融资约束与资产定价的关系研究

现代公司金融理论假设,在完美的资本市场上,企业能够在外部资本市场上按照与内部资金相同的资本成本为所有净现值为正的投资项目筹集充足的资金。但由于现实经济中广泛存在着信息与激励等不完善因素,企业很可能陷入     

企业业绩评价系统初探——平衡记分卡的启示

<正> 平衡记分卡的基本思路是:将涉及企业内部状况和外部环境、表面现象和深层实质、短期成果和长远发展的各种因素划分为几个主要的方面,并针对各个方面的目标,设计出相应的评价指标,以便系     

控制权安排对江苏阳光的影响及启示

1994年2月18日，江苏阳光集团有限公司（简称阳光集团）等五家法人单位共同出资成立江苏阳光股份有限公司（简称江苏阳光）。2002年5月21日，江苏阳光实现民营化，之后，江苏阳光的控制权安排影响了其融资行为，进而影响其利益输送行为，最终对其业绩产生了影响。本文立足分析江苏阳光民营化之后的控制权安排、融资变化、利益输送及业绩改变，以期得到有益的启示。     

控制权及投资者保护对掏空风险的影响——基于融资规模的经验证据

基于中国上市公司融资规模数据对上市公司的控制权与掏空风险的关系进行了实证分析,并探讨了投资者保护对掏空风险的抑制作用。研究发现:与国家终极控制的上市公司相比,私人终极控制的上市公司中掏空风险更高,因而融资规模显著高于前者;控股股东持股比例越高,掏空上市公司的动机越小,从而导致上市公司融资规模越低;其他大股东的制衡能力越强,控股股东掏空上市公司的可能性越小,因而上市公司融资规模越低;投资者保护水平越高,越能起到抑制掏空风险的作用。     

从广发证券看员工持股制度:非耶?

员工持股制度是欧美发达国家普遍实行的一种股份制形式。据资料显示,美国投资银行界普遍采取了这种形式。截至目前,美国前五大投资银行平均内部持股比重为24.9%,其中高盛内部持股比重最高,达78%;而日本的上市公司里有六成采用员工持股制度。近年来,员工持股制度也在我国一些企业中得以成功推行。     

从广发证券看员工持股制度:是耶!

员工持股制度是欧美发达国家普遍实行的一种股份制形式。据资料显示,美国投资银行界普遍采取了这种形式。截至目前,美国前五大投资银行平均内部持股比重为24.9%,其中高盛内部持股比重最高,达78%;而日本的上市公司里有六成采用员工持股制度。近年来,员工持股制度也在我国一些企业中得以成功推行。     

控股股东股权质押降低信息披露质量吗？

2014 年股权质押迎来爆发式增长,虽缓解了股东融资约束,却也增强了股东市值管理的动机。那么,市值管理是否会加大控股股东信息选择性披露行为,降低信息披露质量？本文基于2008-2015 年深交所上市公司的数据资料,研究了控股股东股权质押对企业信息披露质量的影响。研究发现,控股股东股权质押加剧了信息不对称程度,具体表现为控股股东股权质押增强了公司信息选择性披露动机,降低了信息披露质量。进一步研究表明,相比于国有企业,非国有企业控股股东存在股权质押时,其信息披露管理的机会主义更明显,信息披露质量更差;同时,良好的投资者法律保护环境能够有效抑制控股股东信息选择性披露动机,提高信息披露质量。这些结论在经过DID 方法和PSM 方法测试后依然稳健。     

企业业绩评价指标体系重构

改革开放前，对企业业绩的评价侧重于工业企业，评价指标主要是生计划比较，改革开放以后，在推行承包经营责任制阶段，评价指标主要是利润完成和上交情况，评价方法是主要是将实际数据与承包指标对比，进入90年代以后，随着国我市场经济的逐步建立，国企改革的不断深化，企业业绩评价日益受到重视，1992年，国家计委，国务院生产力，国家统计局合下发了工业经济评价考核指标体系，包括6项指标，1993年颁布的“两则”，“两制”中,规定了8项南务评价指标，1995年，财政部发布了企业经济效益评价指标体系，包括10项指标，1997年，国家经贸委，国家计委，国家统计局又悠入了原来的工业经济评价考核指标，由6项调整为7项，1999年6月，财政部，国家经贸委，人事部，国家计委联合颁布了企业效绩评价体系，包括8项基本指标，16项修正指标和8项评议指标，这些评价指标体 指标的选择和组合上都有所不同，但它们大都是按照盈利能力，偿债能力，营运能力和发展能力这样一种思路来构加析，本文拟对企业业绩评价指标体系进行重新构建，将其设计为一个包括广度维，深度维和远度维的立体结构，以期对企业的业绩进行多方位的全面的评价。     

控制权、外部履约机制与债务期限结构

债务融资是企业重要的理财行为,而债务期限结构的安排是债务融资的重要内容。不同债务期限的选择会影响到企业风险的大小和债务成本的高低,甚至会影响到企业代理成本的水平。债务期限结构如果安排不当,不仅可能影响企业的财务成本,甚至可能危及企业的财务安全。陆正飞和高强的研究发现,我国上市公司利用债务融资的一个十分突出的现象就是短期借款的比例很高。     

广发证券员工持股计划

员工持股制度是欧美发达国家普遍实行的一种股份制形式。据资料显示,美国投资银行界普遍采取了这种形式。截至目前,美国前五大投资银行平均内部持股比重为24.9%,其中高盛内部持股比重最高,达78%;而日本的上市公司里有六成采用员工持股制度。近年来,员工持股制度也在我国一些企业中得以成功推行。