公司为什么放弃债务的收益呢？

经典资本结构理论认为债务具有税盾效应和财务杠杆效应，因此公司会选择适当的负债以获得债务的税收收益。但是，现实中一些公司的负债很低，甚至为零。公司为什么放弃债务的税收收益呢？本文以2007～2011年中国A股上市公司为研究样本，从行为公司金融的视角分析管理者能力是否导致公司采用“低杠杆”策略。结果表明，中国上市公司存在普遍的低杠杆现象，管理者能力的差异是导致公司采用“低杠杆”策略的重要原因。     

许荣茂地产阴谋——利用项目节奏运作资金及股权的家族

在内地，一种新的敛财模式正被家族房地产企业所运用。这类家族企业利用房地产项目滚动开发的规律，在先期需要大量资金投入时，由系下上市公司承担成本及风险，在预售款陆续回笼前后，则不断摊薄上市公司所占项目公司的权益，以获取最大收益。     

经理特质与资本结构关系研究述评

传统公司资本结构研究更多考虑公司、行业和宏观等客观经济因素对资本结构决策的影响。随着行为公司金融学研究的诞生和发展,越来越多的研究开始关注经理(投资者)认知、信念等主观因素对公司金融决策的影响。文章综述国外过度自信、风险偏好等经理特质与公司资本结构关系的相关研究,分析经理非理性行为对传统公司资本结构决策理论和公司治理理论的挑战,探讨当前研究的不足和未来可能的研究方向。     

“蓝筹股”被严重低估

这次排名，最令我们震惊的，不是大多数上市公司的股价被大大高估，而是我们所推选出的29只“蓝筹股”几乎全部被严重低估，而且低得和基本面股价都沾不上边。这使得我们不得不重新审视中国股市的非理性因素。     

论内含报酬率的缺陷与修正

内含报酬率是长期投资决策中的一个主要的评价指标,它与净现值指标结合使用,可对投 资项目做出统一的全面评价。内含报酬率反映项目本身可以达到的实际投资报酬率,是一个相对 数指标,而冷现值却反映投资项目对企业财富的绝对贡献,是一个绝对数指标。在进行长期投资 项目的可行性研究时,两个指标同时参与决策是非常有意义的。     

高管改革开放经历与创新决策——基于风险承担和职业路径的双重调节效应

改革开放成长起来的企业家拥有哪些特质?这些特质会影响企业创新决策吗?通过手工搜集CEO背景数据,以2002-2015年沪、深A股上市的制造业和信息技术业为样本,采用静态面板回归、动态DID分析及2SLS检验等方法后发现,有改革开放经历的CEO会显著提升企业创新投资,且其个人风险承担和多元化的职业路径起着正向调节作用。进一步分析发现,与青少年和成年阶段相比,在童年阶段经历改革开放事件的CEO对创新投资的影响更明显;与国有企业相比,在民营企业中改革开放成长起来的CEO作用更显著。此外,改革开放成长起来的CEO将通过创新投资进而提高创新产出数量及质量。     

市场微观结构噪音与MAX效应——基于Fama-French-Carhanr四因子模型的检验

以NYSE、Amex和NASDAQ三大美国证券市场1962年7月至2014年12月的全部普通股为研究样本,利用买卖报价中点、收盘买价和收益加权三种方法消除个股收益和股票组合收益中的价格噪音,对MAX效应进行再检验。同时,考虑到具有极端日收益的股票中NASDAQ占比超过53%这一事实,本文还针对三个交易所做了分市场检验。实证结果没有给出"MAX异象"被解释的证据,表明市场微观结构噪音和Fama-French-Carhanr四因子模型的结合以及市场特点,并不是造成"MAX异象"的原因。     

多元化还是专一性更好

高管职业路径多元化还是专一性更能促进企业创新？基于手工整理的CEO职业背景数据，通过静态面板回归、动态DID分析以及工具变量2SLS分析得出，CEO的多元化职业路径更有助于增加企业创新投资；从劳动力市场层面的CEO外部选择视角出发，研究发现，失败容忍机制是二者关系的影响渠道；根据企业特征，将其划分为行业主导者和跟随者后发现，信息学习机制是二者之间的影响渠道。最后，通过从创新投入到产出的全过程检验发现，CEO多元化职业路径通过影响创新投入，有助于提升滞后两年的专利产出数量与质量。