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1.
我国上市公司财务困境的预测模型研究   总被引:396,自引:4,他引:392  
本文以我国上市公司为研究对象 ,选取了 70家处于财务困境的公司和 70家财务正常的公司为样本 ,首先应用剖面分析和单变量判定分析 ,研究财务困境出现前 5年内各年这二类公司 2 1个财务指标的差异 ,最后选定 6个为预测指标 ,应用Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和Logistic回归分析三种方法 ,分别建立三种预测财务困境的模型。研究结果表明 :(1 )在财务困境发生前 2年或 1年 ,有 1 6个财务指标的信息时效性较强 ,其中净资产报酬率的判别成功率较高 ;(2 )三种模型均能在财务困境发生前做出相对准确的预测 ,在财务困境发生前 4年的误判率在 2 8%以内 ;(3)相对同一信息集而言 ,Logistic预测模型的误判率最低 ,财务困境发生前 1年的误判率仅为 6 .47%  相似文献
2.
我国证券市场效率的分析   总被引:132,自引:1,他引:131  
<正> 实践中,投资者都力图获取最大的收益,或追求超出平均收益的收益。从理论上来说,若证券市场上的有关信息对每个投资者都是均等的,而且每个投资者都能根据自己掌握的信息及时地进行理性的投资决策,那么任何投资者都不能获得超额收益。这种市场被称为“有效市场”。由此可见,证券市场效率的高低是衡量证券市场信息分布和流速、交易透明度和规范程度的重要标志,也是证券市场成熟与否的重要标志。在我国,证券市场弱型效率的研究刚开始,取得了一定的经验。目前,对我国证券市场是否达到弱型效率这一问题仍有争议。1994年俞乔在《经济研究》发表研究上海和深圳股市弱型效率的论文,分析上海和深圳的股市综合指数自1990年12月29日至1994年4月28日的变动趋势,其实证研究表明深、沪市场均不具有弱型  相似文献
3.
我国证券市场过度反应了吗?   总被引:85,自引:0,他引:85  
一、引言最近,我国证券市场过度反应问题逐渐受到学术界的重视。张人骥、朱平方和王怀芳在《经济研究》1998年第5期发表的“上海证券市场过度反应的实证反应”(以下简称张文),通过对上海证券交易所48家上市公司在1993年6月—1996年4月间722个交易...  相似文献
4.
风险度量方法与金融资产配置模型的理论和实证研究   总被引:47,自引:1,他引:46  
自马克维兹创立投资组合理论以来,风险度量方法和金融资产配置模型的研究一直是金融投资研究的热点问题之一,金融投资专家和学者先后提出各种不同的风险度量方法和相应的资产配置模型。不同的风险度量方法直接影响着资产配置结果。围绕风险度量问题,90年代以来,一种度量风险的新方法,风险价值(ValueAtRisk),简称VAR,成为银行、证券经纪公司、投资基金等金融机构、市场监管者以及各类非金融公司进行投资风险度量与管理、资产配置、绩效评价等的重要工具。例如,美国的穆迪和标准普尔等资信评估公司以及财务会计准则…  相似文献
5.
上海股市投资组合规模和风险关系的实证研究   总被引:47,自引:0,他引:47  
上海股市投资组合规模和风险关系的实证研究吴世农韦绍永(厦门大学工商管理学院361005)一、引言为了减少投资风险,传统的投资组合管理者(如投资基金管理人)遵循“不要将所有的鸡蛋放在一个蓝子里”的原则构造投资组合。他们认为,组合中证券的数量越多越好。在...  相似文献
6.
本文根据股票市场微观结构理论 ,运用高频数据对我国深圳股票市场的买卖报价价差的变动模式进行实证分析 ,同时研究股票买卖报价价差的影响因素和成因 ,并建立和检验相应的模型 ,从而揭示我国股票市场的微观结构特征。  相似文献
7.
我国证券投资基金重仓持有股票的市场行为研究   总被引:32,自引:0,他引:32  
本文依据行为金融的理论和研究方法 ,以基金重仓持有的股票过去 6个月的累积超常收益来构造赢家组合和输家组合 ,研究发现 :首先 ,在未来的 1 2个月 ,赢家组合发生了收益反转现象 ,而输家组合发生了收益惯性现象 ;其次 ,赢家组合和输家组合未来 1 2个月的累积超常收益与组合形成期股票的流通股市值和基金持有该股票的比例成反比 ,但与公司每股收益成正比 ,存在显著的“规模效应”、“基金持股效应”和“EPS效应”。笔者认为 ,导致“赢家变输”和“输家更输”这种现象的原因可能是基金基于市场上投资者“追涨杀跌心理”的“短期套利行为”和基金基于“自我控制心理”的“止损行为”。  相似文献
8.
对价支付影响因素的理论和实证分析   总被引:32,自引:3,他引:29  
我国上市公司股权分置改革成功与否关系我国证券市场未来的发展。本文根据财务理论,结合国情构建6个研究假设,并以330家实施股权分置改革的上市公司为样本,应用实证研究方法,探讨非流通股东的对价送出率及流通股东的对价送达率的影响因素。研究发现股改工作中所采用的市场化博弈机制可在一定程度上保障对价方案的合理性和两类股东的利益,但仍存在诸如机构投资者未发挥议价能力等问题。  相似文献
9.
我国上市公司股权分置改革中的锚定效应研究   总被引:28,自引:2,他引:26  
股权分置改革是我国资本市场发展中一个独特的经济问题。本文收集526家实施股改公司的相关资料,运用行为心理学著名的“锚定效应”理论,对股权分置改革中对价的制定和对价的影响因素两大问题进行分析、检验和解释。  相似文献
10.
本文以 1 995年 2月— 2 0 0 2年 6月深沪两市A股上市公司为样本 ,考察和对比三个定价模型———CAPM、三因素模型和特征模型。实证研究发现 :(1 )中国股市存在显著的“账面市值比效应”(BMEffect)和“规模效应”(SIZEEffect) ,但对于小公司则不存在“1月份效应” ;(2 )三因素模型比CAPM能更好地描述股票横截面收益的变化 ;(3 )基于“股票横截面收益是由公司特征决定”的非理性定价理论的特征模型不成立 ,而基于“股票横截面收益是由风险因素决定”的理性定价理论的三因素模型成立。这些发现说明 ,账面市值比和公司规模这二个变量代表的是一种“风险因素” ,并非“特征因素” ,因此中国股票横截面收益的变化取决于风险因素 ,而非特征因素。作者认为 ,导致上述结果的主要原因是中国股市长期的同涨同跌特征。  相似文献
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