基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究

本文在回顾西方股利政策理论的基础上,基于生命周期理论对股利政策的影响因素进行实证分析。我们以留存收益资产比作为企业生命周期的代理变量,选取沪市528家A股上市公司作为样本,采用2000—2008年间的数据,运用Logit模型、Tobit模型分别考察留存收益资产比和一些控制变量对上市公司是否支付现金股利、股利支付率的影响。研究发现,我国上市公司是否支付现金股利呈现生命周期特征,而现金股利支付率则不具有生命周期特征;在选取的控制变量中,增长率变量与股利发放显著负相关,从增长率这一角度看,暗合生命周期特征,资产收益率和公司规模变量与股利发放显著正相关。根据研究结论,本文建议证监会分行业制定公司的现金股利分配政策。     

国债收益率曲线坡度的货币政策含义

本文运用Granger因果测试、脉冲响应函数、方差分解等方法，通过考察国债收益率曲线坡度和央行基准利率、GDP增长率、通货膨胀率等宏观经济变量之间的关系，揭示了国债收益率曲线坡度是否含有独立的经济信息和货币政策启示。     

主板市场退市制度与上市公司质量——基于政府目标分离视角的动态博弈分析

文章基于证监会与地方政府目标分离以及证监会长(短)期目标分离视角,建立动态博弈模型,分析退市制度与上市公司质量关系。结果表明:证监会以短期市场波动最小为目标,维持既有不太严格的退市制度是最优策略,但对地方政府和投机者产生不当激励;以提高上市公司整体质量、增进投资者保护为目标,制订更为严格的退市制度是最优策略,不当激励消失,但在劣质股票数量较多情况下市场波动急剧降低;改革新股发行制度,可消除不当激励,制订更为严格的退市制度退居次优策略,市场波动稳步降低、上市公司整体质量逐步提高;数值模拟结果验证了上述结论。最后,提出加快新股发行制度改革和实施短期宽松、长期严格的分阶段推进的退市制度等政策建议。     

铜价飞升

自2006年起多次挑战9000美元未果的铜价，近期终下厚积薄发，把9000美元／吨踩在脚下。     

厦门象屿保税区向自由贸易区(自由港)转换的策略

首先分析了我国的保税区与世界上通行的自由贸易区的区别:然后讨论了厦门象屿保税区向自由港(自由贸易区)转换的必要性;接着分析了厦门象屿保税区在向自由港转换中所具备的六大优势;并结合厦门象屿保税区的现状和差距,提出了分两步走的转换过程;最后提出了实现这一过程相应的政策措施。     

国债对于私人投资挤出效应的实证研究

文章采用Granger因果测试模型和1980～2000年的数据实证考察了我国国债融资对私人投资的影响,即对挤出效应理论(crowding out effect)进行检验.实证结果表明,我国国债融资实际上尚未对私人投资产生挤出效应.     

不同市场形态对分红减少价格反应的影响分析——牛熊市初后期和长短期视角

分红减少的价格反应及其包含的信息内容一直是研究热点,但已有研究没有考虑其他因素特别是市场形态差异对价格反应的影响。与既有研究不同,深入分析牛熊市的不同阶段和不同期限对分红减少的价格反应的影响。研究表明,市场形态差异确实对分红减少的负的价格反应产生显著影响,且牛市的影响大于熊市,牛(熊)市初期的影响大于后期,短牛(熊)市的影响大于长牛(熊)市。对上市公司选择分红减少的时机、平稳股价波动具有借鉴意义。     

汇率决定理论新研究——相对收入购买力平价理论

本文通过回顾汇率形成机制的有关文献、分析购买力平价理论,在购买力平价理论中引入可支配收入因素,建立了一个新的汇率决定理论———相对收入购买力平价理论。首先,本文的切入点新颖,为了排除各种干扰因素,通过把我国的各地区假想成小国家的角度来考察新理论的正确性。国内数据的实证结果证实,相对收入购买力平价模型效果明显好于购买力平价模型。然后,将该模型运用于人民币对美元的汇率,结果发现,现阶段人民币币值确被低估了7%～8%,但低估的幅度并不像欧、美等国所声称的那样大。