等三方面认识误区,适时适度加息,逐渐改变资金成本过低的状况,同时通过加快利率市场化进程来提高利率弹性,优化资金配置效率,推动经济结构调整和经济发展方式转变。     

上半年金融形势分析及政策建议

上半年，宽松的贷币政策与其他宏观经济政策相配合，实现了遏制经济较快下滑的良好效果。二季度经济走势呈现企稳回升势头，但经济回升的基础还不稳固。随着贷币信贷猛增，资产价格泡沫风险、远期通胀风险、不良资产风险也开始形成。下半年贷币政策仍应坚持“适度宽松”的既定方针，保持货币与信贷平稳增长，加强信贷结构调整，切实防范可能出现的金融风险。     

金融：货币政策从紧多手段收回货币流动性

在2008年的金融调控中，“三率”——利率、汇率、存款准备金率将继续调整，实际利率和汇率水平将告别“名紧实松”的状态，公开市场操作也将灵活运用。货币政策与财政政策、产业政策的协调和配合将加强。产业政策和信贷政策将适时、适度调整，形成动态协调配合机制，更好地发挥综合调控作用。在近一轮的宏观调控中，财政政策在实际操作中存在的稳健不足、实际偏松的现象，也将真正回到“稳健”轨道上来，与货币政策形成紧缩合力。     

金融：2006金融运行分析及展望2007

从2006年金融运行情况看，货币供给内生性增强，货币流动性上升，存款出现活期化倾向，与投资膨胀紧密关联的中长期信贷仍较为宽松。这些都说明在银根总体收紧的背景下，居民和企业短期有效需求仍较强，经济景气度较高。结合2006年实际情况和中央经济工作会议对2007年经济工作的安排，我们认为，2007年应继续坚持“稳健”的货币政策，保持对信贷闸门的适度控制，加强结构性调控，继续落实“有保有压”；加强对贷款需求方的引导，加强流动性管理。