企业碳交易的有效性——基于中国A股上市公司的实证研究

从上市公司的角度,分析了我国CDM项目交易的有效性,即将衡量碳交易有效性的标准设定为能够使企业股票产生价值溢价,实证检验了碳交易对我国A股上市公司股市表现的影响。检验结果显示,上市公司发布CDM项目注册公告当日,能给上市公司带来显著为正的异常收益率;对事件窗及事件发生后15个交易日的检验显示,公告没有使股市产生显著为正的累计异常收益率。对沪市和深市的对比检验表明,上市公司发布公告当日,两市的反应存在较大的差别。     

股市有免费午餐吗——一个基于随机过程的理论分析

关于股市是否存在＂免费午餐＂,理论存在着截然不同的观点。一些经济学家依据＂有效市场假说＂,认为＂天下没有免费的午餐＂。然而,近年来人们逐渐认识到,在有关金融市场的理论模型中,某些形式巧妙的＂免费午餐＂是可以得到的。这一结果与基本的经济学原理相冲突,一些经济学家对解释这一有趣的问题做出了努力。本文从股票回报率随机波动的假设出发,利用伊滕定理,在关于投资组合回报率大于政府债券回报率的概率计算基础上,推导出股市存在免费午餐的条件,并对每一因素进行了分析和概率计算。在此基础上,对投资者提出了理性投资建议。     

国际碳市场与能源市场动态相依关系研究与启示——基于DCC-MVGARCH模型

本文应用基于条件多元t分布的DCC-MVGARCH模型研究CERs期货价格收益同能源期货价格收益之间的动态相依关系,旨在探讨跨品种套期保值的可行性及操作策略,为国内减排企业及时对冲CERs价格波动风险提供经验依据。实证结果显示:CERs期货价格收益和能源期货价格收益之间存在正相关性;相较Euro天然气期货合约与GlobalCoaL期货合约,BRenT原油期货合约更适用于构造套期保值组合;以动态条件相关系数测算时变套期保值比率明显降低了组合收益的方差并提升了组合收益的均值,其套期保值绩效要优于条件相关系数。基于此结果本文认为,国内减排企业应当积极采取相关套期保值策略并定期更新动态条件相关系数均值,政府主管部门亦应着手实施碳资源战略储备以对冲风险。     

后京都时代中国碳交易发展趋势

当前气候变化已成为需要人类社会共同面对的重大挑战，早在1990年联合国便启动了《气候公约》的谈判进程，并于1992年就气候变化问题达成《联合国气候变化框架公约》。随后通过的《京都议定书》、《巴厘岛路线图》等重要文件，为人类应对气候变化提出了一系列政治、法律方面的框架和目标，碳交易市场应运而生。     

金融衍生工具作用辨析

虽然金融衍生工具（ｆｉｎａｎｃｉａｌｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｓ）交易已有百余年历史，但是大规模使用金融衍生工具进行套期保值（ｈｅｄｇｅ）和投机交易（ｓｐｅｃｕｌａｔｉｏｎ）是在本世纪７０年代和８０年代才发展起来的。然而近年来，金融衍生工具受到了许多批评和指责。大到东南亚金融危机和巴林银行的倒闭，小到公司资金、投资基金和政府资金的损失，许多人都认为以对冲基金为代表的金融衍生工具交易“不是正常的投资活动，而是破坏正常金融秩序，损人利己的恶性投资和掠夺行为”①。有人甚至将金融衍生工具交易视同赌博。那么，金…     

莫顿的“消费指数化养老金”理论

消费指数化公共养老金计划理论是诺贝尔经济学奖获得者莫顿（Merton．R．C）提出的一种完全积累制的公共养老金计划。它的创新之处在于将缴费和待遇支付与最优消费挂钩，可以将社会经济发展、通货膨胀等因素综合考虑在内，从而在根本上保障退休者的生活质量。     

蒙特卡罗定价方法与布莱克舒模型的比较分析

通过对Black-Sholes(B-S)模型和Monte Carlo方法的比较分析研究,文章回答了如下问题:在Black-Sholes模型的价格随机过程下的Black-Sholes公式和Monte Carlo定价方法的区别,风险中性条件下的Monte Carlo定价方法即均衡的定价方法以及各定价因素的变化对不同方法定价的影响。     

关于我国认股权证市场的研究和探讨

通过对认股权证的经济意义、我国权证市场的沿革、特征和存在问题的分析研究,本文回答了如下问题:我国权证市场存在问题及其原因,如何解决认股权证价格严重背离价值问题。     

韩国对外直接投资政策及其对我国的启示

五十年代末,韩国经济开始由进口替代模式转向出口导向模式。这种转化的起因,一方面是由于国内市场狭小,工资成本上升,限制了生产发展和商品交换规模的扩大。另一方面,韩国自然资源极其缺乏,稳定资源供应成为支持经济发展的首要任务。开展对外直接投资,既可以开发国外产品市场,为本国产品寻找出路,又可以利用国外资源,保证国内产业的资源供应。可以说韩国对外直接投资对于稳定国内资源供应,带动经济发展,起到了无可替代的作用。一、韩国对外直接投资的特点　　1.在七十年代,许多韩国对外直接投资是以北美为目的地,目前,亚洲和欧洲均是韩国对…     

P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应

构建Copula-GARCH模型,并利用2013—2016年中国P2P网络借贷市场、股票市场和债券市场的日收益率数据,实证研究了P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应。结果显示:P2P网络借贷市场与股票市场之间存在"跷跷板"效应,与债券市场之间呈现出较弱的联动效应;P2P网络借贷市场与股票市场和债券市场的上、下尾部相关性均很弱,风险溢出效应不显著。结论表明:在确保金融系统稳定的同时,中国可以适度发展P2P网络借贷行业。