多元化并购、企业长期绩效损失及其选择动因

本文以1999-2003年间我国证券市场上的并购事件为样本,从并购角度考察我国上市公司的多元化战略与企业长期绩效之间的关系。我们发现,收购方的长期绩效显著为负,而多元化并购是造成这种现象的根本原因,同业并购对收购方的长期绩效没有显著影响。在1-3年内,多元化并购会给收购方公司股东造成大约7.2%的损失;相对于同业并购,多元化并购的股东价值损失大约为11%。结合相关理论,我们探讨了我国上市公司实行多元化并购的动因。研究表明,狂妄假说和自由现金流假说对并购类型选择具有较强的解释能力。     

融资约束、所有权性质、多元化和资本结构内生性——来自再融资的证据

基于1999-2003年间再融资教据对我国上市公司多元化战略与资本结构关系进行的研究,结果表明:即使在无融资约束的条件下,所有权性质仍然会显著影响我国企业多元化与资本结构的关系;多元化会显著提高国有控股企业的资本结构,但不会造成非国有控股企业资本结构的提高.多元化动机的差异可能是造成这种现象的原因,而共同保险理论可以解释国有控股企业资本结构的显著改变.     

所有权性质、多元化和资本结构内生性

本文采用1999—2003年间上市公司的数据,在分析我国企业资本结构决定因素的基础上,对多元化与资本结构的关系进行了研究。我们的研究表明,所有权性质对我国企业多元化与资本结构的关系有着显著的影响:对于国有控股企业,多元化会造成其财务杠杆的显著提高;对于非国有控股企业,这种影响并不显著。多元化动机的差异可能是造成这种现象的原因。共同保险理论可以解释国有控股企业资本结构的显著改变;对于非国有控股企业,我们没有发现内部资本市场失效的证据。     

所有权性质、多元化和资本结构内生性

本文采用1999--2003年间上市公司的数据，在分析我国企业资本结构决定因素的基础上，对多元化与资本结构的关系进行了研究。我们的研究表明，所有权性质对我国企业多元化与资本结构的关系有着显著的影响：对于国有控股企业，多元化会造成其财务杠杆的显著提高；对于非国有控股企业，这种影响并不显著。多元化动机的差异可能是造成这种现象的原因。共同保险理论可以解释国有控股企业资本结构的显著改变；对于非国有控股企业，我们没有发现内部资本市场失效的证据。     

关于股份制商业银行上市的思考

1999年11月10日,上海浦东发展银行3．2亿A股顺利在上海证交所挂牌上市,成为上海证交所首个银行类股票。种种迹象表明,通过证券市场筹集资金、提高抗风险能力,已成为商业银行改革的新方向,而股份制商业银行的上市则成为其中的热点。     

效率、国有商业银行产权改革与上市

商业银行是各国金融体系中最重要的组成部分,其经营效率的高低不仅关系到全社会资源的优化配置,还会影响到金融经济政策的传递和贯彻实施.对银行效率的研究最早从规模经济、范围经济开始,其后发展成为包含金融机构之间的竞争、政府管制、产权制度、组织形式等综合效率的研究.我们认为,从产权的角度看待这一切,也许比其他理论更加适合分析中国商业银行体系现状.